中粮首次公开融资纾困 扩充产能引资金压力

中国粮油控股(00606.HK)昨日宣布，将通过股份配售和债券发行向市场融资46.575亿港元，如果计划的选择性债券全部发行，总融资规模将达到54.3亿港元。这也是中粮控股2007年上市以来的首次公开融资。

中粮控股在公告中表示：“所得款项净额将用作扩充产能的资本开支，并作营运资金及一般公司用途。”

分析人士表示，由于过去两年大规模扩张米、面、食用油产能，中粮控股面临很大的资金压力，加上今年小麦等粮食作物价格上涨，中粮控股的开支将进一步增多。

中粮控股有关人士昨日告诉《第一财经日报》记者，按照中粮控股确定的发展战略，米、面、油产能近三年来扩展迅速，确实对资金产生了较大的需求；今年小麦、玉米价格虽然上涨，但仍然都在管理层的掌控中。

在食用油业务方面，中粮控股今年和明年在建的五个项目将竣工，分布在天津、山东、江苏、广西和江西，预计新增大豆年压榨产能300万~400万吨。除了披露的项目，一家粮油加工企业负责人介绍，中粮控股在湖北还有两家食用油企业在扩张产能，中粮控股大豆等油籽的总压榨能力将达到约1000万吨。

与食用油产能扩张几乎同步，中粮控股大米加工和面粉加工的产能也在迅速扩张。大米方面，中粮控股今年将有四个项目竣工，年稻谷加工能力增加约70万吨，截至2009年底，中粮控股已有稻谷加工能力约80万吨，新上项目竣工后，中粮控股将成为国内最大的稻谷加工企业之一。在面粉业务领域，中粮控股现有产能177.1万吨，其年处理小麦能力达25万~30万吨的漯河二车间项目预计在今年竣工。此外，中粮控股在黑龙江齐齐哈尔和河北衡水还有两个玉米加工项目在建设中，预计在2011年竣工。

分析人士表示，中粮控股目前给人的感觉是大量上马加工产能，在生产规模上形成优势，然后再花力气解决销售渠道建设等问题，逐渐对其他粮油加工企业形成合围之势。

大量项目集中开工，中粮控股资本开支呈现快速增加的势头。截至2009年12月31日，中粮控股资本开支总额达25.747亿港元，与2008年的10.735亿港元相比，增长139.8%。与资本开支相对应，中粮控股计息银行贷款及其他借款总额为128.293亿港元，与2008年的63.761亿港元相比增加一倍，其中2009年中粮控股银行贷款及其他借款总额中91.3%须在一年内偿还，中粮控股资产负债率已经从2008年的43.5%增加至2009年的49%。

中粮控股上述人士告诉记者，产能扩张自然需要大量资金，自2007年在香港挂牌上市以来，中粮控股还没有在资本市场融过资，此次股份配售和债券发行有助于产能扩张战略的推进实施。

除了新项目需要大量资金外，业内分析人士认为，今年小麦、玉米等粮食价格的上涨对以粮油加工为主业的中粮控股也将构成额外的资金压力。以小麦为例，今年收购价与去年相比每斤增加了约0.1元，如果按照中粮控股每年处理180万吨小麦计算，增加的收购费用将达到3.6亿元。

在玉米深加工方面，中粮控股在吉林有三家玉米深加工企业，总产能185万吨。根据中华粮网的数据，吉林某深加工企业去年10月底玉米收购价为0.73元/斤，现在涨至0.91元/斤，涨幅25%，按照这个涨幅，中粮控股今年如收购185万吨玉米需要多支出6.67亿元左右。

对上述推测，中粮控股上述人士告诉记者，该公司会有各种安排来应对原料价格的上涨。