香港股市场3月9日操盘必读

1、欧央行降经济预测 复苏路遥

欧洲央行一如预期维持息率1厘不变，但进一步调低欧元区今明两年的经济增长预期。

今年通胀逾2% 超央行目标

欧央行总裁德拉吉（Mario Draghi）上月曾指「经济活动有稳定迹象」，但碍于近期外围形势有变，央行今次不得不向下修订经济增长预测。[注册离岸公司]欧元区今年国内生产总值（GDP）变化将介乎收缩0.5%至增长0.3%之间，中间数是收缩0.1%，明显低于去年12月的收缩0.4%至增长1%预测；明年亦由原先增长0.3%至2.3%，调低到零增长至增长2.2%，意味复甦较预期或需更长时间。

通胀前景亦差于上次预期，今年由上次的1.5%至2.5%，调升至介乎2.1%至2.7%，明年亦由0.8%至2.2%，轻微调升至0.9%至2.3%。调升通胀前景与能源价格上涨有关。德拉吉表示，今年通胀或会冲破欧央行的目标，维持在2%以上；又直言价格风险是目前要面对的问题。

评论：欧洲的经济在债务危机的拖累下日渐疲软，而对于货币政策亦不能继续放松，毕竟通胀预期带来的影响还是十分明显的，欧盟以及欧洲央行或许目前正处于两难的境地。要想恢复经济，或许还是首先应该考虑稳定市场的信心，共同解决债务危机的，消除欧诸国之间的矛盾，然后才可能将欧洲经济重新推上正轨。

2、新版QE一石二鸟

[注册香港公司]另类版QE──「消毒」式买债的威力，可能不及典型的量化宽松，但副作用较少，同时应可进一步压低长息，在今年6月底联储局「扭曲操作」结束后，可望成为宽松货币政策的延续。同时，联储局在鸽派官员当道下，另类版QE亦可「镇住」鸽派，以应付要求推出QE3的声音，一石二鸟。

「消毒」式买债虽没有增加金融市场 的流动性(资金)，但改变了流动性的「位置」。以目前10年美债息口为两厘计算，再下调的空间实在有限，但另类版QE可把资金注入按揭抵押债券(MBS)市场，因为美国楼市仍处低位，部分MBS继续被视为「有问题资产」(Distressed asset )，在二手市场乏人问津，联储局买入MBS，可把之前被锁死的流动性释放出来，令持有这类MBS的银行，可把钱用作放贷或投资，对经济有利好作用，但不会明显谷高通胀。

从上次议息会议纪录可见，联储局官员陷入分歧，一派认为要QE3谷经济，另一派认为QE3扯高通胀，绝不可推出。若主席伯南克只选择推或不推QE3，都注定得罪其中一方，现选择「变招」推另类版QE，既可满足双方的要求──刺激经济和防范通胀，又不会越过双方底线，即使另类版QE威力有限，但至少在政治上是高明的政策，应是伯南克首选。

评论：之前伯南克两次讲话均未提及QE3或许目的就在此，想要利用一种新的经济刺激方式给美国经济复苏带来动力，同时还可以对通胀进行有效控制。其实想想在经济复苏的关键时期，继续推行传统的QE3方式也为必能给经济帮助，相反还会令通胀威胁增加，新的方式不断可以给市场带来新的振奋，还可以给经济带来帮助，何乐而不为！

3、四大内银信贷 罕现负增长

中银监：弃保八无碍需求

消息指，今年3月初四大国有商业银行罕有地出现信贷负增长，而上月的信贷投放规模亦比预期差，2月份整体新增贷款，可能低于1月水平。

有分析指，信贷增长疲弱，可能反映内地经济增速放缓的问题或较预期严重。但中国银监会主席助理阎庆民强调，没迹象显示今年不再「保八」会影响信贷需求。

本月首4日 贷款余额减少

《上海证券报》报道，工商银行（01398）、建设银行（00939）、中国银行（03988）、农业银行（01288）等四大国有商业银行，在3月初信贷投放迅速萎缩，3月首4日新增贷款负增长约300亿元（人民币，下同）。

报道续称，截至2月19日，四大行2月的新增贷款仍为700亿元左右，其中某间大行新增贷款为负数。而2月下旬，四大行显然加大了放贷的力度，新增贷款投放量猛冲近2,000亿元，至整个2月投放量达到约2,600亿。不过四大行在2月底信贷规模急增，主要是因业绩需要冲高信贷规模所致。

有业内人士指出，2月份的最后两天，某大行突然放出了200多亿元贷款，但多数是银行的友好企业帮忙冲信贷，一旦到了3月份就还银行了，自然出现贷款余额减少、新增贷款负增长的情况。

评论：信贷量下滑也是正常，因为没有一个宽松的环境，投资者又如何能够鼓起信心向银行去借钱，再者说，现在找银行借钱也未必容易。经济的增长预期降低，[注册美国公司]房地产市场严控不松，更娇会令银行的信贷投放产生困难，要想改变，首先还是需要给市场一个宽松的环境。

