中国财富管理路在何方

陈志洪：资产证券化和产品标准化将成为中国财富管理行业发展大势所趋。未来中国的财富管理行业将从“渠道为王”的粗放式发展，逐步转向以金融创新、产品设计和开发为主导的竞争。

2012年三季度以来，[香港 BVI 离岸公司注册服务] 相关监管部门密集地出台了一系列“新政”，允许基金、保险、券商等金融机构，开展与信托公司同质化的资产管理业务。对这些非信托金融机构的管制放松，业内人士解读为中国正逐步进入到“泛资产管理时代”。

全面竞争时代正在来临

“泛资产管理时代”下，中国资产管理行业将随着经济发展转型、金融管制放松而面临一场更为深入的变革，经营方式将朝着多元化、混业化的方向发展，各金融机构全面竞争的时代正在来临。

首先，“新政”降低了基金管理公司专户理财业务资格准入门槛，扩大专户产品的投资范围。例如，基金管理公司“专项资产管理计划”可投资非上市公司股权、债权类资产、收益权类资产，这意味着基金管理公司可通过设立专业子公司，进军实业投资领域。

其次，“新政”进一步扩大了保险资金可投资的品种和范围，投资品种扩展至收益类、权益类、货币市场类、不动产基金、银行理财产品、信贷资产、信托计划等领域，几乎涉及了金融投资的各个领域；采取信托的结构开展保险资金债权投资计划和不动产投资计划，使保险资金无须再借助信托公司的通道。

此外，针对证券公司的集合资产管理计划，适度扩大投资范围和运用方式。对于为单一客户的定向资产管理业务，完全放开其投资范围；针对客户特定目的而开展的专项资产管理业务（主要是企业资产证券化业务），则允许设立综合性的集合资产管理计划。

最后，允许私募基金管理机构采取信托型法律结构，拓宽其投资范围于未上市企业股权和中国证监会认定的其他资产，实际上赋予了私募基金管理机构以专业领域私募信托业务经营的牌照。

资产管理和财富管理，有如硬币的正反面，具有紧密的联系：资产管理的“募、投、管、控”环节中，募资首当其冲；而财富管理业务正是为客户寻找合适的投资渠道和理财产品。资产管理领域的全方位竞争产业格局，将对中国财富管理行业产生深远影响。可以预见，“泛资产管理时代下”，中国财富管理行业重构和商业模式再造将成必然。

资产证券化和产品标准化是大势所趋

随着“泛资产管理时代”下竞争格局的变迁，中国财富管理产业链和价值链面临重构，各类资源将被重新整合。目前市场中各类金融及非金融机构的财富管理业务将在更大的广度和深度上展开竞争。

首先，财富管理的商业模式，本质上是一种平台经济。不能把财富管理看成资产管理产业链的纵向延伸，更不能简单地把理财服务等同于产品销售。与财富管理相关的 “金融超市”、“产品线”等概念，都强调以多样化的产品来满足投资者的个性化和多样化需求。随着中国资产管理行业竞争的加剧，以信托公司为代表的部分金融机构原有的制度红利将逐步失去。金融机构主动型资产管理业务比重的逐步上升过程中，资产管理风险也将逐步凸现。信托业“刚性兑付”的潜规则将逐步被市场所淘汰和终结。客户在接受风险教育的同时，会充分意识到专业性投资分析、风险评估和个性化理财服务的必要。财富管理业务需与资产管理业务保持相对独立，从而维护其中立性立场。此外，市场会催生包括风险评级、投资监管等众多围绕财富管理业务相关且独立第四方、第五方等服务机构和业态。

其次，资产证券化和产品标准化将成为中国财富管理行业发展大势所趋。未来中国的财富管理行业将从“渠道为王”的粗放式发展，逐步转向以金融创新、产品设计和开发为主导的竞争，任何无视风险的盲目扩张必然会受到挑战。随着理财市场更多的行业监管和规范，简单的资金池模式难以被持续复制。通过运用各种现代金融工程手段，对各类投资资产进行风险切割、分解，并组合成各类标准化金融投资产品和丰富的产品线，如TOT、FOT、FOF等，以满足客户多样化的投资组合和流动性需求。这些产品设计和创新工作，都需要专业化的研究、设计、开发能力和较强的品牌号召力。

财富管理服务应包括广泛的市场观察、专业的产品筛选、深入的投资分析、独立的产品评级等工作，并将这些植入金融产品的设计，从而在产品的广度和深度上满足各类投资者的需求。因此，无论是正规的金融机构，还是目前方兴未艾的第三方财富管理公司，都将逐步走向以品牌、研究、设计为核心的竞争。而财富管理机构的核心价值，则在于通过包括独立研究、产品精选、理财规划和客户服务在内的整套体系，建立一个专业化财富管理服务平台。

财富管理业务的本质，是以理财规划师和客户经理为纽带的客户关系管理。招商银行和贝恩管理顾问公司联合发布的《2011年中国财富报告》表明，在选择理财机构时，57%的受访者将“服务和销售人员能力和专业素质”作为首选。拥有专业、稳定的理财规划师团队和客服团队，是未来财富管理市场竞争中脱颖而出的核心要素。目前中国的理财从业人员，相当一部分缺乏专业化知识背景和独立风险辨析能力。因此，虽然现在我国已经有包括理财规划师、CFA、FRM等诸多从业认证和专业培训体系，但行业人才缺口依然较大，从业经验和专业化能力不足等问题也亟待解决。

面向高净值客户的全方位财富管理服务，不仅限于帮助客户选择合适的金融投资产品，有着更为丰富的内容和内涵。财富管理的基础是提供包括银行、信托、基金、保险、期货、私募股权等多样化投资和金融产品的资产组合方案，对投资的风险和收益进行综合考虑和合理配置，以满足服务客户个性化投资需求，实现“理性投资，合理增值”；全方位的财富管理服务，则应结合家庭构成、收入与支出情况乃至个人的职业发展等，对家庭资产进行全面的流动性管理；超高净值客户群体更需要在不动产购置、财产保险、退休及养老计划、出国留学、移民计划等方面的专业化增值服务。

最后，[杭州香港公司注册,义乌注册外资公服务]需逐步完善针对财富管理行业的监管制度。随着我国金融市场的发展完善，对包括证券、保险、银行和信托等金融领域已经建立了较为全面的监管体系，但对理财市场的监管和规范则相对空缺。随着“泛资产管理时代”下各资产管理业务的相互交叉、融合，财富管理行业的参与主体、监管方式、信息披露、风险揭示等行业规范有待明确，从业人员的职业道德和规范化操作，以及投资者教育与保护等工作也有待加强。