港股7月30日市场操盘必读

1、超级议息周料失望居多

本周是央行超级议息周，欧洲央行、英伦银行及美国联储局分别于本周四公布议息结果，欧央行行长德拉吉虽表示不惜一切捍卫欧元，而美国次季经济仅增1.5%，市场期望各央行公布新政策刺激经济；但分析指欧央行可推行措施有限，[注册塞舌尔公司]储局亦未急于采取行动，因此市场最终可能失望。

受欧债问题拖累，上周初欧股及欧元大泻，西班牙债息不断攀升。德拉吉随即表示，将会采取一切措施避免欧元区崩溃，德国总理默克尔及法国总统奥朗德亦承诺维持欧元区完整性，消息即刺激股市收复上周初的失地。市场期望德拉吉会在本周议息会上，提出新政策，以协助区内债务问题严重的国家。

德拉吉可出招数不多

不过有分析质疑德拉吉可作出的行动不多，指欧央行不可能再推行证券市场计划（ Securities Markets Program， SMP），买入陷债务困境的国家国债，因欧央行官员认为有关行动治标不治本，而德国仍坚拒有关建议。另亦有分析指，德国不需减息，而减息亦对西班牙没帮助，因此欧央行不可能减息。

意大利裕信（ Unicredit）分析师 Luca Cazzulani表示市场期望过大，德拉吉不会有更明确的言论。 Commonwealth Foreign Exchange首席市场分析师 Omer Esiner指，欧央行如何压低债息仍未有定案，前景不明朗，欧元、欧股及风险资产的升势过火了。

储局推 QE3时机未到[注册萨摩亚公司]

美国第二季国内生产总值（ GDP）增幅减慢，仅升1.5%。而市场未看好本周公布的消费及就业数据，料会令各储局官员在两日的议息会上更积极，或会采取刺激经济行动。惟分析并不认为储局会在此时推出新一轮量宽措施（ QE）或资产购买计划，但可能推出较小的行动，并为今年较后时间推的 QE建立基础。贝莱德固定收益投资管理集团主管 Peter Fisher指，情况并不紧急，预计储局官于倾向9月采取行动，因此今次的议息结果无新消息。

摩根大通经济师 Michael Feroli表示，推出 QE3视乎本周经济数据情况而定。有分析则预期储局会宣布将低息政策的限期由2014年底延长至2015年中，并续推现有的扭曲操作（ Opertaion Twist）。

评论：此次欧、美、英三国央行的议息结果未必能够很让市场满意，不过，在此之前，投资者仍然充满期待，这也是市场短期向上的动力所在。进一步的刺激措施在稳固经济复苏成果的时候还可以继续提振经济，何乐而不为。但是从目前欧美央行的态度来看，或许还是会继续等待局势的变化。

2、港证监再批2只A股ETF 规模料共达百亿人币

中资基金争相参与RQFII(人民币合格境外机构投资者)框架下的A股ETF(交易所买卖基金)。继华夏沪深300指数ETF挂牌交易后，另外三只A股ETF迟迟未有面市音讯。本报记者获悉，易方达的中证100指数ETF和南方东英的A50指数ETF均已在上周二(7月24日)获香港证监会批文，嘉实的MSCI中国A股指数ETF则较为落后；此外，内地多家基金有意在港发行RQFII ETF，排名前十的华安基金为其中之一。

近日市场波动，首只华夏沪深300指数ETF(83188)成交日趋淡静，从首日成交逾1亿元(人民币．下同)后逐日下跌，上周五成交金额仅3830万元。

市场已有声音认为，相关监管机构会延后审批。「其实并未延迟审批，只是程序繁杂，在通过港证监会审批后，需要再拿到外管局的批文和中证监的批文，最后是港交所的批文。」券商界消息人士对本报记者表示。

嘉实有意 陆续有来

据该人士指出，易方达和南方东英发行的A股ETF已通过香港证监会的审批，规模一如市场传闻的50亿元左右，嘉实则仍暂未落实，相信按计划获批问题不大。易方达资产管理总裁王红欣在接受本报查询时则含蓄确认，「已通过了一部分审批。」

有中资基金公司高管透露，在人民币国际化大背景下，内地基金公司对RQFII ETF兴趣浓厚，不少在内地有发行A股ETF产品经验的基金正与中证监积极沟通，希望获得发行资格，中证监规定，每个种类指数只会批给一家发行商，故先争取到资格的发行商较有优势。

