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理解中国信托行业的三个不等于
中国的信托业就很多方面来讲，有其特殊性，容易被误解，作为一个行业观察者，我觉得正确理解信托行业，首先要明确“三个不等于”：一是过去的信托不等于现在的信托；二是国外的信托不等于中国的信托；三是现在的信托不等于未来的信托。
一、过去的信托不等于现在的信托。
在中国的诸种金融业态中，[巴拿马注册公司]唯有信托业是割裂了历史的延续性而完全重新加以设计的，这是信托业容易被误解的重要原因。我们说信托公司是“受人之托代人理财”的专业机构，从这个意义上说，中国信托业是“早产儿”。
中国信托业是因改革开放的需要而产生的，1979年中国国际信托投资公司成立的时候，还没有多少私人财富可言，有什么财可理呢？既然是“早产儿”，信托投资公司(那时还不叫信托公司)后来出现很多问题，整顿来整顿去，也就不足为怪。
实际上，早期的信托投资公司，很大程度上就是我们现在所说的地方政府融资平台，比如“xx省国际信托投资公司”，多半就是该省最大的地方融资平台。
对于中国信托业的功过，有很多评述，我的基本观点是，不能完全写成了一部“治乱史”，第一次整顿、第二次整顿、第三次整顿、第四次整顿，第五次整顿，这样的分析框架是非常陈旧的，要把信托投资公司的发展放到特定的历史条件下考察，信托投资公司每次整顿，实际上折射出的是计划和市场，中央和地方的这种博弈。
关于历史，我不多赘述，我想讲的是中国信托业在第五次清理整顿之后，实际上已经“推倒重来”了。1999年，国家开始对信托投资公司进行第五次清理整顿，这是最后一次清理整顿，2001年《信托法》颁布实施，2007年银监会修订发布了《信托公司管理办法》和《信托公司集合资金信托计划管理办法》，2010年又出台了《信托公司净资本管理办法》，也就是进入了我们所说的“一法三规”的时代。
新的制度框架下的信托公司，和历史上被整顿来整顿去的信托投资公司，具有本质的不同。简单来说，以往信托公司除了信托没好好干，其它的都干了，现在则是除了信托，其它的都不能干了。
因此，不要再说信托公司的主业不清晰了，信托就是它的主业。在全新的制度设计下，随着中国经济的持续健康发展，“受人之托代人理财”的信托业生存的土壤日益肥沃，这是信托业这些年发展的首要原因。
尽管信托业现在存在这样那样的问题，但社会上有些舆论动辄说信托公司“屡教不改”，“坏孩子”，“是不是又要清理整顿”了，我觉得是很不客观的，也有失公允，甚至可以说是“无知”的表现。
二、国外的信托不等于中国的信托。
信托制度在英国起源后，传播到全世界，在不同的国家和地区，基于不同的文化传统和法律框架，信托业态有着很大的区别。信托制度就像一颗种子，在不同的温度、气候和土壤条件下会长出不一样的枝叶，但是基因是相同的。
在国外，信托更多是一种财产传承，财富管理的法律制度安排，国外也有独立的信托公司，但是像中国这样，信托公司成为仅次于银行业的第二大金融行业，是全世界罕见的。
参照成熟的金融市场，中国的信托公司相当于：信托+投资银行，既创设基础金融产品，又做资产管理和财富管理。或者说，信托公司做的是“实业投行+私人银行”的业务。
也就是说，我们不必言必称希腊，觉得国外的信托是这样的，中国就应该这样，一发现有不一样，就说信托异化了。实际上，信托在每个国家都不一样。
中国存在独立的信托公司，和我们坚持银行、证券、保险、信托分业经营、分业监管的体制有关。2012年来所谓泛资产管理时代(大资产管理时代)的到来，我觉得开启了中国式金融混业路径，银行、证券、保险先不动，把信托先混掉了。对于投资者而言，这是好事，意味着大家在投资理财的时候，有更多的选择。
《信托法》的作用被严重低估了，很多人误以为《信托法》只与信托公司有关，这是非常大的误解。《信托法》实际上只是规范了信托法律关系，中国缺一部《信托业法》或者《营业信托业务管理条例》。
中国的整个资产管理行业，包括银行理财、券商资管、证券投资基金、保险资管业务，本质上都是运用的信托关系，只是在分业经营，分业监管的体制下，他们不愿承认，也不敢承认。
中国资产管理制度的顶层设计问题，很大程度上就是营业信托体制的构建问题。银行理财、券商资管、证券投资基金、保险资管业务首先要承认它是信托，证券投资基金实际上已经承认了，大家去看《基金法》，它的上位法是《信托法》。
全国人大财经委副主任委员、[注册香港公司]前央行副行长吴晓灵之前推动了《证券投资基金法》的修改，现在她想推动《信托法》的修改，在里面加入“营业信托”一章，弥补《信托业法》的缺失，要单独立一部《信托业法》难度太大了。
三、现在的信托，不等于未来的信托。
经过这些年的快速发展，信托公司成为了中国信托制度的最佳理解者和实践者。券商资管、基金子公司现在都来学信托，学习信托产品的设计理念、工具和方法，是非常自然的。
过去几年，所谓的“制度红利”，信托公司确实吃了。但是现在，券商资管、基金子公司都来做“类信托业务”之后，信托公司就需要主动转型了。
以后，信托公司做什么，短期内有一些不确定性，但是从长期来看，肯定是要往真正的财富管理、财富传承方面，包括公益信托这些方面去转。信托公司十年后做的事情，肯定和现在不一样。
但是，我对中国信托业始终充满信心，我们常讲“年年难过，年年过”，信托公司似乎每年都要迷茫一次，但是它的市场嗅觉是最灵敏的，创新能力是最强的。
