7月24日港股市场操盘必读

1、IMF或断援 希腊9月破产

西班牙告急之际，希腊又传出可能遭国际断绝援助的传闻，国际货币基金组织（IMF）将可能判断，希腊9月破产已成大局。[BVI公司注册费用]此外，德国的耐性亦愈来愈低，有执政党要员主动公开呼吁希腊放弃欧罗。

周日出版的德国《明镜》（Spiegel）周刊引述不具名欧盟官员表示，IMF向欧洲官员暗示，不会再向希腊提供援助，令希腊有更大机会于9月破产。IMF认为，希腊显然无法达到债务回到等于GDP 120%的目标。

报道指出，在9月欧洲稳定机制（ESM）推出前，德国暂时不会就希腊退出欧罗区下任何决定。

德国《南德意志报》昨天有类似报道指出，如果希腊寻求第三轮援助，德国将不会同意，因为很难想象总理默克尔愿意再到国会乞求议员批准拨款。

德国政府回应《明镜》报道时表示，没有收到上述的IMF暗示，也没有第三轮希腊援助的讨论。

官员赴希视察削赤

引起新揣测的其中一个原因是，IMF官员今天再前赴希腊，视察削赤进度。

IMF发表声明，[BVI公司文件资料]将与希腊讨论如何令经济改革计划重回轨道，但声明没有正面否定《明镜》的报道，则可圈可点。

德国副总理兼经济部长、属执政联盟内自民党的勒斯勒尔（Philipp Roesler）周日表示，他非常怀疑希腊能否获救。IMF最快8月底就发放下一笔希腊援助作出决定。

另一执政党基社盟（CSU）的秘书长昨天呼吁，希腊开始以旧货币德拉克马（drachma）支付一半的退休金及公务员薪金，以便希腊顺利退出欧罗区，指出不应再给予该国援助。

评论：欧债危机给全球的经济以及金融市场 带来的冲击在持续的蔓延过程中不断深化，欧盟以及欧洲央行至今仍没有一个有效的方法来妥善解决，虽然其他经济体也在努力的协助欧元区解决危机，化解风险，但是，在这样的大环境下，能力还是有限。

2、中海油1172亿购尼克松 中资最大海外能源收购 拟多伦多挂牌

中海油（883）公布，计划斥资1172亿元（约151亿美元）收购持有加拿大、英国及墨西哥湾等多国资源的加拿大上市公司尼克松（Nexen），是集团继2005年收购美国优尼科公司因遭遇强大政治阻力失败后，再次全面收购北美大型能源企业，亦是中国企业至今最大的一桩海外能源收购交易。集团管理层表示，收购完成后产量将增加两成，将提早完成未来三年，每年增长最少6%的目标；集团同时透露，有意在多伦多交易所挂牌上市，惟暂未有实际上市时间表。

中海油昨天收报15.44元，下跌逾3%，成交金额6.51亿元。受收购的消息刺激，尼克松股价在多伦多急升，截至本港时间昨晚10点23分，尼克松股价升53%，至26.522加元。

未有股本融资需要

中海油将以每股27.5美元价格收购尼克松所有流通中的普通股，较尼克松在纽交所上市的股票上周五（7月20日）收市价有61%溢价，涉及金额约151亿美元，而尼克松目前43亿美元的债务将予以维持。另外，亦会收购其优先股，若普通股收购完成，尼克松将成为中海油附属公司，若优先股收购亦完成，将成为全资附属公司。

首席财务官锺华在电话会议上表示，收购资金主要来自内部现金，亦会考虑使用过桥贷款、发债及银行贷款等渠道取得资金，但未有股本融资需要。

收购需要经加拿大、欧盟（如有要求）、美国及中国有关当局批准，加拿大工业部证实正在审议收购。另外，交易亦需尼克松股东批准，尼克松的董事会已建议，公司普通股股东与优先股股东在2012年9月21日或在此之前召开的股东特别大会上，对收购投赞成票。至于中海油控股股东已赞成收购，故不须要召开股东会投票。

若尼克松签订其他收购协议或董事会改变主意而令收购终止，中海油有权收取4.25亿美元「分手费」；相反，若中海油未能取得中国当局批准而放弃收购，亦要支付同额「分手费」。

尼克松是一家位于加拿大的独立全球性能源公司，在加拿大西部的油砂、页岩气及主要位于北海、西非海上及墨西哥湾深水海域的常规油气勘探与开发，资产分布在加拿大西部、英国北海、墨西哥湾和尼日利亚海上等全球最主要产区；资产中包含了常规油气、油砂以及页岩气资源。

尼克松今年第二季度的平均日产量为20.7万桶油当量。截至2011年底止，尼克松拥有9亿桶油当量的证实储量及11.22亿桶油当量的概算储量。此外，根据加拿大国家油气储量评估标准的规定，截至2011年年底，尼克松还拥有以加拿大油砂为主的56亿桶油当量的潜在资源量。

提早达成增长目标

集团预计，有关交易在今年第四季度完成。行政总裁李凡荣指出，集团就收购尼克松的业务作了长期考察，认为目前时机成熟，故决定提出全面收购。收购完成后，预期产量将增加两成，令集团提早达成未来三年每年增长6%至10%的目标，但未有计划上调增长目标。

