22只出海阳光私募业绩分化 半数年化收益超10%

随着海外投资热兴起，投资海外股票的国内私募基金产品正成为众多高净值群体试水资产全球化配置的一块跳板。

私募排排网数据显示，在其长期跟踪的22只投资海外股票的国内私募基金产品里，去年有11款产品累计年化收益超过10%，跑赢同期恒生指数(1.28%)与美国道琼斯指数(8.73%)涨幅。

其中，淡水泉中国机会、[美国注册公司]Optimus Prime Fund、成吉思汗开元价值基金分别以38.66%、35.5%、20.18%的年化收益，位列收益榜单前三名。

然而，并不是每只基金都能笑逐颜开。统计发现，另有8只投资海外股票的国内私募基金产品在2014年出现投资负收益——其中，中国龙动力与梵晟宏观策略净值负增长达11.69%与20.66%。

“其实，这些基金主要投资H股与美股上市的中国公司，真正做到全球化股票配置的并不多，但即便扎堆中国公司股票，不同投资策略往往带来不小的收益差距。”一位私募业人士分析说。

CFA协会亚太区董事总经理施博文对此则表示，投资者判断私募基金是否值得投资，不能只看其过去一年业绩表现，这个数据往往没有参考意义，得看它过去3-5年的业绩表现与净值波动率，作为评估其未来投资收益的可靠依据。

本报注意到，尽管中国龙动力基金去年业绩不够理念，但截至去年12月底，它自2006年9月成立以来的累计回报率达到157.94%，同期恒生指数涨幅则仅有35.76%。

策略差异造成业绩差距

相比A股投资，这些投资海外的私募基金产品投资范畴更加广泛，比如可投资没能在A股上市的内地行业龙头股，业务遍布内地市场的香港本地蓝筹股等。

以沪港通投资为例，就有一家投资海外的私募基金列出6大受益股投资方向，其中包括金融服务及证券业、传统香港蓝筹股、中资电讯股、内地科技龙头、大型食品制造商、环保行业相关股。

然而，这并不意味着所有基金都能获得理想的投资回报。

上述私募业人士认为，2014年投资海外的国内私募基金产品业绩之所以出现分化，主要原因是不同投资策略所致。

在他看来，去年淡水泉中国基金领跑收益榜单，主要是在下半年港股冲高回落期间，抓住了数次不错的波段操作机会，取得相当可观的收益；反之有些私募机构则在港股下跌期间仍持股不动，遭遇不小的净值损失。

整个去年下半年，淡水泉中国基金同样以29.29%的投资回报率，领跑业绩榜单。

一位接近淡水泉的私募业人士透露，今年他们可能改变投资策略，比如今年开始重点研究和布局健康医疗、消费、高端制造等领域的优质龙头上市公司，同时加大周期反转专题的研究，以积极把握经济基本面触底回升带来的股指进一步上涨的机会。

在一位精通港股与美股投资的人士看来，每只海外投资的国内私募基金都有自己的选股诀窍，关键是他们看好的股票能否被市场“关注”。

尽管淡水泉中国基金在去年12月实现9.31%的净值增长，但当月真正的业绩冠军，则是实现17.96%投资收益的睿信中国成长，这表明睿信中国成长重仓的海外上市中国公司股票在12月份赢得市场的追捧。

净值波动性考量

“短期的收益，不足以表明基金未来的净值增长潜力。”施博文表示，要衡量一只私募基金的投资价值，必须观察其相当长一段时间的净值波动率。按照国际惯例，若私募基金往往净值波动率越低，往往越受到欧美高净值投资者的欢迎。

他举例说，如果一只私募基金能提供10%年化投资回报率，但它年化的净值波动率仅有1%-2%左右；另一只私募基金的年化预期投资回报率可以达到25%，但它的净值波动性可能高达30%左右。欧美高净值群体与机构投资者往往会选择前者，因为前者的安全投资系数就越高。

但本报发现，目前国内似乎缺乏这方面的数据。一位私募业人士介绍说，投资者不妨观察一只私募基金过去一个月、过去三个月、过去半年、过去一年的净值涨跌幅度，作为评估其净值波动率高低的依据之一。

以投资海外的诺信基金为例，截至去年底，其过去一个月(即2014年12月份)、过去3个月(2014年10月-12月)、过去6个月(2014年6月-12月)的净值亏损幅度分别只有2.39%、3.91%与1.70%，属于净值波动较低的一款产品。相比而言，淡水泉中国基金同期的净值增长幅度分别是9.31%、14.22%与29.29%，净值波动率反而更高一点。

“到底选择哪款产品，就看投资者自身的收益要求与风险可承受能力。”这位私募业人士指出。整体而言，目前投资海外的私募基金产品整体净值波动率偏低。究其原因，是由于美股与港股主要是机构投资者主导行情，这些基金可以无需通过频繁波段操作获得收益，而是通过长期持股，靠上市公司业绩增长与高分红实现客观的投资收益。

一位投资海外的私募基金人士也透露，[注册英国公司]2014年他们投资海外的私募产品最高回撤只有2%左右。而投资A股的产品即便准确预测股市走势，但通过反复波段操作，其最高回撤仍达到8%。

在他看来，相比A股，H股与美股更容易受到全球重大货币金融政策变化的冲击，基于投资安全性的考量，投资者应选择净值波动率相对稳健的投资海外私募基金。

“只要本金尚在，总有赚钱的机会；反之本金亏掉了，有再多的赚钱机会也与自己无关了。”他说。