由于资金转战发达市场港股短期料整固待变

加拿大皇家银行旗下RBC Capital估计，燃油价格上升将催化内地通胀预期，在经济政策上，一是意味未来数月货币政策进一步回归常态，另外令人民币升值加速，从而减低进口石油的人民币成本，并提升实际购买力。

据港媒报道，示威浪潮席卷北非和中东，亦令市场将焦点放到愈升愈急的商品价格之上。布兰特期油升穿100美元大关，昨带动中海油（00883）、中石油（00857）逆市上升，但在资金转战发达市场的大形势下，港股表现乏力，恒生指数掉头跌109点，收报23485点。

恒指跌109点 汇丰英再挫1.6元

港股成交昨降至618亿元，为农历新年后成交新低，有经纪形容为“待变之局”。好消息是，若油价升势持续，若被理解成对发达市场增长的威胁，距资金重返新兴市场又近一步。美股昨晚假期休市，汇丰于伦敦折算收报89港元，较港收市价90.6元低1.6元。

北非和中东政变固然增加油价波动，摩根士丹利的研究指出，油价自2010年9月以后摆脱在70至80美元窄幅上落的格局，至今升穿100美元大关，其间正好与美国宏观数据改善表现一致。该行估计世界石油产能在2014年前到达零过剩产能，换言之油价上升压力有增无减。

该行评论指，美国毕竟是全球最大石油消费国，油价变化对经济增长影响重大，凭经验每加仑油价上升1美元，会减少美国消费力1,200亿美元。“这是何以油价大升，有可能被市场视之为对增长的威胁。”

油价上升对资产市场引发的反应，在对上一个周期，油价在2007年中至2008年中上升一倍，期内美国长债孳息回落，反映投资者预期美国增长减缓。目前环球资金对发达市场的复苏趋之若鹜，但该行认为，油价升穿100美元，无异于发达市场股票的最好时期差不多终结的讯号。“当然短期内（发达市场）还可能进一步上升，但下半年更具挑战性。虽然基本预测不是急跌，但发达市场股票大概在上半年见顶。”

该行建议对冲商品价格上升的策略，是买入能源股。油股以总回报计较投资石油更高，主要是油股赚价兼赚息。“几乎所有大摩股票策略员——无论是发达市场或新兴市场的，均建议加码持有能源股。”

贵油料推高通胀 人币加速升

内地成品油加价，中石化（00386）不升反跌，跌2.34%至8.34元。交银国际指，是次上调成品油价的时机仍然滞后，力度偏小。该行继续看好石油石化业的上游和下游业务可受惠于油价上升。不过，成品油价提高亦抬高航空业成本，内地航空股应声回落。