香港股市场2月17日操盘必读

1、欧盟有信心 德仍忧希腊违诺

[注册离岸公司]希腊政党为顾及4月大选利益，对改革态度迟疑，已惹来德国等强硬派不满，即使现已改变初衷，同意最后两个求援条件，但德国仍质疑希腊会否恪守承诺。不论如何，欧盟称有信心当周一复会时，援希事宜将有最终决定。

希腊的暧昧态度，一度令周三晚的欧元区财长会议告吹，但取而代之的视像会议，却有实质结果。希腊表明会采取进一步措施以弥补今年的3.25亿欧元削赤「空白」，并愿列出时间表，落实减赤措施和之前承诺的其他措施。会前，希腊主要政党亦作书面承诺支持新改革措施。

欧元集团主席容克（Jean-Claude Juncker）认为，基于目前已达成的协议，以及希腊符合3个必要条件及给予进一步承诺，他有信心欧洲官员可在下周一会议，就是否批出援金有确切决定。

评论：该来的总会来，担心这、担心那，到最后估计什么也做不成了。希腊的的援助贷款的发放基本上都已经确定发放了，这已经是逼不得已的事情了，或许现在应该想想，怎么样帮助希腊度过这个难关，以及对其他的欧元区国家做好防范准备，亡羊补牢为时未晚。一味的纠缠在希腊的问题上只会令事态变得更为复杂。欧洲方面的利好，对美股来说有明显的提振，港股昨日在调整之后，今日的表现或也不俗。

2、内地四大行放贷慢 经济添忧

春节假期后，内地银行新增信贷投放继续减少。内地媒体引述消息称，二月份首两周，四大商业银行的新增人民币贷款只有300亿元，显示信贷投放萎缩，引发市场对投资大幅减少、经济形势转差的忧虑。

FDI连跌3月 沪指跌0.4%

受信贷投资不乐观和外商直接投资（FDI）下降影响，[注册香港公司]上证指数回软，下跌逾0.4%。

每年一季度都是内地银行「冲信贷」的季节，但今年以来新增信贷却大幅减少，这引发了市场对内地经济和货币政策走向的高度关注，并引发市场对投资加速放缓和经济增长加速放缓的担忧。

过去3年，内地1月信贷投放均超1万亿元，但今年1月份，内地新增贷款仅7,381亿元，远逊预期的1万亿元，由于春节假期因素，市场可以理解，但2月份季节性因素减少，因此，四大行首两周新增信贷仅300亿元，让市场惊讶。

评论：在这样的经济环境下放贷速度又如何能快的起来？外围欧美市场前景不确定，国内的房地产市场又低迷，投资者期盼的政策松动依然难至，投资者当然更多的还是保持谨慎。信贷增量的减少或许也正在说明，内地经济的状况已经进入困境，适当的放松紧缩政策，提振市场投资环境转向宽松还是会对经济有利。

3、地方政府拦路 IPO改革难

昨日讲到中证监新科主席郭树清锐意改革A股的IPO制度，不少地方政府把推动当地企业上市，视作政绩考核，地方政府为「交数」各出奇谋。郭主席要搞改革，就先要过地方政府一关。

不少地方政府将推动地方企业IPO作为施政目标，例如重庆市提出要在2015年力争上市公司达100家，新疆则提出2015年把上市公司数目翻一番。

公帑变奖金 诱上市争政绩

在「数字出官、官出数字」的官场潜规则下，问题自然就来了。地方政府为了「交数」，对成功上市的企业提供奖金和补贴，如今已相当公开化。据《中国证券报》报道，在过去1年，各地以「上市奖励」的名义向22家公司提供了7,263.74万元（人民币，下同）的补贴，相当于2010年现金奖励的8.6倍。

例如有一只深圳中小板服装新股1月上市，就获地方政府七百多万元奖励。亦有地方政府明码实价，例如每集资1亿元就给50万元补贴。以税务、政府收费减免「奖励」上市就更为普遍。

