中国企业债务接连违约 地方债务隐患更大

经济增长承压，导致越来越多的“裸泳者”浮出水面。

近日多只债券集中违约，[法国公司注册]以往债券市场固有的刚性兑付预期，接连被打破，但信用风险的增大未必都是坏事，债券市场“理性”的回归，或许可以能让人开始憧憬债市更健康的未来。

4月21日，保定天威集团有限公司（下称天威集团）2011年度第二期中期票据（11天威MTN2，债券代码：1182127）本应兑付利息，但该公司最终违约，其债券成为首只国有企业债券违约。

天威集团公告称，由于公司2014年度发生巨额亏损，资产负债率急剧上升，融资能力丧失，资金枯竭，虽经多方努力，仍未筹措到付息资金，因此2011年度第二期中期票据2015年应付利息未能按期兑付。

不过部分研究人员认为，天威集团的债券违约，对市场影响不大。中诚信国际信用评级有限公司分析师余璐指出，去年以来天威集团就因行业不景气、利润大幅下滑、多项贷款逾期等原因而被评级公司连续下调级别，截止目前，其最新主体和债项级别均已经降至B，这在一定程度上提示了其信用质量的持续恶化，加上此前已有“11超日债”、“ST湘鄂情”违约事项，预计对市场的冲击力度将有限。

在前一天晚上，备受关注的佳兆业也披露了自己的利息违约，成为首只在美国债券市场违约的中国房地产公司。

在经济增长承压的情况下，越来越多的企业的盈利能力，开始出现问题，这加重了市场对企业债务违约的担忧，而中国的银行业会受到什么样的波及，尚难以估算。

虽然包括银行、机构分析师在内的专业人士，都不认为零星的违约事件会造成系统性的风险，但信用危机的不断爆发，在联想到规模更庞大的地方融资平台债务时，市场的忧虑情绪总会不断加重。

市场的担忧情绪也在一定程度上，解释了银行股在近期气势如虹的市场趋势中，依然不被投资者看好的原因。

中金公司测算，2014年底地方政府债务规模15万亿元，2015年将有约2.9万亿元。财政部推进的1万亿债务置换，只是化解地方政府债务风险的第一步。除了扩大债务置换量之外，短期内可采取的政策包括对银行贷款展期、盘活存量财政资金、处置地方国有资产、中央财政救助等措施。长期看，需要理顺中央和地方财权和事权关系，吸引私人资本参与公共服务项目投资。

决策层显然意识到了债务风险的严重性，变相延长债务的存续时间，以期用时间换取解决危机的空间，

而大规模的债券置换，[注册意大利公司]可能造成流动性紧张并推升市场利率水平。值得庆幸的是，央行有足够的政策空间放松货币政策，释放流动性，包括降准、向金融机构提供再贷款或者在二级市场上购买地方债券。

但流动性的释放是否会造就新的隐患，可能是未来需要警惕的问题。