香港股市6月7日重要新闻点评

今日香港股市重要新闻点评。

1 亚股纷急挫恒指再寻支持 券商对大市审慎

美国上周五公布的非农业就业职位再令市场失望，料将拖累港股低开。券商估计，内地本周五起公布的5月份宏观数据，亦将无法安抚市场。恒生指数最近两次在跌近俗称“牛熊分界线”的250天移动平均线时，均能止跌反弹，料恒指仍以250天线为强力支持（上周五处22575点）。

美银美林估计，内地由6月10日至14日公布的5月份数据，亦将无法安抚市场。该行估计，5月份工业生产和出口增长均出现回落，但零售销售增长可能出现温和反弹。通胀方面，居民消费价格（CPI）通胀估计由4月的5.3%升至5.4%，全国工业品出厂价格（PPI）升幅则可能由4月的6.8%降至6.5%。

市场评估中国经济硬着陆和出现滞胀的风险上升，但美银美林估计，中国的放缓幅度只会是温和，增长由首季的9.7%降至第四季约9%。

中金、汇丰、巴克莱和苏格兰皇家银行（RBS）等最近都曾将目前市况与一年前相提并论（见图）。巴克莱资本的最新报告指出，在不到一年以前，全球经济也像现在一般放缓，当时“超级宽松”货币和财政政策效应和库存推动的反弹减退，但其后市场憧憬美国第二轮量化宽松政策（QE2）推出，挽回市场信心和消费开支，其时市场对边缘欧洲的关注亦使人相信，新兴市场将推延紧缩政策。

但巴克莱相信，股市仍难以预期会有强劲反弹，逆周期财政刺激的空间已较一年前收窄，目前华府债务上限僵局，便可能发展成自愿或非自愿财政收紧。该行指，美国货币政策无疑可填补缺口，但“除非经济大幅转弱，储局新一轮宽松行动是绝不可能。”

野村国际的资金流向统计显示，在5月26日至6月1日一周，中国基金录得1.29亿美元资金净流入，为5星期内首次，香港基金亦录得1.07亿美元净流入。追踪全球传统基金和另类基金15万亿美元资产动向的EPFR指，同期股票基金和债券基金4星期以来首次一同录得净流入，资金流出货币市场基金。

评论：美国就业数据不佳至端午假期中美股连续下挫，料拖累港股本周表现。而鉴于目前美国QE3政策出台希望仍低，不排除美股继续下挫以迫使美联储推新量宽政策可能性，加上市场对本周国内将出台的国内5月经济数据亦存忧虑，及对内地加息的担忧，本周港股下行压力较大，投资者需谨慎。

2 “中投三宝”股价低残 动作频频

之前沽压严重的“中投三宝”，其中旭光高新材料（067）和保利协鑫（3800），昨天相继公布新收购，冀望刺激股价。旭光表示，通过旗下子公司四川川眉特种芒硝，以3.2亿元（人民币．下同），收购同业四川应林企业。凯基证券营运总裁邝民彬指出，“中投三宝”在中投入股的消息刺激下累积升幅不少，已反映盈利前景，现时处于整固阶段。

过去一个月，获中投“眷顾”的旭光、保利协鑫和中芯国际（981），先后遭基金“洗仓”，三家公司的股价自5月11日创近期新高后，至今分别累积下跌36.28%、41.41%和40%。

旭光公布两项收购，其中旗下间接全资附属公司四川川眉与四川应林订立框架协议，前者将以3.2亿元购入四川应林，当中2亿元以现金支付，其余1.2亿元将通过向四川应林发行旭光的可换股票据支付，每股兑换价为3.515港元，约等于过去十个交易日平均收市价溢价5%，或上周收市价3.28港元的溢价7.16%。

换股股份合共4096.7万股，相等于已发行股本0.75%，以及已扩大后股0.74%。如果有关股份悉数兑换，集团大股东索郎多吉及其一致行动人士的持股量，将由目前59.07%，摊薄至58.63%。收购完成后，四川应林将成为四川川眉的全资子公司。

至于另一项收购是，集团将斥资7153万美元（约5.56亿港元），向安诚控股购入中国高分子新材料约4.77%已发行股本，完成后，中国高分子将成为集团全资子公司，而集团将变相引入安诚为股东。

此外，保利协鑫公布，旗下的保利协鑫（苏州）新能源，与金保利新能源（686．前称太益控股）合资在泉州建立产能300兆瓦的硅片厂。然而，两家公司都没有透露项目的投资额、持股比例、投产时间等详情。

评论：中投入股的三家港股上市公司近期的大幅下挫，一方面是对前期股价大涨的估值修复，另一方面亦有行业基本面变化原因。如业绩较佳的保利协鑫本次股价的大幅下调，主要原因就是由于近期太阳能多晶硅及硅片的大幅下挫，带动市场对其盈利预期减弱而引发的沽压集中释放。虽然短期看太阳能市场销售仍难言好转，但鉴于太阳能行业的整体发展潜力仍大，及经过近期大幅调整后保利协鑫股价已相对合理，其已具有中长期投资机会。

