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企业重组上市IPO

家族办公室财富传承成为超高净值人士的新话题

家族办公室财富传承成为超高净值人士的新话题


《2016财富传承密码特别报告》发布:日前,胡润研究院与海银财富联合发布《2016财富传承密码特别报告》。报告围绕全球顶尖家族办公室的现状及投资模式、中国家族办公室的发展潜力等议题,以访谈式案例分享的形式,全方位呈现研究成果。


胡润研究院最新调查显示,在中国,第一代企业家们在过去的30年中已积累了大量财富,与此同时,互联网等创新型行业的发展,促进了“新富人群”的涌现。伴随着财富的增长,如何实现财富永续传承、保持家族长青,已逐渐成为直面超高净值人士的新话题。

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西方盛行家族办公室

家族办公室(Family Office)起源于西方,经过长达百年的实践、积累和完善,在全球特别是欧美成熟市场被公认是实现家族基业管理、保护和传承最重要的制度工具。


据报告介绍,传统家族办公室可分为两类:单一家族办公室(Single Family  Office)和联合家族办公室(Multi-family Office)。单一家族办公室,顾名思义,即只为一个家族提供服务,而联合家族办公室则为多个家族服务。值得注意的是,联合家族办公室虽然同时服务于多个家族,但并不意味着其财富规模就要大于单一家族办公室,事实上,很多单一家族办公室才是行业巨头。


由于隐私、保密是家族办公室必须遵守的重要原则,因此外界一般很难准确了解一个家族办公室的资产规模、投资方式以及运作模式。美国证券交易委员会(SEC)曾定义单一家族办公室所服务的家族,应至少有1.5亿美元的可投资资产。目前,全美约有2500至3000个单一家族办公室,管理着约1.2万亿美元的资产。欧洲也有超过1000个单一家族办公室。其中,最古老的单一家族办公室多为欧洲王室和贵族所有。


目前,联合家族办公室主要有三种来源:一是单一家族办公室对多个家族开放,演变为联合家族办公室;二是原本的顾问团队(多数为提供税务、法律、投资建议的专业团队)演变成联合家族办公室;三是一些顶级的金融机构创办的联合家族办公室。国内家族办公室尚起步


报告指出,近20年来,中国超级富豪的数量呈现出爆炸式增长的趋势。尽管十几年来经济状况有起有伏,但中国“创富”脚步不曾减缓。


胡润研究院最新数据显示,2016年中国大陆共有89000名亿万富豪,而达到单一家族办公室标准,即上述的1.5亿美元、约10亿元人民币的富豪约有9500人。此外,最新发布的《胡润百富榜》显示,2016年共有2056位企业家财富达到20亿元及以上,为历年之最。胡润研究院还预测了5年后各级别富豪的人数,届时中国大陆将产生11万名亿万富豪,其中,拥有10亿美元的富豪人数增至1400人。报告认为,拥有如此大体量的财富规模以及不同年龄、不同行业的富豪,衍生出越来越多的独特需求,如海外投资、家族传承等,因此,家族办公室在中国应运而生也理所当然。一般认为,国内的家族办公室是在两三年内出现的,目前尚处于起步阶段。


据介绍,目前国内的家族办公室,不外乎单一家族办公室和联合家族办公室两种模式,其中,联合家族办公室多是公开的,而单一家族办公室基于种种因素,多半是隐性的,因此,家族办公室确切的数量难以统计,但业内人士认为,大约在50至60家之间。


从总体来看,目前国内家族办公室发展较快,但与国外成熟的家族办公室行业相比,其差距较明显。这些差距主要体现在:一是理念。无论是从业人员还是客户,都需要更多的时间来认识家族办公室,需要在双方之间建立起更强的信任感。国外的富豪家族传承数代,已经习惯于借助家族办公室来“打理家财”,而国内富豪多是“创一代”,习惯于事无巨细都亲自过问,尤其涉及财富和家族管理时他们更加谨慎,所以理念的转变是目前整个行业面临的一个大问题。二是经验。家族办公室对从业人员的要求很高,需要有经历、资历和阅历,但目前符合此要求的专家相对欠缺,这一点需要时间来弥补。三是模式。对真正的家族办公室而言,财富管理很重要但并非全部,国内的家族办公室还需要着眼于家族其他方面的需求和发展。不过,国内家族办公室也有独特的优势,他们更了解国内富豪的经历、观念和心态,能制定出更符合富豪需求的“本土化”解决方案。


投资方式多种多样

可以说,财富管理是家族办公室最重要的职能之一。虽然不同家族因需求不同会有不同的投资策略(每个家族都有自己的个性化需求),但从家族办公室的角度而言,投资方式是大致相同的,不同的是投资的组合以及在每个领域的投资比例。业内专家表示,目前在诸多投资方式中,家族办公室较为青睐的是私募股权、地产和对冲基金


针对私募股权投资,业内专家建议家族办公室最好能多花些时间和精力,对私募股权的交易做好充分的尽职调查。此外,家族办公室也在逐渐改变过去“单枪匹马”的投资模式,开始联合其他家族办公室,共同投资他们认为有潜力的领域。

在地产方面,家族办公室对商业地产和住宅地产的兴趣相同,对投资本地地产和海外地产也秉持着相同的热情,真正称得上是本地投资和全球布局并重。在对冲基金方面,尽管基于对信贷危机的担忧,各家族办公室相应减少了对对冲基金的投资力度,但它仍是一种重要的投资手段。目前家族办公室主要偏爱采用相对保守“市场中性策略”的对冲基金。在成熟市场中,采用“市场中性策略”的对冲基金发展时间较长,数量也很多,但国内历史较短,数量也不是很多。


据介绍,目前家族办公室的投资方式是:一是现金。通常用于储蓄,持有适当比例的现金(储蓄)是一种健康的资产配置方式。二是债券。债券是一种低风险的投资,如果家族办公室进行全球资产配置,那么一般会分别购入发达市场的债券和发展中市场的债券,以获取固定收益。就国内市场而言,如果购买一些大公司、大蓝筹的债券,尽管收益不是很高,但风险较低。三是股票。股票有多种类型,每种类型的风险不同,通常情况下,风险与收益成正比。以市场成熟度来区分的话,股票也可分为发达市场的股票和发展中市场的股票。针对发达市场的股票,如目前较为流行的美股市场,在研究上市公司基本面、财报、未来发展预期并选完股票后,一般建议长期持有;国内股市目前起伏较大,需要及时跟进各类信息,作出准确判断,相对来说操作难度更大。四是另类投资。所谓另类投资,是指传统的股票、债券和现金之外的金融和实物资产,如房地产、证券化资产、对冲基金、私募股权基金、大宗商品、艺术品等。在家族办公室层面,其投资一般包括私募股权基金、地产投资、房地产信托基金、交易所交易基金、对冲基金、有形资产和其他资产等。

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