胜利证券：联想盈利具改善空间

联想集团(00992)2010年首财季纯利5,486万美元，每股盈利0.57美仙。集团首次跻身为全球第四大笔记本电脑厂商，市场份额达到10.5%。由于公司业务转向较低价格及毛利率的中小企业及消费产品，导致集团产品的平均销售价及毛利率下跌。此外，零部件价格高企及欧元等货币兑美元的汇率波动，亦为毛利率增添压力。毛利率由上年同期的11%下跌至10.2%。

公司对于全球个人电脑市场的前景表示乐观，并预计到今年底，成熟市场企业的电脑更新需求将逐步改善。当然，环球经济仍存在不明朗因素，内地经济增长放缓，以及新兴市场经济持续发展的担忧，公司也将面对巨大挑战。相信短期内“乐phone”盈利贡献不会明显加大，而毛利率短期也将继续受压，但有望稳定在现有水准，中长期来说将会有所改善。

公司未来增长动力主要来自市场份额、营业额上升，以及利润率提高，而移动互联网、云端计算等变化，都为IT业提供了新的发展空间。预计公司2010年、11年每股盈利可达0.2港元和0.25港元，按2010年三十倍市盈率，目标价6港元，止蚀4港元。