向小田:107号文一出信托业惊呼要改行

老陈说，现在107号文出了，白字黑字写着“对于信托业务，要回归信托主业，运用净资本管理约束信贷类业务，不开展非标资金池业务”。

这不是一刀砍在脖子上吗？日子没法过了，只能另寻出路了。

他们本来是很有信心的，[开曼公司注册]如果能把资金池总规模做到1万亿，那将是市场翻天覆地的变化。

老陈告诉我，他可能要换工作了。

“上周末接到通知，要我们派人去学习文件。过去一看，这下完蛋了，业务不用做了。”

老陈在电话里这么跟我说到。老陈口中所指的文件，就是网传的《国务院办公厅关于加强影子银行监管有关问题的通知》，也就是坊间所称的“107号文”。

一直以来，老陈都在一家信托类金融机构负责和银行合作的资金池业务。“资金池业务”在业内的定义是指资金运用方式为组合投资的信托产品业务，其特点是资金没有固定投向，一般投向多个领域。

从这个定义上什么意思也读不出来。但仔细了解的话，你就会发现，资金池业务所称的投向多个领域，一般也就是投向“非标准化债权资产”。

根据银监会在2013年3月份下发的《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》(又称“8号文”)，非标准化债权资产是指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产，包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受(收)益权、带回购条款的股权性融资等。

再深入一点的话，你就会发现，在这些不同类型的非标准化债权资产背后，基础资产或多或少都跟房地产扯上关系。

为什么这么说？算一笔账即可得知

从市场上流行的信托产品收益率来看，大部分在8%-10%之间。如果加上信托公司和销售机构收取的费用，还有一些杂七杂八的成本，那么要向资金池借钱的话，基础资产需要承担大概10%以上的融资成本。

也就是说，这个基础资产自身的净回报率至少在15%以上，这还是保守估计。试问，如今什么资产能够达到如此高的收益率？现下只有房地产了。

在过去，资金池还能开展一些非房地产的非标业务，但随着2013年6月开始的“钱荒”，融资端的成本急升，银行间同业拆借利率在整个2013年下半年都处于高水位，间接抬升了所有影子银行渠道的融资成本，从而使资金不得不用在更高收益率的资产上面。

于是，像老陈这样的一线人员渐渐发现，流转到手中来的项目，基本上只剩下房地产了。“我问过有些同行，他们说，90%的业务是房地产或者类房地产。”老陈这么说道。

“我们也知道房地产行业风险高，但是，不搞房地产搞什么？别的都不赚钱啊！”

每次听到老陈抱怨，我都感叹，中国经济到了这种地步，难道真的只有房地产才能救中国了吗？到底是从什么时候开始成这个样子的呢？

老陈说，这几年做下来，像他们公司这种信托资金池，规模大概有2000亿左右。根据中国信托业协会的数据，截至2013年3季度，中国信托业资产规模已经突破了10万亿。从这个数字来看，信托资金池的规模上升空间还很大。

他们本来是很有信心的，如果能把资金池总规模做到1万亿，那将是市场翻天覆地的变化。要知道，2013年全年，中国银行业的信贷规模才8.9万亿。影子银行取代传统银行实现对经济体的资金供应老大地位，是这个时代发生的最深刻的变革。

至于什么房地产调控，限制房地产企业融资等等，在这个大趋势面前，根本就成了小问题。正是因为影子银行能够不断地给房地产行业输血，使得开发商得以在保证资金链不断裂的情况下走过周期高峰低谷，才保证了中国二十年稳健的房地产黄金牛市，才是真正的中国经济的稳定阀。“你说，我们没有功劳，也有苦劳吧？”老陈说的时候很激动。

老陈接着说道，现在107号文出了，白纸黑字写着“对于信托业务，要回归信托主业，运用净资本管理约束信贷类业务，不开展非标资金池业务”。这不是一刀砍在脖子上吗？日子没法过了，只能另寻出路了。

我问老陈，下一步准备干嘛？他告诉我，最近已经联系好了一家公募基金，准备去筹备那家基金公司的子公司。“他们没有净资本的约束，现在各方面文件都还没有管到他们身上。我准备去那儿做资金池。”老陈说。“到底是证监会系统的，没有银监会那么多乱七八糟的规定。”

我随口问道，你去的那家公司，[注册开曼公司好处]注册资本多少啊？老陈答曰五千万。“恩，还不到一单房地产业务的钱。做几百个项目，出现一个坏账就完蛋。”老陈笑道。

那你还敢去？我说。

“我去赚钱，哪管死后洪水滔天？”老陈答道。

我愕然。