自汇改以来，人民币对美元升值，也对港币走强。港币和美元实行的联系汇率制度，港币是钉住美元的，和美元保持一个稳定的名义汇率，长期以来，汇率一直固定在7.8左右。由于港币和美元实行的是固定汇率制度，因此港元的币值随着美元的币值变化而变化，美元升值，则港元升值；美元贬值，则港币贬值。我国人民币汇率主要是以美元计价的，人民币对美元的汇率是我国的主导汇率，其他汇率如人民币对欧元、日元、英镑和港元等，都是通过人民币对美元汇率和国际金融市场上这些货币对美元的汇率套算出来的。因此人民币和港币的汇率既受港币对美元汇率的影响，也受人民币对美元汇率的影响。由于港币和人民币汇率实行联系汇率制度，名义汇率基本保持不变，因此港币和人民币汇率就主要由人民币对美元的汇率来决定，如果人民币对美元升值，则人民币对港币也升值，如果人民币对美元贬值，则人民币对港币也贬值，因此人民币和美元的关系某些特征也间接地表现在人民币和港币的汇率上。实际上，自2005年7月到去年汇改，人民币对美元升值了20%，人民币对港元也升值了20%。而从2010年6月19日我国启动的新一轮汇改，至去年年底，人民币对美元升值约3%，人民币对港币也升值了约3%，市场预期今年人民币对美元将继续升值。在人民币升值的趋势下，香港人民币存款也增长迅速，2009年底香港人民币存款为600余亿元，2010年11月份则上升到2800亿元。人民币升值趋势有助于香港人民币离岸业务的开展，同时国内利率不断上调，投资者预期人民币将继续升值，香港的人民币存款也会继续大幅增长。
人民币对港币升值，持有人民币可以获得增值，在跨境贸易结算中，进出口商更愿意用人民币。顺应这一趋势，香港金管局去年12月23日宣布，2011年1月起，将实施4项措施以优化人民币跨境贸易结算机制，进一步推进跨境贸易的发展。香港人民币回流机制也在不断完善，当天金管局还公布，人民银行已批准4家香港银行进入内地银行债券市场进行投资。近日，汇丰银行和渣打银行称，受供不应求以及人民币升值等因素影响，2011年在香港发行的人民币债券的发行量将会轻易翻倍。在香港扩大发行人民币债券，也将有利于人民币资金回流。此外，最近关于清算行的授信限额问题也得到解决。长期以来，中银香港一直是香港人民币业务清算行，清算行向香港各参与银行汇集每日人民币头寸，各银行包括清算行可以保留适量人民币以备存户提取，然后把多余的人民币存入中国人民银行深圳中心支行，这也是人民币资金的主要回流方式。但随着香港人民币业务的不断扩大，人民币授信额度需要进一步扩大。香港金融管理局与人民银行对此做出新的安排，香港银行在清算行可以设立两个户口，一是“支付户口”，用以处理人民币的日常交易，另一个则是“托管户口”，清算行将作为托管人，将托管户口的资金存放于深圳人民银行，意味银行的交易对手将由清算行中银香港，改变为人民银行深圳中心支行，解决了参加行对清算行授信限额的问题。
由于香港是高度开放的金融市场，资本能够自由流动，港币和美元的利率差异，将引起短期资金在国际间的移动。在一个实行固定汇率制的国家，如果资本账户完全开放，即资本完全流动，本币利率和外币利率应该相等。由于港元实现的是和美元联系汇率制度，汇率波动幅度很小，港币和美元都是自由兑换的货币，资本能够自由流动，因此港币利率和美元利率变化基本是一致的。由于美元利率处于零利率水平，港币利率也处于低位，港币热钱能够获得套利和套汇的双重收益。2008年上半年，在人民币不断升值的条件下，人民币成为港币的避风港，香港居民更愿意把自己手中的人民币、美元和港币等转移到内地，兑换成人民币存款，当年就出现过香港资金向内地流动的现象。甚至一些香港居民为了省事和节约手续费，直接携带大量现金闯关。目前人民币走强，投资人民币的套汇和套利空间仍然很大，投机者仍有机可乘。在人民币和美元、港币利率倒挂和人民币升值的情况下，对投机资本防范极为重要，不能让香港人民币离岸市场成为人民币炒作的投机市场。
因此在促进跨境贸易发展同时，2011年1月起实施的优化跨境贸易新措施规定：参与行兑换人民币必须和跨境贸易相关，一是需要利用贸易结算项目下向客户收购的人民币，来满足客户购买人民币的需求，不足的净额才通过清算行到上海兑换窗口购买。二是参与行只能为客户3个月内的需要，进行贸易结算支付安排，通过清算行到上海兑换窗口购买人民币。这样既可以促进跨境贸易的迅速发展，又有利于遏制热钱的投机。
笔者认为，应抓住时机，进一步推动香港人民币离岸业务发展，不断完善和扩大人民币业务的品种和规模，拓展跨境贸易的人民币结算业务，进一步强化香港国际金融中心的地位，促进人民币国际化的发展。
