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企业重组上市IPO

亏了63亿的美图为何还能在香港上市?

亏了63亿的美图为何还能在香港上市


美图日前向港交所递交招股书,招股书显示,美图总收益从2013年12月31日8590万元增长到2014年12月31日的4.88亿,再到2015年12月31日的7.418亿元。


最让人大跌眼镜的是,截至2013年、2014年、2015年12月31日的年度及2016年6月30日,美图累计亏损分别为8030万元、19亿元、41亿元、63亿元。


美图公司招股书发布后,很多人感觉很奇怪,为什么美图公司如此亏损,还能在港交所上市。

一位业内人士对雷帝网解释了其中的原因:跟优先股公允减值变亏损有关系。


可转换优先股公允价值变动所产生亏损有4大要点:

1,只是一个会计处理,对公司的持续经营不会产生任何影响;

2,在其他情况均同下,公司的估值涨越多,公允价值带来的亏损就会越大;

3,优先股一般在上市时会自动被转换成普通股,该亏损在上市后的下一个财年会消失;

4,这亏损一般只会出现在以国际会计准则(IFRS)汇报的公司, 美国会计准则(US GAAP)对可转换优先股处理跟IFRS不同,一般不会出现这样的亏损。


当公司具有良好发展前景预期时,公司本身的公允价值增加,可转换期权的公允价值也增加。

但由于可转换优先股在国际会计准则(IFRS)下是被视同为公司的一项负债,所以可转换优先股公允价值的增加部分, 会被视同为“负债”的提升,计为公司当期的一项损失。


这个“负债”会随着上市后优先股被自动转换为普通股消失,所以这个亏损也会在上市后的下个财年消失。这产生有意思的现象,拿到风险投资公司越成功估值越高,亏损就更高。


具体到美图公司,截至2016年6月30日,美图公司共亏63亿元,主要是新产品持续招致重大销售亏损,及营销开支和研发开支。


若扣除优先股公允价值亏损的影响,美图经调整累计亏损为12亿元。也就是说,美图公司还是亏损,但有51亿元的账面亏损,这其实是投资人的资产增值部分,不是真正的亏损。


这方面最能说明问题的是京东。京东2015年第四季度净收入为546亿元,同比增长57%,京东净亏损76亿元,创下公司上市以来最大亏损幅度。


京东为何会大亏76亿?这主要源于拍拍网减值、及对部分投资确认的减值。京东的投资确认减值达30.38亿元,不过,这些只是账面的亏损,


非美国通用会计准则下(Non-GAAP),京东2015净亏8.505亿元(约1.313亿美元),且2015年京东商城实现盈利,亏损主要是对京东金融、京东到家O2O等创新业务进行持续投入。


为什么美图大幅亏损 还能在香港上市

即便美图没亏损,但很多人对美图能在香港上市有疑惑,美图又为何能在香港上市?

一位投资行业人士指出,只要收入超过5亿港币,市值超过40亿港币就可以登录港交所。

美图2015年的年收入已超过7亿,估值超50亿美元,自然符合港交所申请上市的条件,另一方面是,美图公司营收增长也很快。

美图公司经营两部分业务:1,智能硬件;2,互联网服务及其他。目前智能硬件部分包括销售美图手机,互联网服务及其他部分包括在线广告及在美拍、手游上销售虚拟物品。


不过,尽管美图公司旗下拥有美图秀秀、美拍等产品,但真正将营收做起来的却是美图手机。

截至2013年、2014年、2015年12月31日的年度及2016年6月30日,美图来自智能硬件(包括手机销售)分别占总收益的59.7%、87.8%、89.9%及95.1%。


截至2013年、2014年、2015年12月31日年度及2016年6月30日,美图在线广告分别为3450万、5820万元、7260万元、4100万元、2590万元,分别占40.2%、11.9%、9.8%、4.4%。


截至2013年、2014年、2015年12月31日年度及2016年6月30日,美图手机分别销售了2.7917万台、27.7595万台、38.775万台、28.90万台。


一位业内人士指出,美图如果能成功上市,依靠的是庞大用户群,美图下载激活用户超过11亿,Mau月活超过4.46亿,这可能是未来很大的变现空间。

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