香港股市10月28日重要新闻点评

1 国寿上季少赚46% 花旗降盈测

中国人寿（02628）继上半年交出令注册离岸公司人大跌眼镜的成绩表后，昨公布的第三季业绩仍未见改善，纯利按年急挫45.7%至37.5亿元（人民币，下同），首三季则为167.2亿元，仅为券商全年盈利预测的58%。

市场忧虑国寿业绩欠佳或会触发券商集体下调其盈利预测及目标价，导致8月的股价急挫事件重演。不过，受惠于欧美金融股整体反弹，国寿在美国挂牌的预托证券（ADR）昨未见大跌，截至今晨1时45分，折算报20.3港元，较港收市价19.66元高0.64元。

花旗昨晚于国寿公布业绩后，实时下调其今年起3年的盈利预测10%至14%。该行称，国寿是寿险公司中，第三季业绩最差的一间，虽注册香港公司然估计下季业绩将会因低基数效应而有改善，但预期仍会逊于其它内险股。

该行续称，国寿业绩欠佳，估值却较同业为高，加上新华人寿正筹备上市，或减低投资者对国寿的兴趣，故认为财险（02328）及太保（02601）的表现将优于国寿。

评论：中国人寿业绩持续走弱，保费收入增长继续放缓，其注册美国公司股价未来表现堪忧。作为国内最大的保险公司，本应获利于人民币持续升值的国寿纯利的大幅下挫，的确显得差强人意。鉴于注册英国公司在现时国内宏调短期难于全面放松的背景下，影响国寿业绩的最主要因素，保费收入增长放缓恐将延续，其它包括财险、太保在内的内险股或为更好的投资选择。

2 瑞银倡转守为攻 荐内银消费股

欧债危机暂得纾缓，中国又提出「适时适度微调」政策，刺激港股5连升，直逼2万大关，并获逾900亿元成交支持，令港股市值一日暴涨6,938亿元，重上18.4万亿元。港股摆脱弱势，短线向上挑战2万大关。

恒生指数昨收报19688点，升622点或3.3%；国企指数收报10565点，升515点或5.1%，跑赢亚洲主要指数，主板成交金额达939亿元，增加300亿元。

港股连升5天，恒指日前重夺50天移动平均线（昨约处18919点）后，昨进一步试穿19663点阻力位。有外资技术分析员认为，恒指技术走势已明显改善，上试20000点关口或遇初步阻力，惟中线可望再闯21000点大关。

新华社昨以「货币政策预调微调空间正在打开」为题，综合报道中央政府近日一连串的「微调」举动。瑞银指出，以未来12个月投资角度，现在正是减少防守的好时机，受惠行业包括内银（可能提高贷款上限）、周期股份，例如建筑、消费及建材。该行将「轻仓」的消费股上调至「重仓」，建筑、航运等则上调至「中性」。

评论：欧洲达成解决债务危机协议，美国三季度GDP出现一年来最快增速，加上国内“微调”政策刺激，周四全球股市大幅造好。在期指结算前，港股多方得势不饶人，周四量价齐升。短期而言，在外围市场利好不断消息带动下，港股料将继续造好，恒指望向上挑战20000点附近阻力。不过中长期来看，未来全球经济仍有再次下滑风险，在恒指已大幅反弹的背景下，现时介入“追涨”仍需谨慎。

3 工行第三季多赚28％符预期 交行集资压力增

内银三季度业绩陆续出炉。工行（1398）第三季度纯利录得543.59亿元（人民币，下同），按季倒退2.4％，按年增长27.6％；交行（3328）纯利120.2亿元，按季倒退8.4％，按年增长30.94％，两行均基本符合预期，惟交行核心资本充足率进一步下跌至9.24％，令该行集资压力再升。此外，两行的中间收入均按季倒退，显示资本市场波动的负面影响。

作为全球市值最大的银行，工行首三季净利润录得1638.4亿元，按年增长28.8％，为彭博综合分析师全年预测盈利的79％；不过，第三季度的净利润按季倒退2.4％，至543.59亿元，每股盈利0.16元，首三季每股盈利0.47元。

交行首三季度净利润录得384.16亿元，按年升30.06％，为各大行全年盈利预测的八成左右。巴克莱资本中国银行业研究主管颜湄之认为，第四季度在开支增加的前提下，盈利按季放缓在预期之内，交行的主要问题仍是资本金不足，截至9月底的核心资本充足率进一步下跌0.17个百分点，至9.24％，而该行仍以信贷扩张为目标，预计明年下半年供股集资。

昨天，民生银行（1988）亦发布成绩表，首三季净利润录得213.86亿，按年大涨64.42％；第三季度净利润录得74.68亿元，按年增长80.34％，虽然按季倒退3.1％，但仍远超市场预期。美银美林指，该行首三季的凈息差3.04％，第三季度又按季增张2个百分点至3.11％，亦优于预期。

