香港股市5月20日重要新闻点评

1 中国无线遭洗仓 惠理大损手

中国无线（02369）前日发盈警，昨一开市便遭遇洗仓，股价全日直插28.9%至1.99元，惠理基金持货达9.1%，或有损失。

中国无线财务总监蒋超表示，3G市场整体发展快，但海外及本地手机品牌较多，令价格下跌。他指，公司亦有控制成本，但幅度不如平均售价下降幅度。

蒋超称公司目前售价于1,000元人民币或以下低端手机，销量占整体约8成。至于客户分布，他称中电信（00728）占约6成的收入，而中移动（00941）则占约25%。

2009年前，中国无线仍为默默无闻「毫子股」，但后来依靠「酷派」（coolPAD）3G手机，崭露头角，旗下产品市场占有率去年仅次于三星及诺基亚。该公司2010年上半年纯利爆升7.4倍至2.72亿元，大获市场资金青睐，股价也一度升破5元，一年多以来，股价曾累升逾十倍。

评论：盈利如此暴涨暴跌，怎么可能定位成基金股？帐是否有问题？

2 保利协鑫失光环 6日累泻27%

光伏晶硅业或供过于求，引发第二季售价或将持续下跌的疑虑，加上行内备受「有公司拟带头发起减价战」的传闻困扰，龙头股保利协鑫（03800）股价「6连跌」，昨再挫逾1成，6日累跌近27%；沽空频仍，录得近2亿元。

保利协鑫自上周创出52周收市新高后，至昨日共累跌6天。该股于本月12日收市后公布首季业绩，指硅片价格按季跌7%后，翌日起连续5个交易日中，该股「空仓」大增，不时见沽空占股份成交逾20%的情况。本港上市的晶硅生产公司，股价昨同跌近2%至4%。

有市场人士指，不排除有对冲基金借利淡传闻大肆沽空。保利协鑫昨发表公告，指不知悉股价大跌原因，业务运作正常，多晶硅及硅片的生产及销售进展良好，扩建项目计划顺利。

评论：经过对日本核灾难后的憧憬，市场目前没有看到欧美日和中国对太阳能的补贴政策有新的进展，因此过去几个月产能过剩严重，据权威机构统计，库存目前达到10GW，而去年全球的装机容量只有18GW，可想而知短期的存货压力之大，建议太阳能行业需要观察2-3个月，长线仍然看好，但是入市时机要讲究。

3 美联储研退市框架 先加息后卖债

美国联储局4月会议纪录显示，官员同意采取逐步退市的策略，待第二轮购债计划（QE2）结束后，先加息后出售手持债券，但无确切时间表，而市场预期最快也要到明年中才会加息。

储局之所以建议先加息后售债，是因为当加息后，倘若经济转弱，亦有空间转为减息。储局表明，调控利率是储局一贯倾向的政策工具，而非购债计划。

至于何时加息？分析员认为，由于储局还不太肯定经济和通胀的发展情况，所以难定出确切时间。对于经济情况，约一半官员视增长风险处于平衡，但有一些官员却认为有放缓风险。至于通胀，虽然大部分官员都担心整体通胀有上升风险，但只有小部分希望储局准备好提早加息。

会议纪录公布后，利率期货市场显示，市场预期储局最早也要到明年中才会首度加息；在明年6月加息机会刚逾一半，约54%。高盛则预期到2013年才会加息。

虽然储局表明会如期在今年6月结束第二轮购债计划，并已构思如何退市，但有分析指，仍不能排除储局往后会再推QE3。

评论：如果事情那么简单就好，从最近美国经济数据来看，美联储不要说加息和卖债，恐怕QE3也是跑不掉。如果世界上有那么好的事情就好，靠印钞能救经济，而我们适当时候又能退出来，有那么便宜的事情？继续等待超级通胀的到来，美联储不是神仙。

4 中移动股价积弱小股东齐申诉 王建宙承诺回归A股不发新股

中移动（941）股价由2007年高位154元，回落至现时的69元，累跌逾55%，比恒指同期跌幅高出近一倍。昨天在股东会上，多名小股东向管理层抱怨股价长期不振。

董事长王建宙承诺，将来回归A股时，不会发行新股，以免摊薄股东利益，但就拒绝增加派息或回购股份。他透露，已与苹果达成共识，4G版iPhone将引入中移动的TD LTE制式。

