7月30日香港股市重要新闻点评

港股8连升，但仍然在250天线附近挣扎，期指高水或许有利短期走势。关键还是看内地与美国的表现如何，美股的业绩效应已经差不多，接下来还得看经济数据的表现。内地方面，目前银行的吸存和融资暂时缓解，因此造成最近股市反弹，接下来我们是否要看看一些实质的数据，如汽车销量等，下半年股市要受到放缓与转型的双风险威胁。

港股新闻：

1 内银来港并购潮 一触即发 憧憬工行续觅购 港中小银行股热炒

工商银行（01398）证实将私有化工银亚洲（00349），市场人士相信与中资银行壮大本港业务有关，刺激本港中小银行股连日被炒上；业内人士相信，本港确立在人民币国际化中的重要地位，加上客户走出去所需，或触发中资银行在港进行并购潮。

工行证实将私有化工银亚洲后，里昂证券昨发表短评指，私有化之举相信只是工行在港大展拳脚的第一步。该行估计，工行下一步可能在港进行收购。

大摩：永亨大新30天内走俏

摩根士丹利昨更发出短线炒作推介，估计工银亚洲、永亨银行（00302）及大新金融（00440）在未来30天，有高达80%机会股价将受惠于中资银行并购概念。盛传获工行洽购的永亨和创兴，连日升势未止，永亨昨再升8.3%，收报86.6元（详见表）。

本港与中国人民银行（中国的央行）签署《清算协议》，进一步确立本港在人民币国际化中的重要地位；同时，中资银行随客户走向国际也构成壮大本港平台的需要。本港银行业内人士相信，未来本港银行很大部分的增长动力，来自人民币业务和中国企业利用本港平台走出去的商机，令中资银行占有优势。

拓人民币商机 壮大港平台

继中信银行（00998）和工商银行先后私有化中信银行国际（前称中信嘉华）和工银亚洲，市场连日亦炒作中银香港（02388）会走上私有化之路，股价连续两日创新高。

不过，里昂证券中国金融研究部主管陈永德认为，中行现在私有化中银香港未必可行，一是以规模计，中银香港的流通量是工银亚洲的8倍，中银香港目前的流通市值高达92亿美元，工银亚洲则只有11亿美元，倍添中行“鲸吞”中银香港的难度。

里昂：3因素 中银暂难私有

其二，中银香港现价相当于2010年预测市帐率（PB）1.91倍，高于中行的1.57倍，中行若私有化中银香港，难免须以发行新股支付全购代价，但估值差异将令中行却步；高价收购造成的商誉亦将对中行的资本进一步构成压力。再者，中行既为本港发钞银行亦是中台的人民币清算行，维持上市地位亦是必要。“虽然我们认为长远而言（私有化）不无可能，但却不可能在未来1至2年内发生。”

不过，一欧资基金经理认为，保持发钞银行地位，与私有化并没有冲突，反而私有化代价过高才是主因。以中银现价计，中行需动用资金高达750亿港元。他估计，中银未来可能会有一些“大动作”，对股价有利。由于人民币业务的发展，人民币结算量进一步上升，作为结算银行的中银可能有需要扩大本身资产负债表，才可以支持庞大的结算量。

事实上，本港银行业的整个面貌亦在改变，花旗昨发表的报告形容，最新发展令本港硕果仅存的中小银行处于两难局面，中资银行来势汹汹，加上大型银行的激烈竞争，中小银行若不尽快卖盘，其市场地位便只有在竞争中被蚀磨净尽。

评论：这个是趋势，高价购买香港本地银行是一个综合解决方法，当然不止在于商业的考虑。人民币国际化，香港先行，只有中资银行当主导，中央才放心。

2 中金：中小内银猛吸存款已达标

中资 银行下月中开始公布业绩，证券行中金公司引述人民银行数据，显示中小型银行为了符合贷存比率的监管要求，第2季大事吸纳存款。以中信银行(0998)和民生银行(1988)为例，上半年存款按年大幅增加两至三成，增幅远超贷款，令贷存比率终降至监管“红线”75％以下。不过，似乎抢存款并未削弱中小型银行的盈利能力，反而在净息差扩阔下，中金预测招行盈利增幅逾58％，冠绝同业。

中信行民行 贷存比率降至合要求

去年内地银行大量放贷刺激经济，导致不少中小型银行贷存比率降至不符合监管要求。踏入2010年，内银开始不惜工本抢吸存款，第2季情ㄓ壬酢Ｖ薪鹪缜胺⒈肀ǜ妫引述人民银行数据，显示中小型银行，如中信行、民生上半年存款增幅竟分别达32％和22％，远超同期贷款分别11％和4％的增幅(见表)。翻看首季业绩，中信行截至3月的存款增幅仅8％，民生则保持平稳。换言之，存款增长集中在第2季。令两者的贷存比率在短短3个月，分别下降6个及10个百分点，至72％和71％。惟发表报告的中金分析员毛军华接受查询时指出，有关数据纯属该行的预测。

