港股11月或以调整为主导 投资者短期宜审慎

港股连续第二周出现回吐，主要是受内地持续调控市场流动性及楼市泡沫困扰，加上大市观望美国第二轮量化宽松(QE2)及国会中期选举结果，部分基金先行获利回吐，为近两个月累积升幅颇大的港股带来一次较为象样的调整。多种迹象均显示，大市11月份步入调整机会较大，投资者短期宜审慎为上。

港股上周除周一外连跌四个交易日，全周累跌1.8%，周五更一度失守23000点关口，但收市跌幅收窄，最终险守23000点大关。总结10月份港股表现，有点“虎头蛇尾”，月中一度创出金融海啸以来的新高位23867点。不过，恒指在下半月升势难以为继，最后一周走势更急转直下，10月份最终累积升幅收窄至738点或3.3%。

恒指上周接连跌穿10日及20日平均线，短线技术走势转弱，但对大市中线反复寻顶格局暂未造成太大的影响。不过大市经过近两个月的急速涨势，调整实属理所当然，问题是调整的幅度及时间。从技术走势来分析，恒指此次升势由8月末的20500点水平起步，反复升至10月中的23800点水平见顶，累积升幅约3300点，以回吐升幅一半计，此次调整的最大支持位为22100点至 22200点水平，此亦为目前50天线(约22152点)水平。短线而言，22800点有初步支撑，若能守稳，大市调整有望快速完成，但一切均取决于美国联储局推出的QE2规模及美国国会中期选举结果。

若从资金流向来看，据追踪资金流向机构EPFR Global的最新数据显示，资金流向新兴市场趋势减慢。截至10月27日(周三)的一周，流入新兴市场股票的资金减至26.8亿美元，比之前一周减少近一半。EPFR亦指出，资金有转流向防守性强的货币基金的趋势，流入量创出14周新高，大户的风险偏好明显下降，预视大市短期亦将以整固为主。

毫无疑问市场近日观望本周将推出的QE2内容，而经过上月末G20财长及央行行长会议后，市场已普遍认为，美国新一轮的量化宽松措施应不至于落药过重，以避免全球出现“货币竞争性贬值”，货币战一发不可收拾的局面。故笔者认为，联储局应会从善如流，量化宽松规模会倾向温和，一方面可为未来更严峻的形势留有弹药，同时亦避免美国成为本月举行的G20首脑会议的众矢之的。由此推论，美元汇价的弱势也可望扭转，整体而言，11月份股市应以调整为主导。

另外，值得投资者关注的是美国国会中期选举结果。据目前民意调查显示，执政民主党在两会的优势将逆转，这将影响未来两年白宫的施政能力，也为市场带来不明朗的因素。但若从好的方面来看，倘若民主党于此次中期选举失利，一方面势必全力刺激经济复苏，以力保奥巴马连任总统选举的选情；此外，民主党一旦优势，大刀阔斧的金融改革更难望达成，短期而言，对金融市场属正面消息。

无论如何，不论本周美国QE2规模大小，只要美国宽松货币政策不变，全球流动性过剩的形势仍不可逆转，资产泡沫的形成也将是不可逆转的大趋势。