汉能薄膜发电“生死劫” 关联交易引监管关注

从今年年初至今，汉能薄膜发电(00566.HK)始终处于舆论的风暴口当中。

7月15日，港交所公告称，[注册开曼公司] 接香港证监会[微博]指令，于当天即时停止汉能薄膜发电股份的买卖。在强制停牌前，香港证监会曾于5月28日在官网发布公告称，已就汉能薄膜发电的事务进行调查，有关调查仍在继续。

这是继5月20日股价被腰斩并遭证监会调查后，李河君在资本市场遭遇的又一次重大打击。此前，李河君曾凭公司股价攀升，而一举登顶中国首富。

7月16日晚间，汉能薄膜发电发布公告表示，不同意香港证监会此前强制其停牌的决定，公司目前业务正常，计划提起申述，寻求尽快复牌。“这或许只是汉能方面的媒体策略，效果不大。”7月20日，香港粤海证券投资银行董事黄立冲在接受时代周报记者采访时表示。

就股票遭勒令停牌一事，7月16日和7月20日，时代周报记者两次致电汉能薄膜发电位于香港的办公室，对方在登记完记者电话后，并未给予任何回复。

陷“强制”停牌风波

7月15日，汉能薄膜发电公告称，根据证券及期货(在证券市场上市)规则的条例第8(1)条，香港联交所应证券及期货事务监察委员会的指令，即时停止汉能薄膜发电的股份买卖。

香港证监会发言人表示，目前证监会对汉能(薄膜发电)的调查还在进行中，对于调查相关情况不便置评。港交所发言人也指出，停牌是因收到香港证监会的命令，对于其他方面不便置评。

就在监管机构对此次停牌之事保持“沉默”之时，7月16日，汉能薄膜发电却高调“喊冤”，不同意香港证监会此前强制其停牌的决定，并计划提起申诉，寻求尽快复牌。

汉能薄膜发电已经通知香港证监会，拟根据香港证券市场规则第9条，向证监会董事会发出申诉，要求取消此前的停牌指令，并寻求尽快恢复股票交易，“如有必要，拟通过司法途径，对香港证监会的决定提出反对。”

汉能薄膜发电方面还表示，其于今年6月9日收到香港证监会的函件，要求其提交汉能薄膜的母公司汉能控股集团2011-2014年的财务报表，以及汉能控股集团主席李河君的重大未偿还贷款详细情况。

对此，汉能薄膜发电认为，上述材料属于非公开的资料，涉及汉能控股的内部事务以及李河君的个人事务，汉能薄膜发电对此并无控制权，因此无法提供相关文件或资料。

“香港证监会监管严格和规范，此番强制要求汉能薄膜发电停牌，想必是掌握了较为具体的相关证据。”北京郝俊波律师事务所主任律师郝俊波告诉时代周报记者。

“证监会在调查近两个月后发布此消息，说明已经掌握了其股价异常波动的部分证据。”香颂资本执行董事沈萌说，“汉能发公告看着更像是一种声称自己无罪的姿态。关于最终结果，本次停止交易很有可能使汉能退市。”

或为停止场外交易

5月20日，汉能薄膜发电的股价从开盘7.35港元暴跌47%，腰斩至3.91港元。随后，公司紧急盘中停牌后，两个月来其一直处于停牌阶段。

7月16日，汉能薄膜发电发公告，解释了5月20日临时停牌的原因。

公告显示，5月20日汉能薄膜发电之所以决定临时停牌，主要原因为股价大幅波动，并表示当时即“有理由相信，股价大幅波动的原因，乃基于一家公司设备购买方，可能不会进行与本公司所订立有关BIPV生产线设备的销售合同所致。”

汉能薄膜发电同时表示，已在公告发布之日收到包括新华联、内蒙满世两个设备购买方对于合同的书面确认书，但并未收到宝塔设备购买方的销售合同。

时代周报记者了解到，自股价腰斩后，虽然汉能薄膜发电一直处于停牌，但其场外交易活动频繁。

据长期跟踪汉能薄膜发电的券商分析师称，在监管层调查汉能后，手中握有大量其股票的机构和散户便开始寻求场外交易，“以远低于停牌时的股价大量抛售，折价一度达到87%”。

翻查中央结算系统持股纪录查询服务发现，渣打银行[微博](香港)有限公司(下称“渣打银行”)持仓减少最多。5月20日当天，持有48.20亿股，占比11.55%，而到7月15日，其持有7.17亿股，占比仅为1.71%。