中移动股价过去6个月累跌11.5%；反之，竞争对手联通（762）和中电信（728）则在期内分别上升50.7%和13.5%。中移动股价长期无起色，令股东会演变成申诉大会。有年长的股东投诉，用了近300万元投资中移动，「现在（股票总值）只剩下百多万元，我头发都差不多白晒！」她扬言，若股价再不回升，将考虑卖光股票止蚀，「无眼屎干净盲！」

王建宙承认，中移动股价近期跌幅较大，现价与同业比较属于偏低，令投资者感到忧虑，「我明白很多股东用自己的血汗钱、退休金或子女的教育基金投资中移动。」他强调，对公司前景充满信心，而管理层将千方百计让股价反映真正价值。

有股东担心，中移动正计划回归A股，届时可能发行新股，进一步摊薄股东利益。王建宙说，管理层的立场非常明确及坚定，已向有关方面强烈反映，期望日后回归A股时由母公司出售旧股，上市公司不会发行新股。

评论：对于三大电信运营商，我也不知道为什么有投资者那么看好，第一，他们早已经沦为公用事业股，归于平淡；第二，在高通胀的环境下，政府不会支持他们维持高资费的局面，降资费不但符合老百姓利益，也符合政府控制通胀的政策。想一想就明白的简单道理。

5 新秀丽筹15亿美元 两年内重心东移

全球最大旅行箱生厂商新秀丽(Samsonite)弃美择港上市，下月3日在港启动招股，集资最多15亿美元，皆因看好亚洲市场巨大发展潜力。公司去年来自亚洲收入同比大增45%，而中国及印度于其单个市场收入排名中更分列二、三。消息指公司预计两年内，亚洲市场于收入中占比将由去年的33%升至50%，届时公司市场重心正式由欧洲转往亚洲。

由欧洲著名私募基金CVC基金于07年斥资17亿美元购入的新秀丽，一度在金融危机中濒临信贷崩溃边缘，后接受其最大债主苏格兰皇家银行拯救，也因此出让30%的股权。人称「黑暗王子」的Tim Parker，获CVC派驻新秀丽，成为公司的首席执行官，亦开始了大刀阔斧的改革，一举关闭了美国多达50%的门店。

如今新秀丽的发展重心逐渐移向了亚洲。消息人士透露，该公司去年销售收入达12亿美元，其中约33%由亚洲市场贡献，而亚洲市场收入的同比增长达到45%，高出整体18%的增长水平。新秀丽去年于中国旅行箱市场中占据了约1成的份额，今年计划新开200个销售点，其中包括30家门店。消息指公司计划向小城市的推进，并大力于内地发展其定价更低的副牌American Tourister。

目前中国市场在新秀丽全球销售中占约8%的份额，公司正在寻找不同的合作者，将该品牌引进当地的百货公司。据悉，中国消费者更喜欢质量较轻、价位适中的产品。相对定价区间介乎200至350美元的Samsonite品牌而言，其副牌American Tourister似乎更受欢迎。

评论：又一个欧美名牌，看来香港交易所快成名牌陈列室。

6 范智廉：总部是否迁返亚洲年底最后考虑 汇控沪上市不会有摊薄效应

尽管汇丰控股（005）在中国上市时间表，仍有待内地监管当局决定，集团主席范智廉指出，日后上市会有参考市场价格的定价机制，相信不会出现股价摊薄的情况，集团内地上市，长远亦有利股价。

至于股东希望集团将总部迁返亚洲避免缴付重税，范智廉相信将在今年底作最后的考虑。

他指出，总部必须选址于具有相当经济规模、集团在当地有相当业务及方便的地区，但亦要考虑法制及税务等因素，符合有关条件的地区仅3至5个，香港是其中之一。

汇控的新领导班子，包括主席范智廉及行政总裁欧智华昨天首次主持在港举行的非正式股东大会。在大会后的记者会上被问到内地上市问题，范智廉表示，在上海上市长远将有助扩大股东基础，增加知名度，若市场开放，有利区内的资金流向及股价。但该行多次重申，内地上市时间表仍有待内地决定。

他未有详细透露上市的形式，但指出定价会参考市场的价格，相信不会出现股价摊薄的效应。