据悉，目前，博时、华安、诺安等基金，正积极筹备前期工作。华安资产管理(香港)行政总裁丁灏在接受本报查询时则回应，「确实有兴趣参与发行」。

华夏沪深ETF再添1亿元认购

不过，当前A股市场疲弱，上周五，上证指数收报2126点，连2132点钻石防线也彻底崩溃，内地股民频频取消股票帐户，甚至彼此调侃「今年你消户了没？」部分有意发行RQFII ETF的基金公司坦言，经济恶化之下，投资气氛低迷，即使通过审批后，亦须择机「开卖」，担心产品难受投资者欢迎。

因此，华夏沪深300指数ETF上市后表现尤其受到业内关注。华夏基金(香港)公司执行董事陈怡达对本报形容，该只ETF上市后折价、溢价幅度非常小，减少了投资者额外的风险，挂牌后获申购逾1亿元，至上周五，总规模为39.7亿元，他并指出，一级市场以外资投资者为主。

评论：国内经济现状不乐观，A股市场前景亦较迷茫。市场对A股ETF的反应难热烈也是预料之中的事情，毕竟在多重不利因素的制约下，投资需求不断放缓，金融市场 的吸引力早已不如往昔。

3、雅天妮主席 离奇失踪被撤职

饰品商雅天妮(0789)昨日公布，因最近10天未能联络主席兼行政总裁谢超群(图)，董事会决定中止其职务直至另行通知，并委任谢超群妻子叶英琴为署理行政总裁及替任授权代表。公司指出，鉴于叶英琴为集团创办人之一，而近日于谢超群缺席期间，叶英琴亦履行管理及营运职责，故董事会预期今次人事变动不会对营运构成重大不利影响。

[注册卢森堡公司]根据最新年报资料，谢超群今年48岁，是雅天妮创办人之一，并为香港珍珠商会名誉会长、香港金银首饰工商总会荣誉会长及香港宝石厂商会名誉会长。今年2月，雅天妮曾通告指谢超群因健康问题而需休假至7月5日，不过在5月宣布他已完全康复，可恢复工作，但未有言明其健康出现什幺问题。另外，雅天妮于6月底公布截至今年3月的全年业绩显示，公司去年亏损逾1.43亿元，按年收窄18.8%。

评论：抱着对投资者负责的态度，公司或许还是需要给出一个解释，避免因各种猜测造成更多的问题。毕竟在现阶段，民企所受到的波折太多，投资者的风险警惕意识已经相当高。

4、美证监冻结张志熔私人公司资产

大股东涉内幕交易 恒盛熔盛恐受压

同为恒盛地产（845）及民营造船企业熔盛重工（1101）的主席兼大股东张志熔，其私人贸易公司Well Advantage，以及其他中国的投资者，因涉嫌在中海油（883）收购加拿大石油生产商Nexen（尼克森）交易中利用消息进行内幕交易，上周五被美国证监会（SEC）冻结逾3800万美元（约2.9亿港元）资产。

分析人士认为，恒盛及熔盛两家企业今年业务表现已经平平；加上主席涉嫌内幕交易时间，预料两股股价短期将持续受沽压。

熔盛重工发言人回应本报查询时表示，事件属于非执董的个人事务，不宜作出评论，事件不会影响公司的的运作及业务。恒盛地产发言人亦表示，目前仍在了解事件，暂时未能给予回应。

有中资券商分析员认为，尽管有关内幕交易只牵涉主席私人公司，不涉及恒盛地产业务，惟相信，市场对其信心将会动摇，加上恒盛自5月底至今累积升幅达到26％，预期投资者将会借口沽货，恒盛股价难免受压。上周五，恒盛收报1.32元，上升1.5％。

与中海油有合作关系

也有基金经理表示，两股受沽压已经相当长的一段时间，若美国最终决定起诉张志熔，那幺对于这两只股票来说，无疑将是「重磅炸弹级」的大麻烦。

美证监指出，张志熔的Well Advantage利用中海油对加拿大石油生产商Nexen（尼克森）出价151亿美元的收购消息，进行内幕交易图利，因此冻结与该交易相关的涉案资金。同时表示，熔盛重工本身亦与中海油在造船项目上有战略合作关系。

