香港股市9月22日重要新闻点评

1议息乏惊喜 美股收市泻283点

美国联邦储备局于本港时间今晨2时15分，结束今年第6次议息会议，宣布在2012年6月底前购买4,000亿美元6年至30年的债券，同时会沽出同额的3年或更短期债券；而机构债券及按揭抵押债券的回笼资金，会用于再购买按揭抵押债券，异常低息率政策仍会维持至最少2013年年中。

储局议息声明乏惊喜，美股跌势加剧，本港时间今晨4时，跌283点，报11124点；标普500指数跌35点，报1166点。量度欧股表现的Stoxx600指数跌1.4%，英法德股收市跌1.4%至2.5%。美债上升，10年债息从1.93厘降至1.867厘。

储局指，经济增长仍然缓慢，近期数据显示整体劳工市场持续疲弱，失业率则仍然高企。储局预期复苏步伐在未来几个季度加速，但失业率只会以缓慢速度下跌至储局认为配合其两个工作目标的水平。

此外，经济前景有重大下行风险，包括来自环球金融市场 的压力，随着能源及其它商品价格的升幅引发的压力进一步消退，储局预期通胀在未来几季缓和至等同或低于储局两个工作目标的水平。

储局认为，买长债、沽短债除有助支持经济强劲复苏及使通胀在一段时间后与储局两个工作目标配合，亦会为长期利率带来下行压力，协助使整体金融市场情况更为宽松。另外，储局会把机构债券及按揭抵押债券的回笼资金用于再购买按揭抵押债券，在拍卖国债时仍会继续进行以旧债换新债。

以现时经济而言，包括资源使用率处于低水平，以及中期通胀前景受压，使异常低息率政策仍会维持至最少2013年年中。上次投反对票的三名官员继续投反对票，他们并不认为现时需推出额外宽松措施。

评论：美联储议息会议后宣布的经济刺激政策，符合市场预期，但由于市场之前对其期望过高，美股在结果出台后大幅下挫。正如我们之前分析，现时并不是美国推出QE3或类似政策的好时机，一旦美推出QE3而市场并不领情，市场在后市缺乏政策憧憬之下，走势恐更疲弱。整体而言，目前留给美联储能够用来刺激经济的政策已不多，美股后市难乐观。

2 空军肆虐 港股“升不及外围跌则更凶”

港股昨走势反复，尽管内地A股及亚洲股市普遍上扬，但恒生指数午后随欧洲股市偏软再急挫，收报18824点，跌190点或1%。环球市场充斥避险意识，港股则陷于「升市时不及外围、跌则跌得更凶」的处境。国企指数收报9822点，跌93点或0.9%；主板成交657亿元。

有券商认为，若储局未能针对避险情绪对症下药，言救市也只是徒然。

有欧资行资深机构销售员明言，除非储局主席伯南克的议息声明带来惊喜，否则只预期对环球股市产生中性影响。券商普遍预期储局宣布推出新版「扭转操作」（Operation Twist，简称OT，即透过购入长年期国债降低长债息率），也不排除可能降低存款准备金付息率。但销售员质疑新一轮救市措施成效，在欧债危机短期内难有转机的情况下，估计恒指将维持在低位窄幅上落。

有中资行销售董事更警告，大户未见靠边站，每每在大市走势向下时，「空军（造淡活动）」便空群而出。恒指昨低见18698点，距9月14日的即市低位只71点。销售员估计，一旦恒指跌穿18600点，触发衍生工具相关沽盘涌现，将加大港股跌势。

港股昨沽空比率达9.4%，沽空额62亿元。即月期指收报18726点，跌280点，低水98点，全日成交合约10.48万张。

评论：美联储议息后公布政策无惊喜，隔夜美股重挫，港股料受拖累。现时，港股明显陷入对外围“跟跌不跟涨”的极弱市况之中，空头势力占据明显上风，在外围再次下挫的带动下，港股或再创新低。考虑欧债危机中、短期内继续发酵可能性仍高，国内在严峻的通胀压力下，新一轮经济刺激措施更多的只是憧憬，港股后市仍需谨慎。

3 小南国避弱市 率先打退堂鼓

一周5新股登场，加上市况飘忽，终有新股决定延迟上市。周二截止公开招股的小南国（新上市编号︰01147），昨宣布因市况波动而搁置上市，亦未有何时重启的时间表。

有曾参与小南国路演推介的投资者称，不是公司基本因素有问题，只是市况不就，难以支持新股完成上市。小南国原发行3亿股新股，集资最多7.3亿元，已低于年中传出的集资额近半。

辉立企业融资主任刘敏初认为，小南国押后上市不足为奇，惟市传小南国的国际配售与公开发售已够飞，搁置上市或因定价不佳。

截至本周二的5个交易日，共有包括小南国等5只新股公开招股，合共集资约40亿元，但期内恒指却曾见今年即市新低，平均成交亦只有675亿元，均窒碍投资新股的风险胃纳。

事实上，股市低迷令新股上市更加艰难。外电报道，原拟10月于新加坡集资10亿美元的英超球会曼联，亦因应市况波动而将上市程序押后。

评论：继三一重工延长招股后，小南国更是决定搁置上市。反应在现时极弱的市况中，新股发行亦受拖累。对于投资者而言，考虑大市短期仍将维持弱势，在投资新股时必须保持谨慎，切忌盲目介入。

