香港股市6月10日重要新闻点评

1 光银上市开绿灯下周推介 今年最大宗IPO承销团阵容鼎盛

消息人士透露，拟来港集资最多达546亿元的光大银行，昨天已在港交所（388）通过上市聆讯。若按照光大银行原订计划，公司最快可于6月13日，即下周一开始进行招股前推介，7月11日挂牌。

光大银行董事会早前审议通过来港上市议案，将发行不超过120亿股H股，集资金额约468亿至546亿元，承销团包括光大证券、中金、摩根士丹利、摩根大通、瑞银、法巴、中银国际、高盛、国泰君安等。

因此，若以集资金额计算，光大银行将成为今年至今，在本港集资金额最多的新股。据悉，光大银行集资所得，包括超额配售权部分，将全部用于补充核心资本，提高资本充足率。

此外，同于昨天过关的铁矿石分销商罕王集团，也顺利通过上市聆讯。据悉，罕王集团是次拟来港集资23.4亿元，最快有望于24日公开招股，7月7日上市，安排行包括德银、法巴及瑞信。

据早前光大集团董事长唐双宁在光大控股（165）股东会后表示，光大银行今年首季纯利约达48.7亿元人民币，去年全年纯利为143亿元人民币，并指当时资本充足率约10%。

评论：大市偏弱，新股发行亦受压。唯港股新股IPO却接连不断，一方面表明在国内紧缩货币政策下，国内企业存在极大资金压力，只能选择以较低的招股价赴港融资；另一方面，亦说明上市公司及保荐、承销券商对于港股后市仍有较大信心，港股后市下跌幅度料有限。

2 中资股从天堂到地狱 民企叹人情冷暖

仅仅半年前，中国概念股仍是华尔街的天之骄子，内地民企老总处处受欢迎，被投资银行家、基金经理及交易所官员视为贵客款待。今日时移世易，有纳斯特民企老总向本报记者诉苦，指近两三个月来，美国资本界对中国企业的态度180度转变，“戴上有色眼镜质疑我们的账目，好像我们全都是贼”！

来自湖北的稳健医疗是中国最大的医用敷料出口商，去年4月在纳斯特挂牌，一度受热烈追捧，但今年股价累跌逾25%，市盈率跌至9倍。董事总经理柯家洋感叹，去年中国概念热潮方兴未艾，公司股价高企，基金经理和投资者态度很好，但自从多只中资股出事下马，资本界人士立刻变脸，“还未看账簿，已怀疑你有做假账”。

稳健医疗并不在Interactive Brokers公布的159只中资股黑名单，柯家洋强调，公司其实和美国绝大多数中资股一样，都是身家清白，并严格执行当地会计准则，无奈美国人看风驶舵，在半年间把全体中资股捧上天堂再踩落地狱。

评论：此次中国概念股的经历再次验证股市是人性弱点的放大器，市场对于相关消息的反应易走入极端，从而导致天堂与地狱的转换。诚然于美上市的中国概念股由于监管上的漏洞，存在较大的财务问题，但需要认识到的是，这些存在财务问题的上市公司多数是不符合香港上市条件的，于港上市无望，才选择赴美上市的。国内民企能蒙混过关于港上市的毕竟是少数，现时香港众多2、3线中资民企股受压大跌，更多是投资者的反应过度。

3 中信29亿购里昂两成股权 市账率约2倍派员加入董事局

经过一年多谈判，内地投行龙头中信证券入股里昂证券（CLSA）的交易终于敲定。中信将透过全资子公司中信证券国际斥资3.74亿美元（约29亿港元），从里昂母公司法国东方汇理银行手中，购入里昂及同系的欧洲经纪行盛富证券（Cheuvreux）各19.9%股权。有了解交易的消息人士透露，作价相当于里昂的2倍市账率；同时，中信未来还会委派一人加入里昂的董事局。

按中信入股的作价，里昂与欧洲的盛富合计，估值高达145亿元。不过，有了解交易的消息人士透露，盛富在欧洲经营不是太理想，故此交易讨价还价主要集中在里昂的估值上。另一消息人士表示，中信入股作价相当于里昂的2倍市账率左右。交易过后，大股东法国东方汇理银行在里昂的持股将降至不足8成，其余少量持股由里昂的管理层持有。

入股里昂后，中信旗下在港的子公司中信证券国际与里昂仍将独立经营；不过，殷可说，双方在证券研究、销售等业务上，已实时加强合作。对于未来还会否再增持里昂的股权，殷可仅说：“我们对任何可能都持开放态度。”

