欧洲开启“厄运循环”模式

      经合组织发布最新的经济预测，几乎下调了对其所有成员国的经济增速预期，称其成员国将迎来适度及不稳定的经济增长。

      欧元区的经济复苏仍然令人失望，[马绍尔注册公司]特别是德国、法国和意大利等大国。预计今年欧元区的经济增幅仅0.8%，此前的预期为1.2%，对2015年欧元区经济增幅的预期也从1.7%下调至1.1%。主要面临的风险在于，通胀率仍在较低水平，需求依旧疲软。

      德国经济智库ZEW近日公布调查数据显示，德国投资者信心出现连续第九个月下降，并触及2012年12月以来低位。目前欧元区经济形势仍旧窘迫，数据说明欧洲央行本月继续扩大宽松政策实乃形势所迫。

      具体数据显示，德国9月ZEW经济景气指数跌至6.9，8月为8.6。自从去年12月创下七年高点以来，该指数就逐月走低。

      德国9月ZEW经济现况指数从8月的44.3骤降至25.4，远不及预期值40.0。表明乌克兰危机正在影响欧洲最大的经济体，同时苏格兰公投的不确定性也造成拖累，英国是德国第三大出口市场。

      欧元区经济活动仍令人失望；难以估计苏格兰独立可能带来的影响；西方与俄罗斯之间的制裁与反制裁仍有不断上升的风险。数据显示，欧元区9月ZEW经济景气指数从8月的23.7降至14.2，经济现况指数从-33.8下滑至-43.8。

      欧元区经济数据的持续下滑将更加坚定欧银10月推出ABS购买计划的决心，伴随而来的是欧银资产负债表的新一轮扩张，未来很长一段时间欧银恐将在宽松货币政策之路上继续艰难前行，同时在美联储未来收紧货币政策预期之下，欧美央行货币政策的分道扬镳将导致欧元兑美元汇率未来继续走低。

      随着2014年8月欧元区通胀从2012年9月的2.6%下降至仅0.3%的水平，欧元区的通缩前景呈现了重大而且不断上升的风险。

      欧盟统计局(Eurostat)17日公布数据显示，欧元区8月消费者物价指数年率增长0.4%，为连续第19个月低于欧洲央行2%的通胀目标，预期和初值增长0.3%，前值增0.4%。

      数据公布之后，ING Groep资深经济学家Martin van Vliet称，欧元区的通胀处于相当低的水平，通胀的预期也随着下滑。

      评级机构惠誉国际周三发表报告指出，欧元区将遇到的不仅仅是通货紧缩这一噩梦，可能是包括一系列问题的“厄运循环”。

      惠誉国际在报告中指出，[新加坡注册公司]“一次典型的债务通货紧缩回馈循坏可能紧随其后。”这也是经济学家们常说的“厄运循环”。全面缺乏增长和通货膨胀可能对国家预算造成巨大压力，伤害各国政府向受困银行提供援助的能力，并造成它们的信用评级被彻底降低。

      通货紧缩可能从两个方面影响到政府的财务状况。

      首先，政府需要为所发行债务支付的利息依赖通货膨胀。例如，如果法国政府在2007年发行一批十年期债券，预期会有2%通货膨胀率的投资者可能要求一个2.5%的收益率。没有人希望会在投资中有损失。

      如果通货膨胀率在之后跌至负的1%，投资者所持有的债券将会有更高的回报，但是法国政府将会付出更多成本来满足对债券持有者作出的2.5%回报的承诺。

      其次，如果零售层面的物价下跌，来自销售税等方面的政府收入也会下降。

      惠誉国际在报告中强调，存在欧元区内出现通货紧缩局面的极大风险：这一场景的出现甚至并不需要太过极端的数字。报告预测，通货膨胀率在2015年和2016年可能跌至负1%，在之后回升至0%。

      英国央行在2009年率先使用了“厄运循环”这一说法。在这一状态下，任何希望帮助国内银行的政府都需要增加债务，使得国家本身变得更加不稳定。惠誉国际指出，如果银行业状态恶化，各国财政部将需要应对这一成本，主权信用本身也将处于降级风险中。

      惠誉国际也预测，欧元区失业率可能提高到12%，并维持在这个水平。这相当于日本进入通货紧缩时期时失业率水平的两倍以上。

      这样的情况对投资者来说也是不利的。惠誉国际说，弱势的名义国内生产总值增长率“对于股市，房地产市场以及其他非固定收益资产的价格都是不利的”。在该国陷入通货膨胀的十年中，日本的老龄化人口在债券上有巨大的投资。

      欧洲银行业本身将会更加紧张，也会减少在世界其他同样受到影响的经济体中进行的国际间放贷。

      欧洲央行在9月18日祭出TLTRO操作，[新加坡公司注册]为欧洲银行业提供长达四年的贷款。欧洲央行行长德拉吉（Mario Draghi）在7月曾表示，该项目规模至多可达1万亿欧元。

      但调查显示，该项目规模远不及该行行长德拉吉此前所称的1万亿欧元，或令其扩充欧洲央行资产规模1万亿欧元的目标落空。彭博调查的经济学家们预期，该项目规模仅为5750亿欧元，比上月预期的6500亿欧元要少。