以公帑「奖励」企业上市，固然引起议论，地方政府补贴落到企业帐目中，也产生新上市公司业绩「有水份」的问题。IPO问题牵涉无数官员的仕途。郭主席要改革？难呀！

评论：IPO改革确实难，只是看有没有这个坚定的决心。当前A股市场中上市公司的质素好坏参差，给投资者带来的风险增强，加大IPO的审查力度能够避免市场的混乱，也能够令上市公司的信誉度变得更佳。最起码，对投资者信心的恢复还是能起到一定的推动作用的，而短期来看对股市会形成压制，但长期仍是利好。

4、每增1个百分点 创千亿消费

中国加速城镇化 谷内需保GDP增长

[注册美国公司]中国面对欧债危机与内地通胀的内外夹击，中央机关刊物《求是》杂志昨刊登国务院副总理李克强发言，再次强调当局将保持经济平稳较快发展，扩大消费是基础。

其中城镇化是重点，城镇化每提高1个百分点，就能带动逾千亿元（人民币，下同）消费需求，城镇化蕴藏的内需潜力巨大。

在《在改革开放进程中深入实施扩大内需战略》一文中，李克强强调中央「必须坚定不移地实施扩大内需战略」，而扩大内需的最大潜力在于城镇化，促进城乡的协调发展。

评论：扩大内需，力保经济平稳增长，目前出口、消费和投资均呈现下滑趋势的内地经济，面临着严峻的考验。外围环境的不确定以及国内紧缩政策的压力，都令经济增长背负沉重的压力，扩大内需，促进投资，这些需要有一个宽松的环境，否则老百姓不愿意出钱，消费需求又如何能提升的起来。

5、储局推QE3现分歧

官员唱反调：复苏动力未减弱

联储局公开上月底的议息会议纪录，显示部分官员支持推出第三轮量宽措施(QE3)，指美国仍处于高失业率及低通胀，应及早行动，支持美国经济增长。但另一派官员认为，需要等候公布更多数据，确定美国经济失去复苏动力才推QE3，突显联储局内对是否推QE3陷入分歧。

申领失业救济4年最少

美国劳工部昨公布，上周新申领失业救济人数减至34.8万人(按周减少1.3万)，是2008年3月以来最少，反映就业市场持续改善，尽管联储局主席伯南克仍称，近期经济虽有改善，但复苏步伐仍慢，令银行的贷款利润空间收窄。

联储局主席伯南克在上月议息后见记者时，不排除联储局推出QE3的可能性，令外界一直揣测联储局有可能在短期内出招，刺激美股上扬。虽然目前有投票权的官员以鸽派(支持更宽松的货币政策)占上风，但储局官员对现阶段推出QE3存在明显分歧。会议纪录显示，有「数名」官员认为美国目前失业率仍高企，通胀率处于低位，认为短期内需要展开新一轮的量宽措施，购买债券向市场「泵水」刺激经济增长。不过局内亦有另一派官员「唱反调」，指除非复苏动力减弱，或通胀低于联储局的2%目标，才应推出QE3。

评论：随着美国经济复苏良好趋势，在QE3实施上面，存在分歧是必然的，美联储现行的货币政策已经相当的宽松了，而且随着经济回暖，能源价格的上涨已经明显加快，通胀水平后期或也随之攀升，加上奥巴马政府在增加就业上所下的功夫必然会加大，消费的需求旺盛更会推升物价水平，造成通胀上涨，太多的量宽政策返回道指不合理的通胀出现，可能会对美国经济形成制约，因此，从另一面考虑，其实抵制继续实施QE3也是对经济的一种乐观看法。

6、穆迪拟狠降17大行评级

继标准普尔后，另一评级机构穆迪亦将矛头直指金融机构，指因融资条件不稳、监管负担加重及营运环境恶劣，或将调低全球17间金融机构评级，瑞银、瑞信及摩根士丹利更可能被狠劈3级。

穆迪发表报告，指银行业面临不断变化的挑战，包括融资环境脆弱、信贷息差扩阔、监管规范加重及营运状况艰难。若加上固有的内在问题，如银行对投资者信心的敏感度、银行间互相联系的程度及风险不清晰，长远均削弱盈利能力和成长前景。

分析指，银行业未来两年将持续受压，若评级真的被下调，或会增加银行借贷成本，届时银行需提供更多抵押品，间接令业务受影响。