• 行业新闻
企业重组上市IPO

香港中资券商望分食QFII蛋糕 额度或达500亿

在港中资证券机构即将迎来新业务—“小QFII”。

此举除了有利于拓宽海外人民币投资渠道,还将帮助在香港步履维艰的中资证券公司及基金公司拓展海外业务。

接近方案制定的有关人士表示,目前“小QFII”方案已经制定完成,预计今年年内推出,不过对于具体规模,不可过高估计。

何谓“小QFII”

事实上,“小QFII”目前还没有正式的名字,只是相对目前的QFII而言。QFII是指合格境外机构投资者,截至今年5月底,证监会总共批准96家外资QFII。

简言之,小QFII则是指,境外人民币通过在香港的中资证券公司及基金公司投资A股市场。

中国证监会副主席姚刚、国家外汇局副局长李超此前在上海陆家嘴论坛均表态称,为离岸人民币开辟一定的国内投资渠道是必要的,并透露对“小QFII”的研究推进工作“已经比较深入,应该会有比较好的结果”。

“小QFII”其实并不是新鲜议题,在港发展的中资券商和基金公司已经呼吁多年。

根据香港交易所的统计,香港约有30多家中资券商,这其中包括以传统证券公司为依托的中资券商,如国泰君安、申银万国等,另一类主要是以银行为依托,如中银国际、建银国际、工银国际等。

在过去十多年中,这两大派系在香港市场上的拓展步伐,不尽相同。“证券系”中不乏国泰君安香港、申银万国香港等最早挺进香港者,但甚少大规模的扩张。这与中国证券业19年来一直“闭门造车”有关,当然也与银行系的财大气粗、庞大的金融服务网络,以及来自母公司的强大支持有关。

因此,证券系券商对于来自政策方面支持的诉求,日渐强烈。“去年证监会来调研,我们都在呼吁‘小QFII’的事情。”一名在港券商高管说。

国泰君安香港总裁阎峰坦陈,自2002年QFII推出以来,2006年,他就提出中资券商没有额度的问题。有中资券商高管更抱怨说,“有额度不给亲生儿子,而是给别人的。吸引外国投资者不等于说让外国投资者来做。然而,QFII的门槛要求之高,也令这些在港中资券商望门兴叹。

根据《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》,申请合格投资者资格的,应当达到下列资产规模等条件:对于基金管理机构,经营资产管理业务五年以上,最近一个会计年度管理的证券资产不少于50亿美元;而对于证券公司,经营证券业务三年以上,实收资本不少于10亿美元,最近一个会计年度管理的证券资产不少于100亿美元。

因此,这些对于在海外时间不长的中资券商或基金公司在海外的子公司来说,要求很难满足,而当时有券商高管提出QHII(合格香港机构投资者)的提法,希望可以在CEPA的框架下,实现类似QFII的制度安排。

然而,根据港交所的统计,目前在香港有超过450家市场参与者,其中鱼龙混杂,如何避免小券商进入内地,扰乱市场秩序,同时又能切实扶持中资券商在海外开展业务,也是重要的考量。

有券商高管就曾建议,可以走“国内”,以“券商创新类产品”来做此项安排,即批给内地母公司类似QFII额度安排,然后让母公司将额度安排给予海外子公司。

一石三鸟

“中资券商要走到海外来,没办法与海外券商竞争。我们是赤手空拳,尽管可以把国内的一些优势带过来。但香港是个国际玩家的天堂。要玩的话,真的很困难。”老牌中资券商高管说。

中国证监会的官员指出,中资券商并非以人为中心。由于内地市场庞大,中资券商在内地的经营大多注重“薄利多收”,寻求体量(volume)而不是价值(value),并非靠集约化经营,较少给客户带来更多价值。这一文化和机制在海外分支机构延伸,则必将与强调价值的国际机制剧烈碰撞。

