国栋建设拟融资8.5亿改造生产线

国栋建设[11.94 -0.42%](600321，收盘价11.94元)今日(6月5日)披露增发预案，拟以不低于10.64元/股的价格非公开发行股票数量不超过1.5亿股，拟募集资金总额不超过8.5亿元用于两高中密度纤维板生产线技术项目改造。

随着国栋建设生产规模的提升和资本性支出的增加，再加上今年投入14亿元建设两条高中密度纤维板生产线，导致公司的债务融资大幅上升。截至2010年3月31日，公司共有借款11.96亿元，公司面临的偿债压力较大。

纵观国栋建设近几年的财务数据，《每日经济新闻》记者发现，随着债务规模的增加，国栋建设的资产负债率也不断提高，2007年底、2008年底、2009年底和2010年一季度国栋建设的资产负债率分别为28.09%、34.76%、51.23%和51.77%，资产负债率明显较高。

此次公司拟向10家特定对象非公开发行不超过1.5亿股，规定每个发行对象及其关联方参与认购后的持股总数占此次发行后公司总股本的比例不得超过10%，拟募集资金总额不超过8.5亿元，投入公司两高中密度纤维板生产线的技改项目。该两项募投项目分别为四川国栋建设股份有限公司次小薪材、三剩物深加工45万立方米/年高中密度纤维板生产线技术改造项目，拟投入募资5.15亿元；四川南充国栋林产科技有限公司次小薪材、三剩物深加工22万立方米/年高中密度纤维板生产线技术改造项目，拟投入募资2.85亿元。

随着上述两技改项目的建成，国栋建设今年三季度预计将有2共计条67万立方中纤板生产线投产，中纤板设计产能将达到87万立方，实际产能可超产至120万立方，成为西南地区最大的中纤板制造企业。

据悉，国栋建设此次建设的67万立方中纤板生产线设备都系国外最新引进，竞争优势突出。海通证券[10.59 2.42%]分析师江孔亮就指出，国栋建设目前生产线仅能生产少量的薄板，大部分产品属于中厚板，毛利率在14%~18%，而薄板的毛利率在20%以上。公司新投的2条生产线由于设备先进，能够生产薄板，公司盈利能力有望显著提升。

国栋建设预计，两个技改项目投入营运后，55万立方米/年高中密度技改项目预计可实现年均销售收入10.08亿元，年均净利润总额1.89亿元，由全部投资现金流量表计算得出本项目税后内部收益率为25.37%，投资回收期5年(包括建设期1年)。22万立方米/年高中密度技改项目预计年均销售收入4.74亿元，年均净利润总额8115.40万元，由全部投资现金流量表计算得出本项目税后内部收益率为22.2%，投资回收期5.42年(包括建设期1年)。