香港场外衍生工具交易规管制度最快本周公布建议

文件欧债危机愈演愈烈之际，确保场外衍生工具交易，不会重蹈三年前雷曼兄弟倒闭的覆辙，尽快落实监管规则，是全球多国的当务之急。注册香港公司好处香港作为金融稳定委员会（FSB）的成员，据悉，最快本周发表规管制度的咨询文件。

筹备超过一年，香港的场外衍生工具交易规管制度，最快本周公布建议，并展开公众咨询。至明年底，多家国际金融机构都会被纳入监管范围。据悉，监管机构最关注的是，假如这些机构的本港子公司，在境外的中央结算所（CCP，下简称结算所）进行结算，如何确保风险管理水平一致及讯息共享。

最快本周发表咨询

去年12月监管机构首次公布规管框架：首先规定以港元计价或在港进行的利率掉期合约（IRS）、不交收远期外汇合约（NDF），必须通过结算所进行结算，然后向交易数据储存库（HKTR）汇报。即将公布的咨询文件包括具体的规则建议，受规管金融机构须要履行的合规工作等。

市场估计，全球场外衍生工具交易总额高达600万亿美元，规管工作复杂之余，亦涉及大量国与国之间的协调，而这也是本港监管机构面对的主要挑战。

国际掉期和衍生工具协会（ISDA）亚太区董事骆岚（Keith Noyes）指出，衍生产品业务的性质是全球性，而很多相关交易都是跨境进行；倘若没有互相认可的结算所，不同国家的交易对手未必能够进行交易，因为一宗交易只能在一个地方进行结算。

例如在超级市场购物，就算有10个收银柜台（比喻结算所），注册香港公司的专业年审服务消费者（比喻金融机构）结账时只会经过其中一个，理论上，使用任何一个柜台都没有分别，每个均独立运作。

据悉，监管机构相当关注，如果上述的子公司在境外结算，香港管不了其它市场的结算所；不过，究竟怎样确保当地结算所的风险管理水平与香港一致、如何共享讯息，目前仍未有定案。

那么限制金融机构香港子公司，必须使用香港的结算所，问题便迎刃而解吗？据了解，当局相信，这样一方面导致市场分割，另一方面可能逼使金融机构转投其它市场交易，故并不可行。

本港的结算所由港交所（388）建立，现在进入挑选主要服务供货商的最后阶段，之前已公布聘请国际律师行，就相关监管问题提供意见。「只要境外的中央结算所能够符合支付及结算委员会和国际证监会组织（CPSS/IOSCO）订出的最高风险管理水平，相信本港监管机构，会放心让这些交易由境外结算所结算。」骆岚表示，目前超过50%的港元外汇掉期交易，都在伦敦的LCH.Clearnet结算。

他强调，从监管者的角度，瑞丰代办离岸公司最重要是确保中央结算所为了吸引多些生意而妥协风险管理水平，例如结算所为了争取市场占有率，减低按金要求。「毕竟结算所属于『大得不能倒下来』的机构，因此，无论如何这种恶斗（race to the bottom）应该尽量避免。」