香港股市9月30日重要新闻点评

今日注册海外公司香港股市重要新闻点评。

1 交行股东变相缴60%股息税

中资企业派息，股东要被征税10%。不过，中资企业若派发红股，股东同样要按账面值被征税10%。交行（3328）去年大减末期股息80%，至每股0.02元（人民币．下同），并首次派发红股，比率为每10送1。独立股评人David Webb就此撰文指出，交行股东所获派息和红股合共被征税10%，根据红股每股面值人民币1元计算，股东实收股息仅每股0.008元，即变相缴税60%。

今年8月，国家税务总局下发《关于修订征收个人所得税若干问题的公告》，明确股份制企业在分配股息、红利时，以股票形式向股东个人支付应得的股息、红利（即派发红股），应以派发红股的股票票面金额为收入额，按利息、股息、红利项目计征个人所得税。

David Webb表示，交行股东每10股获派发1股红股，按照每股账面值人民币1元计算，即每持1股获派0.1股，缴税10%，对应每持1股就须上缴0.01元；瑞丰注册香港公司同时，股东获派末期息每股0.02元，亦须缴税0.002元，共计缴税0.012元，相对于股息0.02元，其税率等于60%，股东实收股息现金仅0.008元。

虽然红股是免费派送予股东的股份，但若剔除股价因素，派发红股会摊薄每股盈利、每股派息，故投资者并未必得利。以交行为例，若不派发红股，股东实收九成的每股派息，即0.018元，但扣除红股税费后，股东实收仅四成的每股派息。

对交行而言，改派红股以留存盈利，可以避免核心资本不足，对公司利好，但对于本港投资者而言，改派红股显然“冇着数”。

评论：作为较国内A股成熟的证券市场，港股并不存在类似于国内A股的“填权行情”，派发红股对于上市公司总市值影响有限，投资者难于从红股中受益。现时国内对于派红股亦收取10%的个人所得税，对港股投资者极不公平，的确需要调整红股税收政策，而属于所有居民企业（Tax-Resident Enterprises）的上市公司，亦应当避免选择派红股。

2 期指结算日打风740亿不能平仓 涌10月对冲

期指结算日历史性首次遇上台风侵港，港交所（00388）咨询证监会后，决定将结算日顺延至今天。但9月期指、期权却受合约条款所限，最后交易日维持昨日，令最少总值逾740亿元合约今天不能平仓，被迫“焗赌”等结算。

有市场人士提醒，由于今日不能平仓，持有期指及国期9月份合约的投资者，可能一窝蜂买卖10月份合约对冲风险；个别蓝筹股股票期权的投资者，亦可能大手买卖10月期权以至正股对冲，或令本已风高浪急的市况更添波动。

港交所发言人接受查询时解释，9月份合约的最后交易日未能顺延，主要由于合约条款有订明，不能随意改动；另外，期货交易系统亦就每份合约预设最后交易日，日期过后系统会自动删除相关合约，即使调校系统，亦并非所有参与者的系统可配合。

港交所网站初步统计显示，截至周三，9月份恒指期货未平仓合约近5.5万张，以每张合约值约90万元计，合约总值约490亿元；9月份国期未平仓合约逾5.2万张，合约总值近243亿元。连同小型期指及小型国期，单计9月份指数期货合约总值已近742亿元。

中银国际董事总经理黄仲文亦认同，若持有9月份期货、期权的投资者今日未能平仓，只好选择以买卖10月期指对冲风险。但他相信由于大部分9月持仓已于结算日前转仓10月，相信对冲盘对大市影响未必很大。

评论：期指结算日首次遇台风休市，9月期指结算日延至今日，但盘中9月期指无法交易，对冲盘或涌现。唯昨日欧、美股市有所反弹，恒指波幅料有所收窄，或将减少对冲盘交易量及其影响。整体而言，受美国劳工与次季经济数据，欧债危机在德国通过支持扩大欧洲金融稳定机制（EFSF）后，忧虑有所减轻的情况下，加上三季度最后交易日的“橱窗效应”影响，港股周五料将有不错表现，但后市仍需谨慎。

3港股今季挫两成 市值失4.36万亿

今年以来恒生指数跌多升少，第三季港股更是步入寻底之旅。欧美债务危机未除，以及忧虑环球经济下滑等，均进一步加剧市场悲观情绪，于第三季尾，恒指一度跌穿17000点关口，以周三恒指收市指数计算，全季大跌近20%，是2008年（当年爆发金融海啸）第四季以来表现最差的一季，主板市值蒸发4.36万亿元。

