港股市场5月10日操盘必读

1、欧向希施压 紧缩退出二择一

希腊退出欧元区的机会愈来愈高，欧盟及欧洲央行相继施压，必须在紧缩或退出二择其一。随着第三大党泛希社运宣布放弃组阁权利，加上左翼联盟难望成功组阁，希腊下月料再大选，外界估计这只会加速该国「脱欧」。[注册马绍尔公司]

希腊下周二（15日）到期赎回4.36亿欧元债务，下周五（18日）亦须向欧央行偿还33亿欧元，加上各种公共开支，外界估计希腊很快弹尽粮绝，退出欧元区只是时间问题。

希腊前途未卜，欧盟内部亦有争拗，最终决定今日如期批出向希腊发放的一笔52亿欧元援助贷款，令希腊有足够资金捱过下月。

欧洲更不减对希腊施压，欧盟常任主席范龙佩（Herman Van Rompuy）表明，希腊政客应信守改革承诺，以确保获得财政支持。欧央行德籍理事阿斯穆森（Joerg Asmussen）接受德国传媒访问时，更首度直接谈及希腊「脱欧」的可能性，强调若希腊要留在欧元区，便只能继续执行紧缩计划。

评论：如果欧洲央行以及欧盟能够果断干脆一些，也许欧元区的状况远比现在好的多。希腊从目前来看就是一个永远填不满的坑，再多的援助资金也都会悄声无息的被吞噬，最根本的原因还是由于其国家内部的矛盾激化，但是这些矛盾，也是欧盟以及欧洲央行无力解决的。当然，希腊一旦退出欧元区，所带来的影响也不会小，这就要看欧盟如何去衡量利弊了。

2、港交所借156亿过渡贷款 作购LME弹药[注册新加坡公司]

成功跻身竞购伦敦金属交易所(LME)最后四强的港交所(0388)，据悉已展开「扑水」行动，为竞购LME作准备。路透社旗下《基点》昨日报道，包括汇控(0005)、德意志及瑞银在内的三大行将提供20亿美元(约156亿港元)的过渡性贷款(Bridge Loan)，以协助港交所争夺LME。

港交所发言人接受查询时表示，对报道不予置评。与芝加哥商品交易所(CMG)、纽约泛欧交易所及洲际交易所一同竞投LME的港交所，其行政总裁李小加日前开腔声言，对收购LME有信心，并表示，会考虑任何集资方式。

所谓过渡性贷款，是指银行向上市公司提供的短期贷款，以协助借款方在配股或增发新股募集资金未到位前，解决临时性融资需要。

截至今年3月底，港交所总股本权益约104亿元，虽然李小加曾表示，「零负债」的港交所，举债空间甚大，不过有市场人士估计，是次竞购可能涉资200亿元，倘港交所单靠银行贷款应付收购作价，势必将其负债率推至极高水平。换言之，假如港交所成功争购LME，配股融资事在必行。

评论：此次的并购似乎港交所是势在必得，当然预期是乐观的，一旦成功，香港市场在国际上的地位又将再上层楼，而内地金融市场亦可以通过香港来加快国际化的进程。而从港交所本身来看，亦会对今后的盈利增长带来提振。不过我们也不能过分乐观，毕竟一旦耗巨资完成收购，再融资压力必然也会给港股市场带来压力。

3、人行百亿美元 传助央企走出去

据外电报道，为协助中央企业「走出去」境外投资，及实现外滙储备投资多元化，人民银行计划动用100亿美元，与国资委旗下国新控股有限责任公司合作，在境外成立合资公司，协助央企在海外投资发展。

路透社昨引述多位消息人士称，人行与国新控股的合作计划，已洽谈了一段时间，双方倾向通过国家外滙管理局在海外先成立合资公司，具体事务则由国新控股负责管理。

中国国新控股于2010年底成立，其成立之初定位，是配合国务院国资委优化中央企业布局结构、主要从事国有资产经营与管理企业化操作平台，配合国资委推进中央企业重组等。

人行今年3月曾表示，将创新外滙储备运用方式，并对外滙储备进行更有效管理。人行行长周小川4月时也称，内地应设立新投资机构，以运营其巨额外滙储备。[注册新西兰公司]

内地正实施企业「走出去」战略；今年3月「两会」期间，国务院总理温家宝强调，内地正处于对外投资加快发展重要阶段，要实施「走出去」战略，引导各类所有制企业有序开展境外能源、原材料、农业、制造业、服务业、基础设施等领域投资合作和跨国并购。

目前外管局在海外已设立数个海外投资公司，以管理外滙储备资产。信息显示，设在香港的华安投资公司为外管局境外投资主力之一，该公司管理外滙资产约4,000亿美元。截至3月尾，内地外滙储备为3.31万亿美元。

评论：内地政府助力央企的腾飞，将中国企业推向国际化，这个是好事，可以提升企业的发展空间，也可以促进企业内部各种机制的进一步完善。从当前港股市场现状来看，中资股的影响力已经在逐日壮大，虽然，目前受到经济放缓等众多利空因素制约，表现平平，但是从中长期来看，还是值得期待。

4、国泰「盈警」 重推无薪假节流

受累经营困难及油价高企，国泰航空（00293）发表如同盈利警告的业务声明，直言上半年财务业绩会令人失望，并提出一系列节省成本措施，包括向机舱服务员提供自愿无薪假期、停止招聘非空勤人员等。

