港股7月19日要闻解读

1、六月至今逾百企业发盈警

业绩期将至，由6月至今，超过一百多家上市公司公布中期盈利预测，发盈警者占大多数。单计昨天，便有八家企业宣布半年盈利将会大幅倒退，甚至转盈为亏，其中规模较大的有中海发展（1138）、[注册英国公司]中国重汽（3808）及中国东方（581），反映中国经济增速放缓，各行各业均受影响。

近日陆续有公司公布截至今年6月30日的中期业绩，其中不少公司为给投资者“打底”，预先公告盈利预测，据本报粗略统计，由6月初至今，有约150家公司发出盈利预告，当中有约三分二的公司发出盈利警告。

昨天发出盈警的公司中，尤以中海发展的情况最令人忧虑，公司在去年的纯利虽然按年倒退三成，但仍录得6.84亿元（人民币．下同）的正回报，但公司在昨天的通告指出，其即将公布的半年净利润将会出现亏损，原因是国内外航运市场需求不足，运力供过于求；加上燃油成本上涨所致。

同时，有多家公司无法维持去年增长势头，宣布盈利将大幅倒退，去年纯利增长近两成的中国重汽表示，今年国内重卡需求大减，其销售大受影响；而去年纯利大增逾四成，至11.55亿元的中国东方则表示，铁矿成本价急涨，但钢铁价格却因行业竞争受压，其利润将显着减少。

而泰丰（724）及中策（235）则继续扩大亏损，前者在昨天的盈警公告中表示，公司的电子产品需求下跌，物流服务则因安哥拉项目暂停，以及中信物流表现不佳而继续亏蚀。

评论：经济环境差差，内需、出口、投资均呈现疲软状态，即便陆续有刺激政策提振，仍不能给经济带来有效促进，上市公司的发展遇困，上半年盈利状况堪忧，中报期来临，连续的盈警确实让投资者有些生畏。新一轮的洗礼或将到来。

2、A股ETF反应冷淡 华夏：市场未惯炒人币股票[注册BVI公司]

市场期待已久，由华夏基金（香港）发行的本港首只实物A股交易所买卖基金（ETF）刚于周一挂牌，但首两天的成交金额平均仅约一亿多元（人民币．下同）。市场反应较冷淡，华夏解释，这与本港市场参与者未习惯以人民币买卖股票有关，作为发行商，更关注基金的回报。

华夏沪深300 ETF（83188）昨天收报24.3元，比周一上升0.4%，成交金额1.14亿元，比周一上升10%。市场原以为实物A股ETF登场后，将削弱合成A股ETF的成交量，但实际情况刚刚相反，例如安硕A50（2823）的成交不跌反升，昨天成交金额达8.37亿港元，甚至高于过去一个月的平均每天成交金额。

华夏基金（香港）董事总经理陈怡达接受本报专访时表示，一直与本港的经纪行交流，人民币股票与本港人民币流动性是“鸡与鸡蛋”的关系，假如投资者认为没有需要持有人民币，投资人民币股票的诱因便较少，并相信经纪行需时习惯买卖人民币股票。

继汇贤房托（87001）、恒生人民币黄金ETF（83168），华夏沪深300ETF是本港第三只人民币股票。

“这两天不少经纪行挂单（下买入指令），他们并非五家庄家，证明实物A股ETF不乏投资者欢迎。”他续说，该ETF挂牌前，八家参与证券商（Participating Dealers）可以为自身或客户按最低15万个基金单位，合共已认购金额达40亿元，接近50亿元的“人民币境外机构投资者”（RQFII）额度上限。

一旦华夏用毕额度，便须向中国证监会申请，否则不能发行新的基金单位，当实物A股ETF的需求持续上升，基金便出现溢价。陈怡达指出，暂未申请额外额度，亦未知审批时间需要多久；不过，随着实物A股ETF的数目增加，整体溢价将会收窄。

据悉，嘉实国际资产管理、易方达资产管理（香港）及南方东英资产管理，将发行追踪富时中国A50指数、摩根士丹利资本中国指数，以及中证100指数的实物A股ETF，届时将于13只合成A股ETF直接竞争。

过去12个月，A股表现未如理想，从中国证监会大力放宽QFII的门槛可见一斑。不少人批评，现在推出A股ETF并非理想时机。陈怡达反驳说：“批出产品是监管机构，我们也很难掌握，就算在市场当旺的时候推出，难道我们要请客户『炒顶』（高追）？”