不过，报告指出，内银的净息差在第2季持续改善，反映抢存款并未削弱其利息收入，主要因为放贷的议价能力提高，及同业拆借和债券利率有所上升。中金预料第2季整体内银净息差扩阔0.04厘，中小型银行扩阔幅度则多达0.05至0.1厘。展望下半年，中金认为由于中小型银行贷存比率达标，故抢存款的现象将放缓。

评论：其实这则新闻跟几大银行发新股融资是同一性质。银行吸存，造成资金紧张，因此上半年A股跌得惨，如今有所缓解，A股又上去，也许这样解释上半年的股市表现，似乎有点道理。不过，现在达标或者资本充足率非常高，只是代表这个时点，一旦经济形势逆转，这个数字也会迅速恶化。

3 人行高官：经济下行添压吴晓灵：增速放缓是必然 应该容忍

人民银行研究局局长张建华表示，内地经济下行压力加大，预计第三季度国内生产总值（GDP）将放缓至9.8%，货币供应量也将逐季放缓，广义货币供应量（M2）将放缓至18%。他认为，经济增长放缓部分是主动调控的结果，毋须过分担忧。

而全国人大财经委副主任吴晓灵认为，应提高对经济增长速度放缓的容忍度。

第3季GDP料9.8%

张建华周三在北京大学国家发展研究院的夏令营活动上表示，尽管经济下行压力增加，但全年GDP增长仍可达到10.1%；通胀率将在7、8月份再迎来高点，之后将会下行，全年居民消费价格（CPI）将在2.8%左右。

国家统计局公布的数据显示，上半年内地GDP比去年同期增长11.1%，其中，第一季度增长11.9%，但第二季度显着回落至10.3%；上半年CPI同比上涨2.6%，6月份则上涨2.9%。

新产业成增长亮点

张建华在解释经济下行压力加大的原因时指出，政府调控房地产、地方融资平台膨胀、节能减排等一系列政策效果开始显现，加上国际不确定因素，以及09年经济增长“前低后高”基数效应迭加，使下半年经济下行风险加大。

不过，他指出，新兴产业振兴规划、保障房建设、引导民间投资、发展新疆等，将会形成新的经济增长点，因此，对经济增长放缓不必过分担忧。

由于下半年经济形势复杂，两难情况增多，张建华建议，下半年政策要“相机选择，有保有压”。适度宽松的货币政策基调不会改变，但重点将放在“适度”上，增强政策的针对性和灵活性。

另外，全国人大财经委副主任吴晓灵近期指出，应提高对经济增长速度放缓的容忍度。提高政府容忍度，就是要面对现实，用改革的方法解决形成现在中国经济结构，和经济增长方式扭曲的体制、机制原因。

吴晓灵认为，下半年中国经济增长趋势还会减缓，但政府应保持政策的稳定，把注意力聚焦在改革与转变经济增长方式上。

“在经济结构调整、经济增长方式转变的时候，经济增速回调是必然的，8%不应该成为我们的心理底线，不宜轻易变动政策取向，否则今后会付出更大的代价。”吴晓灵指出。

吴晓灵又认为，今年内地第四季度经济增长速度不会低于8%，但不排除明年一、二季度会到8%左右。

评论：下行兼转型是股市面临两大部确定因素。特别对于银行股，我们要小心，因为他们是最大的地产股。

4 外管局警示28银行 遏外汇违规

中国国家外汇管理局昨天透露了最新的银行外汇检查情况，并于近期召集二十一家中资银行及七家外资银行开会，对目前存在的银行外汇违规问题提出警示，未来将扩大检查覆盖面，提高检查频率，遏制“热钱”流入。

外管局昨天对外界称，在最近两年的外汇检查中，查出的银行违规行为有：银行办理代客业务时，未尽真实性审核义务，违反外汇账户、国际收支申报、资本金和个人结售汇管理规定；在办理自身外汇业务时，违反外债、结售汇综合头寸和资产本外币转换等规定；此外，部分银行综合头寸持续低位运行、外汇贷款超常规增长、套利型贸易融资产品增加，亦被当局关注。

对部分银行受利益驱动，有意放松真实性审核要求，外管局给予了警示。外管局还指出，金融危机以来，一些银行受市场逐利因素影响，存在重业务拓展，轻合规经营的倾向。

外管局称，在国际国内经济金融环境剧烈变化的形势下，中国将防范异常跨境资金流动风险，严厉打击外汇违法违规行为，未来还将提升外汇检查手段，采取“轮检与抽检结合”的方式，扩大检查覆盖面，提高检查频率，加大对外汇违法违规行为的处罚力度，有效遏制“热钱”流入等违法违规行为。

评论：每次内地股市房市异动，似乎都跟热钱分不开，而热钱则跟银行的合作是分不开的。

5 欧洲银行融资 恐陷恶性循环

评级机构标准普尔（S&P）发表最新报告，指欧洲银行业囤积31万亿欧元（约315万亿港元）债务，未来两年势将陷入主权债务与融资困难的恶性循环之中。

标普指出，这种恶性循环的风险，源于银行业坐拥31万亿欧元巨额债务，其中欧元区占23万亿元，另外8万亿则涉及英国、瑞典及丹麦，当各国政府逐渐退市，将推升市场利率，增加银行融资难度；如银行陷困境，将损害主权债务价值，结果减低政府支持疲弱银行的能力。