在中海油上周一公布的151亿美元收购Nexen计划的前几日，包括Well Advantage等多家不知名香港及新加坡交易商大量买入Nexen的股票。在交易公布当日，Nexen股价飙升52％。

涉700万美元账面利润

根据证监指控， Well Advantage在7月19日买入超过83万股Nexen股票，而7月23日中海油宣布收购计划后，Nexen股价飙升52％。按宣布交易当日Nexen的收市价，Well Advantage将获得逾700万美元的账面利润。

今年44岁、出生于江苏的张志熔，在2011年《福布斯》中国富豪榜中排第26名。他先是在上海由地产发迹，后涉足杀虫剂、资讯科技和生物医药等行业。他目前持有47.75％的熔盛股权，以及63.89％的恒盛股权，皆为第一大股东。

评论：民企风波不停，投资者内心的不安难平，熔盛重工上市的时间并不算长，但是公司的事情却不少。不得不让投资者质疑，中国民企的质素到底是什幺样子的，可信度还剩下多少。

5、和黄首证实 有意购英机场

和黄（00013）董事总经理霍建宁首次证实，有兴趣收购英国曼彻斯特机场，又指无意出售意大利的电讯业务。

霍建宁于维也纳向当地传媒表示，今年集团希望增加于欧洲的投资，因为电讯、码头及公用业务都有增长，又确认对上述机场有意竞投，惟未有其他细节。此前有报道指，长建（01038）有意竞投曼彻斯特机场。

他指，于欧洲的电讯市场希望可以续作收购，又指于意大利的电讯业务巿场因欧洲经济问题而受影响，并无意出售。不过，和黄于奥地利收购Orange进度，目前仍待监管机构审批。

和黄半年可多赚4% 黑马之选

欧债迎来曙光，欧央行行长高呼「不惜一切捍卫欧元」，令市场随即「开香槟」庆祝，憧憬快有新一轮救市措施开动，作为「超人」李嘉诚的海外投资旗舰和黄(0013)，上季至今受欧债困扰令股价累跌逾11%，随襞费胄锌「金口」救市，料和黄可「拨开云雾见青天」，核心盈利的改善空间较大，和黄可成估值修复的「黑马」之选，股价上周五收报68.6元，近日50天线有支持，宜待低吸纳。

和黄业务遍及欧洲零售、港口、电讯及基建业务(于当地去年EBITDA占比约三成)，将于周四收市后公布中期业绩，事实上「超人」早于5月时已大派「定心丸」，扬言和黄欧洲生意只会比去年好，料所赚的钱不会比去年少，公司中期业绩理应不俗。

券商料核心纯利升2%至6.3%

在综合5间券商预测，包括花旗、高盛及大摩等，撇除物业估值等一次性收益因素后，料和黄上半年核心纯利介乎92.98亿至96.94亿元，按去年同期91.16亿元(因各券商基准不同，按花旗及瑞信的基准计)，按年可增长2%至6.3%，平均值为94.58亿元，按年升3.8%。

在大行中预测最乐观的花旗，预料和黄中期核心纯利达96.94亿元，按年升6.3%，料整体EBIT将可按年升4%至250.12亿元，当中基建业务EBIT增幅最高达13%至74.47亿元，主要受惠英国能源业务提供的贡献。大摩预料，和黄上半年纯利按年升14%至93亿元，指3G业务转亏为盈后，公司的盈利能力趋于稳定、料未来派息增长、及潜在进行企业并购均有正面作用；瑞信则认为，和黄正进入业务投资期，特别是收购平价欧洲资产，如竞投英国的LTE的牌照，料将是明年首季的重要投资，虽短期或令盈利难有大升动力，但长期回报正面。

评论：和黄最近的并购扩张速度明显的加快了很多，有了李嘉诚的资金支持，和黄的发展似乎更是如鱼得水了。当然，在全球经济低迷的时期加快并购，对于和黄未来的盈利增长肯定是利大于弊的，但是风险仍然还是需要谨慎。业绩之前，和黄的升势或许还能继续，但是幅度上或许已有限。