被问到在加拿大挂牌交易的详情，李凡荣回应说，集团拟申请在多伦多证券交易所上市，但当中不会考虑分拆个别海外业务上市，只会考虑把整间公司在加拿大挂牌，现时亦未有实际上市时间表。自2005年以来，中海油一直积极在加拿大进行投资，其投资总额迄今达到28亿加元（约213亿港元）。

中石化集团117亿入股英油气企

内地两大石油巨头不约而同在「走出去」过程中有所斩获，中石化（386）母公司中石化集团首次进军英国北海资源市场。中石化通过全资附属国际石油勘探开发公司，与加拿大能源企业Talisman签认购协议，以15亿美元（约117亿港元）收购其英国子公司49%股份。

Talisman为全球大型独立石油公司，主要从事油气勘探、开发、生产，以及原油、天然气和天然气液的运输与销售，其英国子公司在英国北海拥有51个油气田，并担当其中35个油田的作业者，2011年日均产量逾7万桶。[注册BVI公司常见问题]该公司在现有油田拥有权益勘探面积约1800平方公里。

中石化负责人表示，今次为集团首次进军英国北海资源市场，除获得规模可观资产外，单位收购成本明显低于该地区其他交易成本。该项目有产量及现金流，为集团利用当前金融危机和市场资金短缺进入北海地区的良机。有关交易仍需得到相关政府批准。

评论：中国的油企加快了向海外扩张，走向国际化的脚步，虽然阻力重重，但是从某种意义上来说还是给中国的企业发展带来了一定的动力。只不过在目前这样的经济环境下，未来的发展或许还是需要能够经受的住考验才行。

3、内地消费股掀降价降级潮

上市公司半年业绩期即将展开，各大行纷纷提前出报告，唱淡内地消费股。继国美（493）、李宁（2331）被大幅削价后，瑞银大削雨润（1068）目标价35%，法巴也下调康师傅（322）目标价44%、味千（538）目标价55%。此外，里昂更下降多只内地消费股的评级。

内地经济增长放缓，影响零售消费市道，各家大行纷预期今年上半年内需股业务增长放缓。其中，法巴报告指出，相信部分内需股上半年业绩将令人失望，亦会低于公司管理层预计全年业务增长的指引。

不过，受惠于政府推出的刺激零售措施，内地下半年零售市道可望改善，法巴预期内地下半年零售额按年增长15%，较上半年按年增长14.8%有所改善。

大行业绩期齐唱淡

在多家上市公司公布业绩前，大行已率先调低内需股的目标价及评级，例如法巴分别削减味千及康师傅目标价55%及44%。法巴下调味千目标价，主要是预期味千今年上半年盈利将会下跌81%，同时更改以往用市盈率估值的方法，改用EV/EBITDA（企业价值倍数）估值法计算。

另外，里昂亦将恒安（1044）及利邦（891）的评级，由「买入」降至「跑输大市」，而李宁、利郎（1234）及新世界百货（825）的评级由「跑输大市」降至「沽售」。

一名分析员表示，有多个因素影响内需股业务表现，正面因素包括商品价格回落，令毛利率改善，分销渠道扩张等。负面因素包括市场竞争激烈，引起产品减价战及加大折扣，譬如体育用品市场，李宁及中国动向（3818）已发盈警；市场对产品需求减少，产品难以提价，就如日常用品市场及饮品市场；食品企业出现食品安全问题，例如雨润及味千等。

至于下半年内需股业务能否好转，该分析员认为要视乎个别企业的情况。

过往内需股属于高增长股份，市盈率高于25倍，持有强劲的净现金。市场预计内需股上半年业绩或未如理想，不论是食品股、饮品股、体育股、百货股或时装股，股价由年初至今已大幅回落。

本报翻查纪录，大部分内需股均从今年最高位回落，累积跌幅介乎10%至68%。其中，国美股价从高位回落最多，达68%；其次为安踏（2020）及味千，分别回落58%及57%。

评论：内需疲软是内地经济增长的最大忧患，虽然内地政府一再的强调利用政策手段来提振内需，但是由于全球经济环境较差，效果确实并不明显，而相关的消费品制造企业或许还将要面临一段时期的困难。

4、太保跌破配股价 拖累内险急挫

昨天恒指大挫，保险股领跌。恒指主要受外围影响，保险股则因北京一场61年不遇的雨灾，造成多人遇难以及严重财产损失而大跌，内险股收市多挫4%以上，中国太保(2601)更因股东减持大跌一成，收市报24.2元，跌穿配股价。

北京暴雨成灾 赔偿金额续增

北京上周六遭遇61年来最强暴雨，导致多人遇难并造成严重财产损失。周日起，保险机构启动理赔工作应急预案。北京保监局昨天公布，上周六大雨造成北京市近2万辆汽车损失，估损金额近亿元人民币。截至7月22日下午5时，在京各财产保险公司机动车辆保险接报案19,547宗，估损金额约9882万元；财产险接报案533笔，估损金额约1.2亿元；投保种植业保险农户受灾面积约29万亩，养殖业损失15,000余头，估损金额约5100万元。