国泰行政总裁（CEO）史乐山（John Slosar）表示，现时无意裁员，但他不排除未来有关可能。

上半年绩差 「不排除裁员可能」

史乐山指，今年国际油价攀升至接近每桶140美元，对业务构成很大压力，该行维持对冲，仍难以抵销油价急速增长。常务总裁朱国梁补充，对冲工具只能抵销约两成油价增幅。

国泰收市后发表声明表示，油价持续高企，货运业务虽在3月份短暂改善，但没有持续复甦的迹象，而经济客舱收益率则继续面对压力，头等及商务客舱收益率亦略为偏软，故公司尽可能削减成本，包括减低可运载量。国泰坦言，今年上半年的财务业绩预期令人失望。

评论：由于国际原油价格上涨，通胀攀升等不利因素制约，国内航空企业的经营状况确实也并不太好，国泰也许只是整个行业的一个缩影。不过这个时候公司与公司之间的竞争考的就是服务了，如何去吸引客户，增加业务量，增强企业的竞争实力，这才是最重要的，裁员最终只能令企业的路越走越窄。

5、内地降成品油价 今年首次

内地今年首次下调成品油价格。发改委昨公布，自5月10日起，每吨汽油价格将下调330元，约每升降0.24元，每吨柴油下调310元，约合每升降0.26元。这是内地今年第3次调整成品油价格，亦是首次下调。

评论：消费者期待已久的内地成品油价格下调最终还是得以实现，不过未必值得庆幸，石油类股份的走势也未必能够乐观，国际原油价格下跌迅速，投资者对全球经济增长预期降温，对经济复苏而言并无好处，虽然可以降低通胀预期，但能给市场带来的提振十分有限。

6、大淡友也撑狮王 看75元

滙丰控股（00005）首季实际业绩表现胜预期，券商全线力撑唱好，向来为滙丰大淡友的里昂亦大幅上调其目标价31.6%至75元，评级则由「沽售」调高至「跑输大市」。滙丰股价昨逆市上升，收报69.5元，升0.7%。

重组初见效 里昂上调盈测16%

滙丰冀将股本回报率（ROE）提高至12%至15%，惟首季仅为6.4%，然而，撇除债券工具公允值带来的影响，首季ROE实际达到11%。里昂指，虽然预期滙丰最快至2014年ROE才有望达到12%以上，惟认为逐步迈向目标，料明年可达10%至11%。

滙丰季绩优于预期，瑞银、德银、摩根大通和里昂均上调今明两年每股盈利预测，主要介乎1%至4%；不过，里昂大幅上调今年每股盈利预测16%，主要由于滙丰重组架构初见成效，营运成本和信贷支出均低于预期。

高盛仍将滙丰纳入「确信买入」名单，惟认为股价未能反映滙丰重组架构的效益，亦认同管理层所言「正朝着目标进发，情况令人满意」，目标价维持90元。

由于临近策略日，滙丰行政总裁欧智华日前在电话会议中，对业务发展的着墨不多，市场聚焦下周四（17日）的策略日，摩通指出，焦点包括滙丰资产负债表的重组进展、收入增长前景、监管影响、成本收入比率和股本回报率的前景。

评论：汇丰最近一段时间的表现都不太理想，欧美经济前景的暗淡，香港本地经济的前景亦不乐观，加上内地政策压力，全球银行业都面临各种不同的困境。不过汇丰从欧债危机的影响中逐渐复苏，虽然转身有点慢，但整体的趋势还是值得我们期待。

7、债王高盛 齐声预告QE3

储行总裁：没理由再干预市场

最近的美国数据显示经济停滞不前，「债王」格罗斯（Bill Gross）与高盛美国首席经济师哈齐斯（Jan Hatzius）均认为，联储局即将推出第三轮量化宽松措施（QE3），以刺激正在放缓的经济增长，后者更预计下月出台。

高盛估 下月推第三轮量宽

格罗斯在其Twitter户口上直言，距储局购买更多国债的日子「愈来愈近」，投资者应准备迎接储局出招，若风险市场要维持涨势，便需要更多弹药。哈齐斯同日亦发表报告，料储局下月19至20日会议上，宣布推出QE3，并形容目前的美国经济「沉闷」。

上周五劳工部公布的就业报告，显示4月只有11.5万个新增职位，为半年以来的最低数字，加上最近欧债危机重燃，令市场再度憧憬储局出招。哈齐斯表示，在上述不明朗因素下，储局采取行动是一个较为保险的做法，亦为理事一个合理的选择。

虽然达拉斯联储银行总裁费希尔（Richard Fisher）承认，目前市场情绪异常不安，但他指即使股市下跌、失业率较预期差，储局亦没有理由需要采取进一步干预政策，现时最佳的应对方法，反而是不推QE3。

里士满储行总裁力加（Jeffrey Lacker）早前更指，失业问题是源于劳工市场脆弱，例如培训不足等，但储局刺激措施却不能解决这些结构性问题。

他续指，有评论敦促储局，若失业率维持高企，便要即时出招，但假若相关问题是由基本因素造成，而非开支不足所导致，刺激措施便难以对失业问题带来很大帮助，反而更会令通胀加剧。

其实力加的结构性言论，格罗斯上周亦有相似论调，惟他始终认为，就算储局此刻不会出招，假如未来数月失业情况恶化，QE3仍为最终选择；上月初他更坦言，若没有QE，金融市场 及经济将会衰退。

格罗斯及高盛一直深信QE3终会出台，两者近月亦已不时站出来重弹此调，但观乎副主席耶伦（Janet Yellen）及纽约储行总裁杜德利（William Dudley）两位巨头的口吻，目前仍非加推QE3的合适时候；且看主席伯南克（Ben Bernanke）本港时间今晚9时30分在芝加哥储行会议的演说，会否释出QE3的风声。