6、汇控卖产 半年料多赚逾一成 英报﹕将为洗黑钱拨备2亿美元

近期是非缠身的汇控(0005)今日公布上半年业绩，因有出售美国信用卡及分行的收益「垫底」，券商预计上半年盈利增长超过10%(表)。不过巿场焦点始终在操控伦敦银行同业拆息及洗黑钱等不利指控的影响，英国媒体昨天报道汇控将为洗黑钱的指控拨备2亿美元(折合15.6亿元)作罚款准备，行政总裁欧智华亦将会首次向投资者致歉。但受不明朗因素困扰，分析员指无论汇控交出何样成绩，股价短期仍会受该两项不利消息困扰。

英国《每日电讯报》报道，汇控会就处理洗黑钱不力在中期业绩中作出2亿美元的拨备，作日后罚款之用。有关金额远低于巿场预期的10亿美元。另外，汇控对英国保险销售不当的拨备，于次季将会再增加1亿英镑，累计相关拨备将达8.5亿英镑。报道又指出，汇控行政总裁欧智华将会利用公布业绩的机会，首次就洗黑钱事件向投资者道歉。早前他于发给员工的内部文件中指出，未能及早发现及处理问题的做法失败。汇控发言人拒绝评论以上消息。

收入增长乏力 盈利将赖汇融拨备降

而困扰汇控多年、来自美国业务旗舰汇丰融资的呆坏帐拨备预计将会大幅减少，支撑未来3年汇控的盈利增长。高盛报告指出，随艋憧丶绦出售汇融的按揭贷款，未来数年拨备开支将会下降，抵消了集团营业收入增长乏力的影响。

高盛预计，汇控对汇融作出的拨备，将自2009年的高峰持续回落(见图)，今年相关拨备更将按年缩半至32亿美元，整体集团的拨备开支将因而按年减少约30亿美元。由于未来两三年世界经济增长有限，汇控的营运收入料难有较可观的增长，汇控盈利提升将来自美国拨备开支下降。有待2014年全球经济复苏，高盛料汇控营运收入始录得双位数增长，届时税前盈利将有较明显升幅，亦会增加派息。

高盛料收入至2014年始复苏

至于上半年业绩表现，虽然资本市场不振，来自财资业务的盈利按季将录较大幅度倒退，但是受惠于出售业务入帐，巿场预期上半年汇控利润有双位数增长。彭博综合12名分析员预测，上半年税前利润按年升10%至126亿美元，部分券商更料升幅有20%至30%。

汇控公布首季经营状ㄊ北硎荆已出售11项业务，券商估计上半年出售美国信用卡业务及当地分行入帐金额达30至35亿美元。而成本收入比，即反映汇控业务重组进程的指标，巿场则预测与首季的55%水平相若，进展不大。

中信证券证券研究部金融服务行业执行董事陈昔典预计，汇控削减开支将持续见效，资产质素亦维持良好。不过美国汇融拨备则有可能较首季上升，按年计则肯定会有改善。

评论：汇丰近来涉及到洗黑钱的事件之后，又面临业绩的公布，虽然之前市场上对于汇丰的业绩的预期并不太差，但整体盈利情况还是会受到一定的影响，因此会造成投资者在选择上的谨慎，不过这并不会对汇丰未来的盈利增长造成太多影响。

7、大豆价涨 中粮受压

美国大旱引起国际社会对大豆、玉米等农作物价格上涨的担忧。分析员指出，中国大豆消费约八成依赖进口，以食用油生产为最主要收入来源的中粮(0606)受压明显。此外，因香港上市企业中并没无直接从事农业生产的上游公司，若要寻找投资机会，只能进行食品股沽空或农作物期货交易，两个选择对普通散户而言都有困难。海通国际中国业务部副总裁郭家耀分析，中国大豆消耗主要靠进口支撑，以大豆为原料制造食用油的中粮，成本势将明显上升，年内恐怕难见好转。

另星展分析员指出，中国的玉米及蔗糖两类农作物与国际价格联动性较高，两类作物的国内价格在第4季料将上涨，康师傅(0322)、旺旺(0151)等食品生产商难逃成本上涨的影响。

该分析员补充，从以往经验看来，饲料价格上涨导致的畜牧业成本上升，大部分可由养猪、养牛农户转嫁至下游肉、奶加工业。「因此现代牧业(1117)料受损不大，而蒙牛(2319)、雨润(1068)的毛利率难免受压。」