港股资金热捧高息股 港灯上涨速度望加快

在全城热捧高息股下，本周市场中惊现高息股漏网之鱼港灯—SS（02638），其股息率高达6.7厘。即使升以目标价9元计，股息率仍达4厘；加上港灯股价已“返家乡”突破招股价，并创新高，在无“蟹货”状态下，股价上升速度有望加快。

公用股及房地产投资信托基金（REIT）因派息较高，又有避险作用，已成为近来市场中争相吸纳对象，因此这些股份股价最近累积不少升幅。也因为这样，部分高息股已不再高息。根据汤森路透数据，领汇房产基金（00823）息率已跌至连4厘息也不保（见表）。至于市场上的另一高息公用股电能实业（00006），现时股息率少于4厘，仅约3.3厘。

股息率达6.6厘

然而，在芸芸公用股中，[新西兰注册公司]港灯本周公布截至2014年12月底年度业绩时，却给市场一个惊喜。期内港灯营业额105.04亿元；盈利32.01亿元，略高于市场预期上限。港灯可供分派收入为32.18亿元。每股份合订单位末期分派0.1989元，连同中期分派金额，全年每股分派总额为0.3642元。以周五（2月13日）收市价5.46元计算，港灯股息率达6.7厘。若以4厘股息当作港灯的指标，则代表港灯合理价为9.1元，即较现时股价上升空间达六成以上。因此，现时的股价绝对是便宜。在港灯公布业绩后股价马上破顶，最高见5.5元，收市报5.49元，升0.1元或1.86%，股价立刻炒上的原因，相信与其高息有关。今次股价破顶更重要的意义，在于港灯新股上市定价为5.45元，今次股价在靓业绩带动下重越招股价这个重要心理关口，成为重大入市讯号。由于港灯股价现时上升阻力大减，未来若再配合国际金融市场 出现任何动荡，投资者因避险而推高其股价及成交时，其股价爆发力必定十足。业务方面，港灯2014年把净电价维持在2013年水平，主要是要实现港灯于2013年12月发表的承诺，即在正常情况下，冻结电价五年至2018年。因此，预期未来港灯业绩前景，盈利将来自用户用电量增长及集团成本控制两大方面，当中低油价为港灯带来正面支持。去年港灯总售电量按年升1.7%，由2013年107.7亿度，增至2014年109.6亿度，其中商业及住宅售电量均录得增长。集团解释去年第二及第三季的天气较为和暖。夏天和暖并非香港的事，是全球共同面对问题。从科学角度看，可发现全球去年一起渡过和暖的一年。据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）公布，去年全球平均气温是14.59度，较20世纪平均数高0.69度。太空总署（NASA）的计算方法略有不同，指全球平均气温是14.7度，较1951至1980年平均数高0.68度，两者均创有纪录以来新高。由于国际油价现时处于极低水平，对全球减少排放温室气体上无疑是一个打击，也令未来几年香港天气继续和暖的机会很大，支持港灯今年用电量向上增长。

受惠天然气价跌

此外，美国能源部最近将2015年第一季天然气均价预估，较2014年12月报告下调34美仙至每百万英热单位2.89美元；全年均价预估则下调39美仙至3.05美元。报告指出，今年1月天然气均价为每百万英热单位2.99美元，较去年12月下跌49美仙，也是2012年9月以来月均价首度跌破3美元关卡。港灯在业绩报告中已表示，未来会以有利的价格采购天然气和燃煤，特别是低硫煤，让客户受惠。2010至2013年港灯主要营运成本一直保持约40亿元，而标准燃料成本的占比则约40%；2014年主要营运成本则上升至48亿元，按以往占比计，则标准燃料成本约为19亿元。港灯表示，未来会把天然气在燃料组合中的比例提升至60%。若今年港灯标准燃料成本不变，则天然气占约11亿元。天然气价年初至今再下跌23%，而且有进一步下跌空间，因为一直被视为天然气价指标的油价仍弱不襟风。沙特阿拉伯石油部长纳伊米（Alial-Naimi）扬言当地产油成本每桶仅约4至5美元，就算油价下跌至每桶20美元，石油输出国组织（OPEC）亦企硬不减产。假如纳伊米言中，即油价会由目前水平再跌60%，天然气价如跟随，港灯的天然气燃料成本便会大减，所节省的成本将全数反应在纯利增长方面。[注册萨摩亚公司]换言之，港灯今年的盈利增长将会远高于市场所预期的平稳，每股份合订单位派息随时会有惊喜。摩根大通在港灯业绩后发表报告指，港灯成本控制得宜，其目标价设定在6.4元。对于港灯今年业绩，汤森路透预期2015年派息可升至0.395元，即预期可供派发利润较2014年的0.3642元增加8.5%。以此派息计算，港灯预期股息率更高达震撼人心的7.2厘，可见港灯是一家进可攻、退可守的高息公用股。建议投资者5元买入，目标价9.1元；4元止蚀。