评论：在国内“微调”政策陆续出台的背景下，内银股普遍较佳的三季度业绩，或将对其股价有所拉动。鉴于前期困扰内银股的三大风险之中的地方融资平台风险及民间借贷风险，皆有望随着国内“微调”政策而有所缓解，内银股估值当有所修复。唯当前国内房地产市场调整在即，内银股面临的房地产贷款风险将有加大趋势，加上内银股核心资本充足率下降亦预示着其集资压力仍大，内银股反弹力度料相对有限。

4 中石油上季多赚7.8%胜预期 炼油业务亏损扩大5.5%

中石油（857）和中石化（386）昨天公布第三季业绩，三季度纯利分别同比增长7.8%及3%，胜市场预期。但炼油板块继续录得亏损，中石油第三季炼油业务亏损达181.79亿元（人民币．下同），按季扩大5.52%；中石化炼油业务第三季亏损109.3亿元，按季减少5.7%。分析员认为，内地下调成品油价，而目前国际油价回升，炼油业务仍面临压力。

中石油昨天公布，三季度实现纯利373.99亿元，同比增长7.8%。前九个月纯利达1034亿元，同比增长3.4%；期内油气勘探业务经营利润同比大增40%，而天然气与管道板块的经营利润按年下跌17.1%，至132亿元。

炼油板块依然录得亏损：首三季，中石油炼油亏损达415.4亿元，第三季炼油业务亏损181.79亿元，按季扩大5.52%。

而对比作为亚洲最大炼油商的中国石化，则继续体现其炼油优势，在炼油规模远大于中石油的情况下，亏损却仅为中石油一半，且第三季炼油亏损按季录得下降。

中石化公布，首三季炼油业务亏损为230.94亿元，第三季亏损为109.3亿元，按季减少5.7%。在炼油板块亏损缩窄带动下，中石化第三季纯利达202.22亿元，同比增长3%，胜过路透综合五位分析师预测的189亿元。首九个月纯利升8.8%，至613.96亿元。

评论：虽然中石油和中石化的业绩优于市场预期，但在当前欧债危机暂获缓解，投资者对于全球经济信心有所回复的背景下，国际油价料将继续维持反弹趋势，中石油及中石化未来炼油业务恐继续录得亏损。

5 松信贷增支出 或成微调选项

总理温家宝提出将对宏观调控政策进行「适时适度预调微调」，「微调」政策将陆续推出。新华社属下《中国证券报》指，放松信贷、增加财政支出或将成为微调措施的选项。

《中国证券报》昨发表社评认为，「预调微调」发出货币政策松动的讯号，信贷松动、下调中小银行存款准备金率都可能成为微调选项，第四季财政支出也可能加大。

社评指，在复杂国内外经济环境下，大规模放松银根和减息、全面下调存款准备金率可能性不大，但信贷松动可能成为微调举措之一，倘第四季信贷松动，全年新增信贷或突破7万亿元（人民币‧下同）。

针对中小企业融资困难，社评认为，人民银行有可能差别化下调中小银行存款准备金率。近期央票利率下行显示，人行在公开市场上微调已经展开，未来操作将是货币政策进行微调的主战场。

评论：在当前外围经济形势仍然复杂，欧美经济仍有可能继续反复的背景下，中国全面放松宏观调控的可能性并不高。但随着国内通胀形势逐步缓解，国内现时放出的“微调”政策信号，至少预示着未来国内宏调政策已现松动，未来国内资金持续偏紧的情况或有所改善，利好中、港股市后市表现。

6 欧债有救 美股收市涨339点

市场乐见欧盟达成救市方案，连同美国上季经济创一年来最快增长，减低重陷衰退机会，刺激风险胃纳狂飙，欧元、商品及金融股大涨，惠及环球股市升至3个月高位，美股3大指数收复今年来所有失地。

道指重上12000点关口，午市曾劲升415点，本港今晨4时（即收市）升339点，报12208点，8月初以来首次升越200天线（昨处11968），标普500指数升42点，报1284点，纳指升87点，报2738点，3大指数今年来倒升1%至4.7%。

法巴及德银同升逾15%，带动Stoxx欧洲600指数升3%、至12周高位，英法德股收市升2.9%至6.3%。摩根士丹利资本国际（MSCI）新兴市场指数升3.4%至7周高位；MSCI世界指数升3.3%。避险意识急降令美英德国债急挫，10年美债孳息从2.2厘升上2.36厘。量度市场恐慌情绪的芝加哥VIX惊慌指数挫至24.72，是8月4日来即市新低，午市挫16%、至25.09。

美元全线急泻，兑日圆连续3天创新低，低兑75.66圆。欧元、英镑及澳元同创7周高位，分别高兑1.4220、1.612及1.0734美元，美元兑加元跌破一算，低兑0.9910加元，美汇指数跌1.8%、至低报74.84。

纽约及伦敦布兰特期油分别高见93.8及112.43美元，午市升3.5%及2.7%、至93.34及111.86美元。现货金曾跌18美元、至低见1,706美元后回升，曾高见1,750美元，午市报1,747.83美元，升23.19美元；期铜大升逾5%、至逾1个月高位，其它金属及农产品亦普遍大涨。