中资券商高管坦陈,“多年来,我们在国内做券商,方式其实很简单的。门一开,大家都来了,每天几千亿的交易量。只要把系统做好了,都能赚钱。至于发股票,只要拿到项目弄上去,就有人买。在海外完全不是那么回事情。”

即将在香港上市的国泰君安海外子公司——国泰君安国际(01788.HK)的招股书和研究报告披露,七成为经纪业务。

在客户组成中,其中93%的客户具有中国内地背景,7%为香港本地客户。而公司总共约有1.6万个交易账户,其中286个账户为机构投资者,不到2%,其余1.59万个为个人账户。

机构客户一直是在港中资券商发展的困局,这也无怪乎早前国际投资大师索罗斯的基金在申银万国(香港)(00218.HK)开户,还引得媒体竞相报道。

尽管机构客户的积累,在很大程度上取决于券商提供金融服务的多样性和持续性,如投行IPO多少和质量、研究覆盖等,但此次小QFII的举措,也在一定程度上有助在港中资券商提升吸引海外机构投资者开户的筹码。

有中资券商高管表示,毕竟在市场好时,QFII的额度是有限的,而且随着中国经济的崛起,投资中国将不断升温,因此QFII额度势必供不应求。

上述人士指出,“全球游资很多,我们可以通过小QFII这样一个手段去发展资产管理的客户。做好之后,就可以发展自己的产品,可以请一些优秀的资产管理的人员。”

有基金管理公司人士表示,如果可以通过小QFII直接投资A股,而不用再向外资QFII购入额度,管理费也将有所降低,对投资者吸引力将更大。该人士表示,目前公司从其他机构购入QFII的额度要交2%-3%的持有额度费用。

拥有“小QFII”额度,可以帮助在港中资券商拓宽投资产品,有望成为首批试点机构的中信证券国际就表示,要开展“小QFII”业务及产品,中资资产管理公司或券商的海外子公司需要取得公募牌照,中信证券国际具备这方面资格。目前公司正准备相关产品,并积极与中国证监会和外汇管理局沟通。

其实,香港并无公募资格一说,任何9号牌(“就资产管理提供意见”)持牌人均可向香港证监会申报公募产品。而目前中资证券类券商在香港发行公募的有两家,其一是国泰君安(香港)发行的——国泰君安大中华增长基金,另一只则是由海通(香港)发行的海通大中华机遇基金。目前这两只基金在其发行公告中都列明要想QFII机构购买额度投资A股。

国际化课题

有学者将今年定为人民币国际化元年,有关人民币国际化举措正接踵而来,而“小QFII”也是其中一小步,并在人民币基金层面迈出步伐。

姚刚在公开场合表示,随着人民币国际化进程推进,滞留在海外的人民币余额会逐年增加,因此监管机构有需要认真研究,如何处理人民币持有人的理财需要,以及让人民币合理回流。证监会与外管局正在研究在香港发行人民币基金,以通过购买这类基金投资于A股的可行性。

而香港方面,亦正在积极研究发展人民币投资产品,香港金管局与人民银行本月将修订《清算协议》,之后香港的基金及证券公司,便可开设人民币账户,处理投资者的人民币交易。

香港金管局的统计数据表明,跨境人民币结算业务发展,带动企业人民币存款额增加,香港人民币存款在4月底创出历史新高,达到808.94亿元人民币,较3月底增长14.3%。

“此次小QFII一方面有助海外投资者增加持有人民币资产的意愿,也解决了中资券商的海外业务问题。”证监会高层表示。

目前关于小QFII的额度,有中资券商高管表示,要比媒体报道的100亿元为多,可能约400亿-500亿元,但可能分批试点,而至于推出时间,今年年内应该没问题。

现成公司热 | 信托基金 | 财务管理 | 政策法规 | 工商注册 | 企业管理 | 外贸知识 | SiteMap | 说明会new | 香港指南 | 网站地图 | 免责声明
香港瑞丰会计事务所
客户咨询热线:400-880-8098
24小时服务热线:137 2896 5777
京ICP备11008931号
微信二维码