标普信贷策略师Scott Bugie表示，欧洲银行的总融资需要相当庞大，远大于美国及亚洲。

欧洲银行大部分按揭及其它个人信贷，均列入资产负债表及需要融资，但美国同业是把这些信贷证券化，毋须资产负债表融资。

央行紧急借贷 引致资金错配

报告指，欧洲央行紧急借贷计划无意中制造一个陷阱，其3个月期信贷，具有集中大量循环债务风险的效果，银行最终将与需大量发债的国家，竞逐资金去再融资它们的信贷，结果令银行业资金错配趋严重，导致银行业融资困境愈来愈严重。

另外，欧洲央行调查报告显示，欧元区银行料将持续在第三季收紧借贷，粉碎市场对信贷紧缩低谷期已过的憧憬。分析师指，报告无形中是向市场发出警告，不要过度相信现已放缓的主权债务危机，已成过去。

评论：还没有过去？不是吧。当然，欧洲10年内估计都要迷失。

6朱新礼改口称无意售汇源

因被可口可乐收购失败而业绩下滑的汇源果汁（1886），日前被亚洲私募基金以溢价全购第二股东之股权后，再次引发市场对收购汇源的种种猜测。昨日，宣称“把企业当儿子养，当猪卖”的汇源创始人朱新礼，在记者会上一改昔日言辞，指可乐收购失败后，从未考虑过出售汇源，对有关收购传闻亦闻所未闻。昨日，汇源股价因“溢价入驻”消息影响，飙升百分之七点五六，收市报五元八角三仙。

望与大财团合作

自去年三月中国商务部以“反垄断法”否决可口可乐收购汇源后，不少媒体指朱新礼示意希望寻找新的战略合作者，并公开表示会有更多“嫁入豪门”的选择。然而昨日，朱新礼却反口称，自己从未在任何场合表示过出售汇源的意图；对央企中粮集团进军浓度果蔬汁市场，有可能接手汇源的传闻，亦闻所未闻。

不过，朱新礼仍然强调，希望与大财团“强强联合”，不会拒绝任何形式的合作，但合作不局限于出售个人或公司股份，亦可通过合资等其它方式进行。矛盾的是，他又暗示，若可口可乐成功收购汇源，对提升本土品牌实力有极大帮助，对类似做法表示欢迎。

截至去年底，汇源在内地高浓度果汁市场的市占率达四成六，仍居龙头地位。然而，高浓度果汁在内地整个饮品市场中占比不到百分之五，增长速度远不及中、低浓度果汁。今年三月，汇源转变策略，豪掷五十亿人民币推出果汁碳酸饮料，朱新礼昨日称，仍然看好果汁产业链，未来将同时发展高浓度与低浓度果汁。

他续表示，今年上半年销售情况符合预期，未来三年的业绩将超过行业发展水平。而以二十亿元近一成一溢价收购汇源二成三股份的赛富投资，亦表示是次认购无禁售期，但公司将长期持有汇源之股份，绝非短期套利，其凭借长期于内地农业及食品饮料行业的投资经验，看好汇源发展，相信可做到果汁市场第一。

瑞银维持“沽售”评级

去年，持股百分之六的华平基金撤出汇源，已引发市场关注，瑞银预期，此次赛富入股二成三，将再次引发市场注视汇源的并购活动，故短期有利价格表现。不过，该行认为，汇源上半年盈利存在下跌风险，资产负债表亦欠缺弹性，对公司前景看淡，故维持“沽售”评级，目标价四元九角。

事实上，可乐提出收购后，汇源在二○○八年下半年和二○○九年上半年的业绩已陷入泥潭，利润率持续下降近二成，直至去年下半年，朱新礼才重新发力整顿业务，只是，公司去年盈利若除去可换股债券公允值变动所产生的未变现收益，实际亏损高达一亿七千万。

评论：不想卖是假，条件不合适而已。也许是经营环境恶劣，令很多这些民营企业越来越难受，蒙牛都被收编，恐怕汇源也是迟早的事情。

7 光汇石油配股 最多集10.7亿

海上石油服务供货商光汇石油（933）昨天开市前停牌，据本报获得的销售文件显示，该公司正以先旧后新方式配售三亿股，配售价介乎三元四角一仙至三元五角六仙，最多集资十亿七千万元。

该股停牌前报三元七角九仙，配售价折让百分之六至百分之十。文件指出，集资所得主要用于该公司现有项目发展资金，中银国际负责是次配售安排。

光汇石油近日宣布，以总代价总代价十四亿八千五百万元收购Access Wealth Holdings Limited 全部权益，进军炼油领域。Access Wealth主要从事制造、分包及买卖石油产品（包括沥青及燃油精炼）及油库等业务。

光汇石油昨天公布交易详情，收购代价其中百分之六十五以现金支付，百分之三十五以代价股份支付，即按每股三元五角五仙配售约一亿四千六百四十亿股，占公司扩大已发行股份约百分之二点二，配售价较该公司停牌前股价折让百分之六点三。