4 中银监传查绿城信托融资 公司否认被查

为配合中央调控楼市政策，中国银监会近日罕有地调查房地产信托业务。据悉，使用信托融资较为频繁的绿城中国（3900），近日成为被清查的对象，反映以信托为资金主要来源的房地产行业，可能面临更大的资金压力。不过，绿城相关人士响应本报查询时否认有关传闻，指出未有收到银监会任何通知，且一直有按时还款，强调资金链并无出现问题。

路透社引述消息，银监会近日发文，要求信托公司展开与绿城集团及关联企业房地产信托业务情况的调查。消息人士表示，银监会要求信托公司填写调查表，并根据项目运行情况注明风险判断。据悉，银监会是首次对特定房地产公司进行信托业务调查。

绿城相关人士表示，旗下全部信托都符合规章审批，并无违法，而且银监会即使调查，也非只针对该集团。他指出，银监会主要管辖范围为金融机构，每个信托产品也必须经过该会审批，相信不会针对单一开发商进行清查。他称，即使信托出现问题，银监会也只会惩罚相关金融机构，而非开发商。

据绿城中期报告显示，截至今年6月底止，集团透过信托贷款共筹集33.24亿元（人民币．下同），期内涉及信托贷款偿还则达到25.04亿元，负债比率由去年年底进一步上升31.2个百分点，至163.2%，属行业较高的水平。

评论：中银监加紧对房地产信托业务的监管，将使本已资金较为紧张的房地产企业资金进一步收紧。而国内房地产市场在传统旺季的九月整体销售情况不佳，亦使国内房地产开发商资金紧张状况雪上加霜。随着国内房地产企业销售回款压力日趋增大，后市房地产商降价出货似乎已成为唯一的选择，国内房地产市场新一轮调整在即。

5 港银行英法德贷款占14.5% 金管局警示银行留意欧债风险

香港银行持有欧洲债台高筑的五个经济体系的借贷不多，但对英国、法国及德国银行的贷款仍共占14.5%，而有关国家对欧猪五国也有不少的贷款。

金管局提醒银行，要留意欧债危机潜在扩散风险的影响，以及对资金突然外流的风险保持警惕；同时，亦要留意贷款快速增长，特别是物业相关贷款及中国内地贷款，所带来的潜在信贷风险。

金管局的半年报告亦显示，本港银行净息差进一步收窄，由去年第四季的1.26%，收窄至今年第二季的1.19%。按年率计，由首季的1.23%，收窄至第二季的1.21%。

尽管零售银行上半年税前盈利较去年下半年增加22.4%，综合资本充足比率由15.8%升至15.9%，一级资本比率由12.2%升至12.5%，但为了增强抵御外来冲击的能力，以及为新巴塞尔资本协议三作好准备，预料短期内或有更多银行发行股份，以维持资产增长，实际要视乎全球股市气氛而定。

评论：继中资行传出暂停与欧洲银行外汇远期交易后，香港金管局亦出面提醒欧债危机潜在扩散风险。表明在欧债危机愈演愈烈的形势下，欧猪国违约对于欧洲银行体系的整体风险正日益为市场重视。

6 大唐合资企17.5亿购澳风电项目

内地风电行业遭遇寒冬，中央今年以来几乎暂停所有风电项目审批，以整顿早前出现的产能过剩和风电脱网问题，面对国内市场遇冷，大唐发电（991）合资公司斥资2.2亿澳元（约17.5亿港元）收购澳洲新南威尔士州拟开发的风电项目。风电股昨天股价普遍受挫。

澳大利亚CBD Energy昨天表示，由大唐掌控的一家风电合资公司已启动首个澳洲项目，斥资2.2亿澳元收购澳大利亚新南威尔士州拟开发的风电项目。CBD Energy是该合资公司的合作伙伴之一，该合资公司预计在今年启动该风场建设，并计划2013年完成。

有分析师认为，目前内地的风机制造行业正面临调整，预计价格仍会受压，而风电场发展不仅遇到中央回收审批权而导致的新项目放缓，亦有低电穿越技术的瓶颈，风电行业的发展速度将慢于早前的预期。大唐昨天股价微跌0.47%，至2.13元；另一风电股中国风电（182）昨天股价下跌8.9%，至0.36元。

评论：对于风电相关上市公司而言，风机制造企业受国内风电装机增速大幅减缓影响，市场竞争极为激烈，恐持续受压。而风电场运营商虽然受到新项目放缓低电穿越等因素的影响，但其无论从市场竞争还是从资金压力上来看，均远优于风机制造企业。同时风电场运营商开拓海外市场的难度亦明显小于风机制造企业，大唐合资公司收购澳风电项目即是有益尝试。