两地市场成交额悬殊 H股静候沪港通福音

      Wind资讯统计显示，[马绍尔公司注册]10月31日昆明机床(600806.SH，00300.HK)港股仅成交68万港元，对应A股成交却高达人民币4323万，部分港股处于无人问津的地步。总体上，568只沪股通标的总计成交金额约人民币2037.12亿，270只港股通标的总计成交金额仅约369.84亿元人民币，两者相差悬殊。而沪股通、港股通130亿和105亿的每日额度却相差不大，从流动性改善的角度看，无疑香港投资者受益更大。

      沪港通热议多时，但议论焦点往往在AH股差价、A股市场受益增量资金或是助推A股风格的长期转变上，对于香港市场的影响则较少提及。但从成交量及每日额度的对比看，港股通105亿元人民币的每日额度占标的股日成交量的25%左右，而且投资者并非只买不卖，考虑卖出释放额度的情况，内地投资者有可能占据港股通标的股交易的半壁江山。

      对于习惯A股市场的内地投资者而言，惊讶于自身的潜在影响如此大之余，不妨看看以下几组对比数据。

      大家熟悉的腾讯控股(00700.HK)在香港市场也是霸气十足，可以说是常年占据成交量头把交椅。10月4日其成交金额16.34亿港元，远超排名最后的100名15亿港元左右的成交总额。但这个成交量放在A股市场能排第几？按0.7925的汇率计算，腾讯控股成交金额排在20名开外，甚至小于创业板机器人(300024.SZ)的15.72亿元人民币，两地市场的闹静之别可见一斑。

      再看末位对比，昆明机床位列10月31日港股通标的倒数第一(剔除5只停牌股票)，成交量仅为86万多港元，对应约68万多元人民币。这是个什么水平呢？内地沪港通的投资门槛就要50万元人民币。但是千万不要有单个投资者就可以“一手遮天”的妄想，成交量如此稀少的股票想找到对手方还是很难的，十分钟没有成交再正常不过，半小时内理想价位进出货谢天谢地，实在运气不佳的话只能加价2毛进货、减价2毛出货。有意思的是，昆明机床还是两地上市股，其A股的交易则是另一番景象，10月31日成交4323万人民币，是H股成交量的60余倍，1.92%的换手率显得极为活跃。

      反观沪股通末位的双钱股份(600623.SH，剔除36只停牌股票)，10月31日其成交量2345万，行情连续平稳，无成交的间歇期最长不过2分钟，投资者无需面对昆明机床(0300.HK)近半小时内没有成交的窘迫。2345万的成交量如果放到港股通标的中，排名将从倒数第一大幅跃升至倒数第94位。

      这种均衡得益于A股市场散户占主导地位的格局，且中小市值的股票不光受到散户投资者的青睐，重组预期下20多亿市值的股票更吸引了公募、私募各路资金的参与，交投越发活跃。以百亿为界，沪股通百亿市值以下标的股的平均换手率2.79%，百亿以上平均换手率2.46%；而香港市场则为百亿以下0.30%，百亿以上0.39%，两个市场呈现了市值与换手率的相反关系，反映了两地投资风格的差异。

      对比数据可见，[马绍尔注册公司]香港市场的交投整体显得相对清淡，由于投资风格的不同导致部分股票甚至处于无人问津的地步。以此看，沪港通的开通意义不仅仅是调和两地的价格差异，也将调和两地的交易量差异。仍以昆明机床为例，其港股3.96港元兑A股6.11人民币存在大幅折价，部分原因是成交稀缺导致的流动性折价。随着两地市场的联通，内地资金的涌入在提升交易量的同时也将消除该部分折价，投资风格、交易量以及价格的融合将是相辅相成的一体过程。港股通每日105亿元人民币对于标的股总体日均几百亿的成交额而言增量明显，从流动性改善的角度看，无疑香港投资者受益更大，之前望而却步于中小股票半小时无成交的香港投资者有望感受到如A股市场般的热闹。