内外同现政策博弈 港股年线支撑变压力

受美国3月份零售销售数据好于预期的推动，隔夜欧美各主要股指几乎全线反弹；内地A股周二则于2350点关口遇阻回落，短线缺乏明确的方向。港股昨日全日低位震荡，恒指在年线附近压力显著，[注册离岸公司]预计短期仍将维持多空争持格局，而内外市场经济与政策的博弈将决定其中长期方向。

恒生指数昨日最终收报20562.31点，下跌0.23%；大市交投再度萎缩，仅成交485亿港元。中资股与大市同步走低，国企指数与红筹指数跌幅分别为0.46%和0.16%。

近期表现较为强势的中资地产股昨日领跌大市，两只蓝筹股中国海外与华润置地跌幅均在1.8%左右。中资地产板块此前受到乐观的销售数据以及政策调控放松预期的推动，4月份以来成为主流资金追逐的品种。然而，市场对于该板块反弹的持续性仍然存疑，管理层日前的表态再次强调了房地产调控不会放松，而且资金链紧张、负债高企、较高的去库存压力依然是困扰中资房企的主要因素。

瑞信昨日发表研究报告指出，上周内地主要城市的一手物业交投量环比上升44%，今年以来，一手物业交投量按年仍然下降7%。该行预期政府对楼市的调控短期未见放松，维持行业的“减持”评级。此外，野村发表报告表示，3月份强劲的地产销售额支持其对于内地基本住房需求依然完好的观点；该行称，在过去数月，潜在购房者一直在寻找机会购买住房，而且房屋抵押贷款的放松以及地产开发商的降价策略也成功释放了潜在需求。野村预计，2012年房地产销售额将较上年下降15%，预计房价回调5%、成交量下降10%。[注册香港公司]在整合阶段，主要开发商应会再次获得市场占有率。

展望港股后市，从技术上看，恒指自3月份以来曾经四次跌破年线，前两次为3月7日及3月23日，跌破后均迅速收回，年线体现出了较强的支撑力度；后两次为3月29日及4月5日，年线失守后多方曾两度试图反攻，但均以失败收场，在此期间，年线对于恒指运行构成了显著的压力。而且，在上述四次跌破年线的情形中，下破年线的幅度也呈现递增的态势。因此，从这个意义上看，港股后市不容乐观。而且，如果我们将恒生指数、上证综指、道琼斯指数自年初以来累计涨幅进行比较，发现恒指涨幅高达11%，而后两者仅上涨6%左右，故不排除港股后市出现补跌风险。

若从基本面上看，近期无论是内地市场还是美国市场，都体现出较强的经济与政策博弈特征。内地经济数据虽然持续低迷，反倒提升了市场对于政策放松的预期；美国近期公布的经济数据差强人意，美联储对于持续的经济刺激政策则含糊其辞，也正是因为经济数据的时好时坏，美联储内部才出现了对于未来政策倾向的分歧，进而导致市场预期摇摆不定。整体上看，为了避免经济出现显著萎缩，预计后期新兴市场国家政策放松进度将快于美国，对于港股来说，其效果可能好坏参半。一方面，内地政策的放松将对A股以及H股市场形成支撑；另一方面，这种货币政策的相对变化或将令国际资金回流美国，对港股又将形成资金面的压力。[注册美国公司]