另外，在5月20日起至7月15日当天，中信证券经纪(香港)有限公司持股量增持最多，由33.17亿股增加至68.92亿股，持股比例由7.95%增加至16.50%。

颇引外界关注的是，汉能薄膜发电还是沪港通标的股，而替内地港股通投资者代持的中国证券登记结算有限责任公司(下称“中登公司”)，其持股数量也出现增加。

上述持股记录显示，5月20日，中登公司的持股数为6.37万股，占比1.52%，截至7月15日，该公司持有6.59万股，占比1.57%。

目前，汉能薄膜发电的市值为1632亿元，照此计算，上述中登公司的股票市值约25.6224亿元，意味内地散户目前至少仍持有汉能约25.6亿元股份。

在汉能被勒令停牌后，反映香港政治、经济和社会状况主要风向标的恒生指数，亦准备将汉能薄膜发电剔除。

在恒生指数方面看来，由于汉能薄膜发电集团的股票持续停牌，故将从恒生环球综合指数、恒生综合指数及恒生中国内地100指数中将其剔除，并于7月27日起生效。

英国富时集团也表示，鉴于汉能薄膜发电的股份不知何时能够复牌，决定将其股份剔除出旗下富时中国A50指数、富时香港指数、富时香港除H股指数，有关调整于7月20日起生效。

祸起关联交易？

7月16日，汉能薄膜发电在公告中称，“本公司了解到证监会关心本集团在财政上依赖汉能控股及其关联公司，关注本集团的持续经营能力”。

香港证监会所据的证券及期货(在证券市场上市)规则之条例第8(1)条规定，证监会若觉得上市公司有以下问题，可叫停其股票交易，包括：公司招股章程、通告、介绍文件及载有关于法团债务安排或法团重组的建议的文件等要项存在虚假、不完整或具误导性的资料；为证券维持一个有秩序和公平的市场是有需要或合宜的；为维护投资大众的利益或公众利益起见，或为保障一般投资者或保障在某认可证券市场上市的任何证券的投资者而暂停有关证券的一切交易是适当的等。

目前，暂不得而知汉能薄膜发电到底是上述何种问题，而被叫停股票交易。不过，在黄立冲看来，证监会或许是因为汉能薄膜发电存在大量与母公司的关联交易，对其进行调查。

李河君一直财技超群，通过“左手倒腾右手”的交易，汉能薄膜发电的主要收入源自母公司汉能控股，此业务模式广为市场诟病。

在汉能控股的光伏布局中，包括上游(薄膜生产线制造)、中游(薄膜太阳能组件生产)和下游(电站等产品应用)业务。

时代周报记者注意到，自2010年以来，汉能薄膜发电营收的大部分源自向母公司及关联公司销售设备所得。2013年，汉能薄膜发电32.74亿元的收入几乎全部来自汉能薄膜发电母公司。2014年，仍有62.23%收入来自母公司。

就在今年6月14日，汉能薄膜发电还终止了向控股股东汉能控股出售6套总产能为900MW的硅基薄膜太阳能电池BIPV组件封装线设备及技术服务交易。

值得注意的是，汉能薄膜发电在公告中并未详细交代此次终止交易的具体原因，这再次引发了外界对其的质疑。

厦门大学能源经济研究中心主任林伯强[微博]认为，终止这次交易对汉能薄膜发电来说并不是个利好消息。由于汉能薄膜的绝大部分利润来自关联交易，这项交易的取消肯定会对该公司产生影响。

时代周报记者注意到，在收到香港证监会上述函件后，汉能薄膜发电立刻寻求了法律意见，并与香港证监会沟通，希望回应及释除香港证监会的疑虑。

另外，汉能薄膜发电还在公告中提出了下一步的“改变”措施。

汉能薄膜发电称已向香港证监会提供了该公司独立董事搜集到的所有相关资料，并提出后续对公司进行重组，以大幅削减或终止当前与汉能控股的持续关联交易、加强公司现金状况，使公司可以继续拓展及发展与独立第三方的业务。

与独立第三方的业务，[注册马绍尔公司]汉能早已展开，并开启了多元化战略，以民用光伏市场为例，汉能薄膜发电早已想撬开这一还未开发的处女地。2013年，汉能即成立了汉能全球光伏应用集团，扩充下游薄膜发电项目及应用产品业务，并启动了多个位于中国、美国及非洲等的薄膜发电站项目。去年10月，汉能产品开发集团成立，李河君亲任首席执行官。

在李河君的规划中，希望通过薄膜材质轻便的特性，打造多款民用移动式光伏产品，计划在未来3-5年内，光伏应用产品的业务比重达到50%左右。