中国人保理赔部相关负责人表示，截至22日下午5时，共收到车险报案5241宗，非车险报案175宗，农险报案304宗。平安保险截至22日下午4时，已接到车险报案4682宗，目前仍有陆续报案。

国泰君安保险业分析师罗磊认为， 财险公司将有一定损失，尤其车险业务损失较大。不过他认为，天灾每年发生，市场已有预期，故北京暴雨对保险公司盈利整体影响不大，相信昨天在欧洲坏消息影响下，内险股大挫为短期反应。

美国私募基金凯雷将透过瑞信以每股25.5元，再减持太保2.2亿股，套现56亿元，太保在内、外不利因素夹击下，昨天股价跌10%，收市报24.2元，上周五接过配股的投资者即蚀5％。

评论：内地最近灾害频发，给社会造成较大的经济损失，内地险企虽然前段时间得到不少的政策支持，但是攀升所累积的沽压短期内必然会借助灾害发生而涌现。不过从中长期来看，还是值得去关注，毕竟灾害过后，消费者的保险意识以及需求会再度增强。

5、迎战联通八折促销 中电信北京七五折卖iPhone 4S

内地电讯市场的减价战愈演愈烈，继联通（762）以八折促销iPhone 4S后，中电信（728）昨日在北京一举把价格降到七五折，每部只需4280元（人民币．下同），比起在免税的香港购买更加便宜。

市场人士指出，苹果公司一向坚拒减价，中电信很可能要自掏腰包填补差价，变相「卖一部蚀一部」，同时此举将逼使中移动（941）和联通继续出招还击，进一步拖累行业的盈利能力。

每人每日限买3部

中电信北京公司昨天宣布，即日起把16GB版本的iPhone 4S由5780元降至4280元，降幅高达25%，变相以七五折促销。中电信表示，所有新旧用户，只需选用任何一个套餐并签约两年，便可享用此优惠，套餐月费最低为89元，用户不限定北京居民，且每人最多可买3部。

消息传出后，在内地微博上引起哄动，因为这是iPhone进军内地以来最大的打折幅度，不少其他省市的网民纷纷托北京朋友代为购买，也有很多人向中电信查询同类优惠会否扩展至其他省市，中电信称要观察北京市场的反应后再决定下一步推广策略。

今年以来，三大电讯商在手机售价和套餐月费上进行激烈减价战，联通6月起在广东省以八折售卖16 GB版本4S，售价4680元。中电信5月曾在北京推出4S买十送一优惠，但只限企业客户。中移动5月在浙江省推出1元月费无限通话套餐，联通随即推出20元3G上网套餐还击。

中金公司分析员陈昊飞认为，内地电讯市场的竞争已渐趋失衡，因为中移动占据大部分市场份额和数据网络，规模较小的电讯商惟有用价格战来抢夺份额，最终导致行业整体利润削弱。

补贴削弱整体利润

有外资分析员指出，苹果向来坚拒减价以免形象受损，联通和中电信争相减价可能已引起苹果不满，所以两家公司暂时只敢在一省和一市范围内推行。他认为，苹果愿意配合减价的机会「近乎零」，意味中电信很可能要自掏腰包补贴，并期望从月费赚回，但客户最低可选用89元套餐，这算盘未必打得响。

暂时联通表现最好，上半年净增1751万3G客户，中移动和中电信各增1586万户和1467万户。市场普遍预期，受减价战拖累，三大电讯商上半年的ARPU和利润率会显著放缓。

评论：在促内需、保增长的政策指引下，电讯企业的促销活动也越来越猛烈，虽然说能够激发起消费者的购买欲望。但是从另一面来看，价格战的开锣，并不一定会给电讯企业带来多少利好，而且还有可能出现恶性竞争的局面，无论是企业还是投资者或许都应该警惕。

6、同业再现毒奶 蒙牛曾挫3%

内地毒奶再现踪影，光明、南山等公司榜上有名，拖累本港乳品股昨日表现，惟午后逐渐回稳。蒙牛（02319）最多曾跌3.4%，但收市微升0.2%至21.85元。

虽然毒奶事件层出不穷，但无碍大行看好行业龙头股。法巴昨对蒙牛上半年盈利作出预估，认为公司受去年底黄曲霉素超标及新的质检措施影响，期内纯利将按年跌12%至6.36亿元人民币，收入则增长3%。

该行相信，盈利暂时倒退是公司建立可靠质检系统、维持长期增长的必经之路。

伙拍Arla具潜力 法巴看25.9

该行看好蒙牛与丹麦乳业巨企Arla的合作，认为可提升蒙牛拓展奶粉业务的潜力，预计新品可于明年上市。法巴维持予以蒙牛「买入」评级，目标价升5.4%至25.9元。

广州市工商局早前抽检结果显示，湖南长沙南山奶粉被抽检的5个批次「倍慧」奶粉，全部含致癌物质黄曲霉素M1；上海光明公司的奶油菌落总数亦超标。检测不合格的产品均被责令下架、封存并立案查处。