身兼华夏沪深300 ETF基金经理的华夏基金（香港）董事赖子健认为，开始时卖得好，到头来回报欠佳也是徒然。他预期，A股于第三季距离底部不远，沪深300指数的市盈率约11至12倍，接近2008年金融海啸后10倍的最低水平。

该行预期第三季内地经济增长7.7%至7.8%，第四季回升至8.1%。赖子健表示，固定资产投资慢慢回升、通胀压力逐步纾缓，加上过去两年内地商品存货减少，反映实体经济表现开始改善。

评论：投资者对A股ETF的反应并不强烈，毕竟当前这样的市况，大家都还是比较谨慎，加上A股ETF的结算方式较独特，投资者适应起来还是需要一定的时间，不过从长期来看，一旦内地经济能够走势明确方向，A股ETF的表现应该会不错。

3、细证券行市占率仅9.09%

港股今年以来反覆波动，大市成交金额大幅下滑，小型经纪行（C组经纪行）市场占有率一再跌至新低。今年6月份C组经纪行市占率仅9.09%，连续第4个月无增长。

翻查港交所（388）资料显示，C组经纪行于1999年时的市场占有率曾经高至39.77%，及后随着投资银行、银行以及同业竞争加剧，C组经纪行市场占有率也按年递减。截至去年9月，C组经纪行市占率已下跌至单位数字，虽然曾于今年2月份反弹至10.84%，但自今年3月份起便持续下滑。

据港交所最新公布数字显示，6月份C组经纪行市占率仅9.09%，连续第4个月无增长。而2008年金融海啸时，C组经纪行的市占率也只下跌至10.68%。

对此，现时属于C组经纪行的一通证券行政总裁宓光辉表示，C组经纪行市占率持续收缩，主要由于大市投资气氛不佳，市场流入资金减少，加上近年不少内地资金的证券行来港分一杯羹，分薄不少市占率所致。

自2007年已由C组跃升至B组经纪行年的耀才证券（1428），其行政总裁陈启峰则表示，大市投资气氛不佳，令交投大减是C组经纪行市占率下跌的原因之一，但又指另一原因是现时大市波动，透过C组经纪行投资细价股资金已少之有少，故愿意入市资金只经大行购入大型股份，所以C组经纪行市占率才会屡创新低。

评论：整个证券行业的发展相对都比较艰难，尤其小型经济行，所面临的挑战将会更多。内地券商陆续进驻香港市场，带来的冲击是无可避免的，但是从另一方面来看，危机背后必然还会蕴藏更大的机会，只是看怎么去发现。

4、美林再降港交所目标至88元[注册开曼公司]

港股成交持续淡静，市场对港交所（388）第二季业绩不寄予厚望，美银美林于一个月内第二度调低港交所的目标价，昨天进一步下调至88元。

港交所股价昨天跟随市场下跌1.547%，收报101.8元。美林于6月18日，即港交所宣布收购伦敦金属交易所（LME）后，把目标价由112.54元调低至105元，昨天再削16.2%至88元，维持“落后大市”的投资评级。

美林指出，港交所于8月8日发表第二季业绩后，可能触发投行新一轮下调盈利，该行鉴于近日成交和新股集资活动双双减少，把2012至2014年的每股盈利下调7%至9%。

美林计算2008至2011年港交所每股纯利的复合年增长率为负0.2%，估计2011至2014年略有改善，但比率仅0.8%。港交所去年全年纯利51亿元，按年微升1%。

6月份的每日平均成交金额只有452.95亿元，按月下跌17%，踏入7月份，个别交易日的成交不足400亿元。

美林指出，港交所三分之二的收入仍然依赖市场交投，今年上半年的每日平均成交金额为565亿元，比2011年的全年平均水平减少18.7%。

评论：腹背受敌的港股市场，目前的处境是相对艰难的。投资者信心不足，持续的融资压力，以及令人堪忧的企业盈利状况，等等这些都给市场成交带来较明显的影响，港交所近来的表现并不乐观，而短期内的受压状态也难以得到明显改善，毕竟市场短期的回暖趋势正经受着重重阻碍。