4、养老金将入市 A股应声弹

内地股市昨日有利好传闻，包括养老基金入市试点两会后启动，沪指结束「三连跌」，升逾1%重上2400关。

人力资源和社会保障部部长尹蔚民昨日表示，养老金投资方向已明确，预计个别省市养老金投资营运试点两会后启动。

人保部长：两会后启动试点

上海证券交易所理事长耿亮称，国际板草案已初步完成，但目前无推出时间表。同时市场传闻本周末中证监将有新股发行（IPO）的重大利好政策出台，加上外围市场反弹对A股亦有提振作用。

大盘在连跌三天后抛压减弱，金融等权重股走稳，一些技术性买盘入场。沪指收报2420点，上升25点，升幅逾1%。成交量较上日轻微增加约2%，至930亿元人民币。

A股昨起执行新股上市首日临时停牌新政，包括新股比开盘价涨跌10%，将临时停牌30分钟，涨跌幅度逾20%或换手率逾80%时一直要停到下午2点55分。昨日上市的两个新股博雅生物（深：300294）和蓝英装备（深：300293）均因换手率超过50%被临时停牌。

信达证券分析师刘景德指，昨日主要是技术性反弹，因前几日下跌较深。大盘短期内仍会维持震荡走势，沪指在2500至2530点一带有较大的压力，市场也在关注今日国家统计局公布的经济数据，包括2月份工业品价格指数（PPI）及居民消费价格指数（CPI）等关键数据。

评论：养老金入市不是一个新鲜话题，养老金入市风险是有，但是作为寻求长期保值增值的目的来说，随着内地股市的发展，最终还是能够实现的。其实更关键的问题还是入市操作的监管问题，以及盈利的监管问题，能否透明，能否不会出现谋私的情况。一旦最终落实，对股市而言多少还是会形成提振。

5、住建部：一线城市房价须降

回应松绑呼声 中央定楼控目标

今年「两会」几乎成为楼市调控的拔河赛场，地方官员与地产界代表委员不断为楼控松绑发声。住建部部长姜伟新则强力回应，七八个大城市的房价一定要降，否则泡沫爆破，后果不堪设想。

官方《人民日报》亦撰文指，中央接连扼杀地方松动政策，决不允许「唱反调」。分析认为，这是中央开始释出今年调控目标，势要重点城市楼价往下走。

姜伟新在前天出席青海团组审议时，对当前房地产市场作出明确表态。他称按照现在的房价分析，特别是七八个大城市的房价，如果继续上涨下去，将来泡沫很难处理，一旦泡沫破裂，对整个经济甚至社会的影响都非常大。

忧泡沫爆破 损经济运行

姜伟新强调，现在相关部门下定决心，肯定不能像以前那样，一年百分之十几甚至百分之二十几的涨幅，「至少这七八个大城市的价格一定得降下来。」

这是主管楼市调控的中央部委官员首次透露调控的详细思路，此前的表态多是重申中央文件中「坚持房地产调控不动摇」的原则，令外界作出多种解读。

有学者指出，此番言论应该是决策层针对近期地方政府频繁的「小动作」及两会上要求楼控松绑呼声的回应，表明当局担忧一旦楼价反弹，会影响经济良性运行，并衍生社会不满情绪，必须令楼价泡沫较高的城市价格下降，向民众有所交代。

另据《人民日报》昨天发表的文章《楼价调控不能搞「龙抬头」》称，近4个月来不断有二三线城市试探楼市调控红线，但中央态度坚决，坚持调控政策不动摇；从房地产企业近几年自身积累的「巨额财富」看，还远远未到需要救市的地步。

评论：房地产市场的价格必须下降，不然对中央的政策实施以及经济的发展都会产生不利的影响。严控之下，成交首先下降，而价格却依然保持在较高水平，尤其部分一线城市，对于刚性需求的上升产生了明显的抑制作用。把房价降下来，或许才是对老百姓最好的交代。虽然房地产市场的调控对股市形成一定的压力，但是目的是为了今后整体经济能更健康的发展，对股市亦有利。

6、征地暴利 地方转手赚9倍

中央农村工作领导小组办公室主任陈锡文批评，政府财政高度依靠土地收入，地方当局以1亩补偿15万元（人民币，下同）征收农民土地，转手却可卖高达150万元。此举对保障耕地数量带来严峻挑战，亦损害农民的权益。

粮产仍严峻 保护耕地不能松

陈锡文前天在分组讨论时表示，去年全国粮食总产量创下逾1.1万亿斤的新纪录，但粮食生产的任务仍然很严峻。目前全国虽有18.2亿亩耕地，但仍要进口粮食，实际上用了国外6亿至7亿亩的农作物播种面积，才能补齐国内的粮食缺口。他认为，保护耕地绝不能放松，但内地城市化和政府财政收入依靠土地收入，令保障耕地的难度很大。事实上去年虽说楼市调控严厉，但买地收入总额仍达3.3万亿元，比前年还增加了将近4,000多亿元。

陈锡文又指，政府为了城市发展，征地范围过宽，征地补偿制度亦有不合理的地方。例如当局虽已提高补偿标准，1亩地可以补偿15万元，农民以为这个价格已提高很多，但政府转手出让土地，却可获得每亩150万元的收益，这种征地其实是对农民的伤害。