评论：中资券商可谓来势汹汹，超20家中资券商于港设分支机构，中信、海通证券计划赴港上市，加上现时中信证券收购里昂，中资券商“走出去”步伐可谓不断加快。中资券商加快进入国际市场是大势所趋，短期看，中资券商将对实力较弱的香港本地券商造成较大冲击；而中、长期而言，中资券商对国际大投行亦将构成较大威胁。

4 内地将推资源价格改革 油股升电股挫

国家发改委体改司副司长连启华日前透露，未来将进一步推动资源性产品价格改革，完善价格形成机制，包括新成品油调价机制，及阶梯电价等措施均将在年内推出。市场估计，成品油价格的调整周期或会由22天缩短至10天。

石油股昨日逆市向好，中石油(0857)及中石化(0386)分别升0.4%及1.2%，中海油(0883)亦涨0.4%；电力股跟随大市下挫，华电国际(1071)、华润电力(0836)及大唐发电(0991)各自跌3%、2.3%及1.4%。

连启华周三出席一个内地媒体通气会时表示，成品油调价机制、阶梯电价等资源性产品价格改革措施，国务院已经批准，不过在改革同时，当局将重视通胀水平，会整体考虑控制通货膨胀。

谈及阶梯电价改革，他表示，具体方案还在制订中。被问及会否针对夏季用电高峰期间推出阶梯电价，连启华回应说“目前还没有这一消息”。他亦未正面响应成品油价格机制会如何调整和完善。

评论：资源性产品价格改革是涉及中国整体经济结构调整的大事，但由于资源性产品价格改革传闻已多次出现，市场对其已失去热钱，在相关具体政策正式出台前，类似消息料对市场应先更有限。

5 汽车销量续跌 政府增补贴救市

内地汽车销量一泻不止，5月份同比续跌4%，至138.3万辆，更比4月大跌10.9%，跌幅持续扩大。商务部和财政部昨日宣布上调旧车换新措施的补贴金额，但市场预料效果有限，汽车板块继续跟随大市下挫。

中国汽车工业协会昨天公布，5月国产车销量138.3万辆，同比下跌4%，跌幅比4月扩大3.75个百分点。其中乘用车占104.3万辆，同比跌0.1%，环比跌8.7%。商用车卖出34万辆，同比和环比分别大跌14.2%和17%。

中汽协秘书长董扬表示，继4月销量出现27个月来首次同比下跌，5月跌幅更进一步扩大，主要是受油价上升和政府政策影响，除了国家宏观调控及购置税优惠政策退出，部分城市更实施限购令，影响民众买车意欲。董扬担心，面对销量不断下跌，内地车厂将会调整生产计划，最终导致失业。

评论：在经历多年高增长后，受制于交通条件限制，中国大、中城市汽车保有量已相对饱和。中国汽车销量出现下跌是正常市场现象，加大旧换新补贴政策力度，料对车市影响有限。现时，加大交通基础设施建设，加快出台新能源汽车产业扶植政策，才是关系中国汽车业长远发展的大事。

6 “强烈警惕”通胀 欧下月势加息

欧洲央行总裁特里谢（Jean-Claude Trichet）昨在会后记者会，再次使用外界视作加息讯号的“强烈警惕”（strong vigilance）一词，市场认定欧元区下月将加息25点子，至1.5厘。

一如市场预期，欧央行本月按兵不动，维持利率在1.25厘不变。央行同时调整欧元区今年的经济增长预测，今年为1.5%至2.3%，明年则为0.6%至2.8%，其中明年增长下限，由早前0.8%调低至0.6%。至于今明两年通胀预测，亦分别调高到2.5%至2.7%，以及1.1%至2.3%。

下月加息的憧憬，未能弥补央行调低增长预测的影响，加上有市场人士指加息预期早已在价格反映，投资者反藉特里谢预告加息的言论先行获利离场，令欧元受压，昨曾跌至1.4478美元，失守1.45美元关口。

加拿大帝国商业银行（CIBC）外汇策略部执行董事Jeremy Stretch表示：“通胀预测及GDP预测的下限被调低，或阻碍进一步收紧措施，令昨日欧元捱沽。”

评论：欧洲债务危机仅稍显曙光，欧央行又拟再次加息，欧洲经济整体复苏仍慢慢无期。