5、楼价今年首回升 内房股反挫

国家统计局昨日公布6月份70大中城市住宅销售价格变动情ǎ超过三分一城市新楼楼价按月上升，是今年内首次楼价上升城市较下降城市多，显示6月初首度减息后内地楼市有回暖象，但内房股昨天反而急挫，内地官方喉舌同时撰文，警告市场别以为中央会放松楼市政策去刺激经济。

统计数据显示，与5月份相比，70个城市中，新楼价格按月上升的城市有25个，下降的只有21个，而持平的有24个，是今年以来首次出现楼价上升城市比下降城市为多。而且四大城市当中，北京、上海和广州的楼价均升约0.2%至0.3%，虽然深圳按月跌0.1%，但跌幅已收窄。据路透社自行计算，6月份70城市整体新楼楼价按月微升0.04%，终止连续8个月的跌势。

国家统计局城市司高级统计师马晓明解释，6月出现一些城市楼价复涨，主要有3个原因。一是6月初央行减息使买楼成本下降；二是国民开始担心楼价反弹，置业意愿增强；三是部分楼盘在销售好转后取消优惠，甚至加价。

不过，楼价初见升幅，内房股却反而下跌。昨日主要内房股普遍下挫逾2%，龙头华润置地(1109)、中国海外(0688)均跌4%或以上(见表)。6月减息后首个周末开新盘、并出现千人排队买楼的莱蒙国际(3688)执行董事兼首席财务官林战对本报表示，“3月以来，确有地产商趁羰歇ê米上调售价，但我们认为后市远没到可以很看好的程度，还是把去库存放在首位。”他指集团年初至今未有任何加价举措，“中央调控态度不会改变，大部分地产商对这点是清楚的，不会盲目乐观。”

楼价出现反弹趋势，中央亦不敢怠慢，官方“新华社”网站及《人民日报》海外版昨日同时发表文章。前者提醒要小心提防开发商吹嘘现时“楼价已见底、调控将放松”，为加价铺路；地方政府亦不要为了土地财政，而流露出加快为楼市松绑的错误信号。人民日报更指摘有人趁中国经济放缓，提出“只有给楼市松绑才能保增长”的观点，无疑于饮鸩止渴。

在楼市因减息而见回暖之后，有些地方政府已经乘机推出大量土地拍卖，南京市国土局前日竟在网站上一口气预告41幅待售地皮，史上罕见；同日，北京市亦卖出4幅土地，成交总额达到36.7亿元人民币。不过，北京理工大学经济系教授胡星斗认为，至少下半年内，中央不会推出更严厉的楼市打压措施，“只要投资及投机受到遏抑，销售仍以自住为主，那幺楼价反弹只会是短暂性，反而如何令地方严谨执行现有政策才更重要”。

评论：在政策趋向宽松的环境下，经济的增长不见喜讯，反倒楼价的回升反应十分敏捷，地方上的松绑传闻不断，但中央的调控却并没有放松，而这背后所潜伏的或许是更大力度的调控与整治。楼市的调控压力直接导致了投资者对经济预期的悲观，给证券市场带来明显影响。

6、中保监四招宽险企投资

中保监推出四项保险新政，重点是进一步放宽保险资金投资债券、股权和不动产的品种、范围和比例的限制，允许保险公司委托有关金融机构进行投资。

中保监主席项俊波在本周二召开的2012年上半年保险监管工作会议上透露，近期保监会将推出《保险资产配置管理暂行办法》、《保险资金投资债券暂行办法》、《关于保险资金投资股权和不动产有关问题通知》和《保险资金委托投资管理暂行办法》，进一步放宽保险资金投资债券和股权等范围。

据了解，《保险资金投资债券暂行办法》对险资投资无担保债作明确规范；股权及不动产投资方面将降低门槛，提升保险公司综合投资能力；资产负债匹配办法重点防范风险，确保险资的稳健投资收益；委托投资办法，将委托券商基金管理保险资产，有助于险资的市场化运作。

业内人士分析指，上述四项政策落地后将给保险投资收益带来实质性利好。此外，其余投资新政如融资融券、股指期货等新业务的实施办法落地时间也指日可待。新政有望改变险资对股市的依赖，预计在一系列政策落地后，6万亿元（人民币．下同）险资将相时而动，重新在各个投资管道腾挪布局。

资料显示上半年全国实现保费收入8532.3亿元，同比增5.9%；截至6月底，险企总资产6.78万亿元，较年初增13.3%；净资产6746.6亿元，较年初增21.2%。