总体来看，第三季港股整体以震荡下行为主，季内出现了两次横行后急跌的情况。恒指自从于7月8日高见22835点，随后一个月处于横行。8月初美国信贷评级历史性地被降低，恒指于短短六个交易日内急泻逾3300点；在欧债问题困扰下，9月初港股再展另一跌浪，9月26日恒指曾一度跌穿17000点关口，低见16999点，为2009年6月以来新低，全季高低波幅近5400点。截至本周三恒指收报18011点，即第三季恒指累计下跌4387点，跌幅达19.5%。今年首9个月港股已累积下跌21.8%。

恒指成分股中，只有4只于第三季逆市上升，中移动（941）为表现最好的蓝筹股，季内升近7%，联通（762）涨5.87%。公用股电能（006）及中电（002）防守力强，皆升超过2%；表现最差的是思捷（330），季内跌幅超过60%。

投资市场人心胆怯，9月各类板块轮流遭洗仓，少有漏网之鱼。在恒生综合指数内市值超过100亿元的190间公司中，根据本报的“信号”系统统计，第三季金属股为表现最差行业，领跌的股份包括江铜（358）、中铝（2600）及紫金（2899），跌幅均在40%左右。上半年曾获追捧的建筑水泥和赌业股等，第三季成洗仓主要对象，中国建材（3323）跌逾50%，海螺（914）跌35%，澳博（880）跌16%，美高梅（2282）跌18.3%。

评论：三季度港股受外围经济形势不佳影响，大幅下挫超两成，部分二、三线股票股价更是一度跌至08金融危机时水平，港股可谓灾情严重。展望四季度，鉴于现时美国经济整体仍偏弱，而欧债危机难于彻底解决，后市或继续发酵，加上国内在通胀以及外围经济或陷入衰退的影响下，调控陷入两难，四季度港股面临的外围经济形势仍然难言好转，后市表现亦难乐观。

4长假资金紧 沪股短期弱

内地股市在“十一”黄金周前表现低迷，上证指数昨再创15个月来收市新低。今天将是长假前A股最后一个交易日，从月初至今，沪指已累跌近7.9%，意味9月或是今年表现最差的一个月。有市场人士认为，目前市场资金紧张，但官方仍批准多只大型新股上市抽水，相信弱势短期内难扭转。

内地股市在周三（28日）创下近15个月收市新低后，昨仍未止泻，上证指数昨早段低开后，一度再跌近1.4%，低见2358点，最终收报2365点，跌1.12%，再度改写15个月来新低纪录。由于市场忧虑中国经济前景，资源股成为跌市重灾区，紫金矿业（沪：601899）跌逾4%、海螺水泥（沪：600585）亦跌近3.9%。

今天是A股在黄金周前最后一个交易日，之后金融市场 要到10月10日才复市。东北证券分析师沈正阳指，长假前流动性紧张，但没有能逆转市场信心的消息，现时市况已“没甚么好说”。

虽然市况疲弱，但中国证监会仍批准多只大型新股上市，饱受市场批评。其中赶在假期前招股的中国水电（沪：601669）在缩减招股规模后，昨宣布以每股4.5元人民币的下限定价。至于中交股份、陕煤股份，上市申请已获批准，或在长假后招股。市场亦传闻，新华人寿的上市申请将在长假后，于中港两地同时闯关，争取年内以A+H方式上市。

评论：在欧美整体经济形势不佳，国内通胀形势仍然严峻的情况下，十一长假前，国内A股投资者相对谨慎，入市意愿相对较弱，周五国内A股料难有较佳表现。

5 人民币罕现连续两天跌停

人民银行与市场力量就人民币币值正在角力，人民银行连续两天把人民币兑美元中间价定在1美元兑6.36元人民币范围的水平，企图稳定市场军心，显示人民币升势持续。但在经济硬着陆风险升温之下，投资者看淡人民币，市场沽盘不绝，人民币汇价连续第二天触及交易下限跌停板，昨天收市报6.3974，单日跌幅0.05%。

人民币收市价已经是连续第7天低过中间价开价水平，显示投资者看淡人民币，与中央看法不同。星展香港高级经济师梁兆基表示，内地继续定出较高水平的中间价，是要向市场显示，中央对人民币采取渐进升值的意向没有改变，“但收市价可以肯的是，沽出人民币的投资者多过买入。”东方汇理高级策略师张淑娴同意这说法，并指即使前一个交易日人民币跌势不如预期，中央亦可藉提高中间价，控制汇率的走势。

中国外汇交易中心每天早上定出中间价，而每日的人民币交易范围，都是在中间价上下0.5％之内。昨日人民币兑美元中间价位定在1美元兑6.3665，虽然较周三创新高的6.3623有所回调，但与市场主要成交区间相比，仍高了一大截。