3 PRADA 27倍P/E招股 贵绝名牌

首家来港上市的意大利奢侈品牌PRADA（1913），昨日开始接受大户投资者“入飞”，据承销团消息称，初步反应颇为理想，其中一家承销商已获足额认购。不过，有基金经埋认为，PRADA招股价介乎36.5至48元，若以上限定价，对应2011预测市盈率高达27.7倍，远高于其它欧美同业，可谓贵绝名牌界。

旗下拥有LV品牌并在法国上市的的LVMH、在英国上市的BURBERRY、美国上市的COACH以及GUCCI的母公司PPR等，现时在当地的估值都较PRADA为低，大部分2011年的预测市盈率仅在14至21倍之间，由此可见PRADA溢价之高。

按日程表，PRADA明天将在四季酒店举行时装展兼投资者推介会，下周一（13日）开始正式在港公开发售。下周五（17日）定价，6月24日挂牌，保荐人为里昂及高盛。PRADA招股书中透露，集资所得款项中75%用于在未来12至18个月扩充直营店，15%用于偿还银行贷款，其余则作一般营运资金。

评论：在近期大市偏弱的市场下，PRADA虽然所处的奢侈品消费行业对投资者较具吸引力，但考虑其集资额较大、估值偏高等因素影响，建议偏谨慎。

4 中央鼓励小企贷款 内银得益

中资银行股上周受加息、中央推进地方融资平台贷款清理工作，及美国银行可能减持建行（00939）股份等消息重挫，但内地媒体昨报道，银监会最近颁布多项鼓励发放小企业贷款的措施，券商相信利好内银股。

根据《中国证券报》报道，银监会最近向银行下发《关于支持商业银行进一步改进小企业金融服务的通知》（下称《通知》），实施多项鼓励小企业贷款的措施，包括容许银行计算资本充足率时，对小企业贷款采用较低风险权重；计算存贷比时，对银行发行金融债所对应的小企业贷款，可不纳入存贷比考核范围；及对连续两年实现小企业贷款投放增速不低于全部贷款，积极支持其增设分支机构。

评论：在普遍担忧中国经济增速减弱的背景下，内银股面临的房地产贷款、地方融资平台等风险为市场所重点关注。中央鼓励小企贷款虽然利好内银股，但整体看恐难吃撑其股价有较佳表现。

5 基金捧商品 期铜好仓倍增

环球多国连串疲弱的经济数据，令大宗商品上月表现失色，但最新数据显示，对冲基金等大型机构投资者于上月底已回流商品市场，令相关的好仓合约数目增至4周高位，尤以期铜的升幅最为强劲。

彭博社整合官方公布的数据显示，截至5月31日为止的1周，18种商品的好仓期货及期权合约数目升至126万张，升幅达7.3%，创出5月3日以来的新高，期铜更获增持逾倍。此外，标准普尔的高盛商品现货指数亦连升4周，主因欧亚国家天灾频仍，令农作物产量受损。

Permanent Portfolio Funds总裁兼投资组合经理Michael Cuggino表示：“目前环球经济活动录得合理的增幅，有关增幅带动供求预期，加上美元持续疲弱，大概就是资金再次流进商品的主要原因。”

评论：近期商品期货价格的上涨固然有亚欧天灾的原因，但更为重要的原因是在目前全球经济复苏全面放缓的趋势下，全球货币量宽政策难于轻言退出，市场预期世界金融市场的流动性泛滥将再次推高商品价格。

6 东电忧除牌暴泻 日股看淡

东京电力昨日创历来最大单日跌幅，加上菅直人政权不稳或令评级机构有所动作，以及美国上周五令人失望的就业报告，日本股市两个半月来首次失守9400点这个关键支持位，后市未许乐观。

日股急挫主要受东电暴跌拖累，日经指数连跌3个交易日，昨收报9380点，跌1.18%，不但跌穿大地震后日经第二次反弹的裂口位置，亦跌破近期日股横行区间下方。有技术分析员称，日经或在6月底开始新一轮反弹，但之前要再下试8800点水平。

此外，东证指数亦下跌8.58点，至807.99，跌幅1.05%，同为3月中以来低位。

近月深受福岛核危机困扰的东电，昨日暴挫主因东京证券交易所主席齐藤敦表示，东电应效法日本航空申请破产保护，引起市场对东电除牌的疑虑，令其股价暴跌26%，收报206日圆，创历来最大单日跌幅。

评论：在发生如此大的核泄漏事故后，在东电所需面巨额赔偿面前，即使其不宣布破产，市场对其投资兴趣也不会太高。