沪港通或使A+H股价差料日趋收窄

      据香港文汇报报道，内地与香港证监会上周宣布原则上批准沪港股市交易互联互通机制试点（以下简称沪港通），最快在半年后正式启动，引发市场高度关注。尽管沪港通或很难再现「港股直通车」提出时港股3个月暴升1万点的盛况，中银香港发展规划部经济研究处昨发表专题报告，详细评估沪港通对市场的影响，认为沪港通的短期影响可能有限，但长远而言，两地金融合作、市场开放与建设和人民币国际化均具有正面的积极作用。

　　沪港通试点推出的消息对上周四当日两地市场均有提振作用，当日恒生指数与上证综合指数收市分别上涨1.5%和1.4%，[香港 BVI 离岸公司注册服务]成交额则冲高至1,069亿港元和1,300亿元人民币。但近日市场已经消化了相关消息，港股亦回归平静，恒指更已回落到沪港通消息公布前的水平。中银香港预测是次沪港通对市场可能有以下四方面的影响。

　　A+H股价差料日趋收窄

　　指数大幅上扬恐难再现。2007年港股直通车传闻期间，两地股市指数均大幅攀升：10月16日，上证综指、上证180指数分别触及6,124点和13,325点的历史高位；同月30日，恒生指数收报31,638点的历史新高。这次两地市场的反应相对理性，反映出宏观与市场环境与当年有很大不同。六年多来，两地市场扩容、发展与交流不断推进，投资者质素提高，资金往来也通过不同渠道相互渗透，再加上内地经济增长速度难以复制当年的高速以及美国退出QE导致全球流动性规模减少等，均不支持两地股市指数大幅上涨。

　　市场成交可能有所提升。两地相关部门负责人谈及沪港通时均表示，这是用最低的制度成本换取最大的市场交易，希望在交易规则不变的情况下达到最佳效果。因此，其对市场交易的刺激作用或会较为明显。由于两地相关部门会在接下来的时间制定细则，有关操作、交易、结算等规则可能会陆续出台，相关消息可能会对两地市场成交有正面刺激。

　　A+H股价差套利活动将转趋活跃。从最近两地市场的反应来看，同一家公司H股较A股估值高的股票显著下跌，而较A股便宜的股票则受到追捧（部分股票全日升幅超过六成）。由于恒生AH股溢价指数已由2008年1月的213.47点持续下跌至今年4月11日的96.58点，反映相同公司A股估值较H股估值为低的情况较多（近期上证180指数PE值为9.28倍，更低于A股平均的11.2倍），措施可能对上证蓝筹指数有支持作用。[美国公司注册、美国商标注册、美国领事馆认证]随袅降毓杉厶钻活动的增加，A+H股可能呈现价差日趋收窄的态势。

　　与QFII互补影响待观察

　　对QFII的影响仍需观察。试点公告出台后，市场对现有QFII的存在价值提出质疑，认为沪港通可能会逐渐取代其发展。从两者的对比来看，两者在业务主体、投资方向、交易货币、跨境资金管理方式等方面均有所不同，存在相互补充、共同发展的空间。

　　目前QFII和RQFII的使用额度分别为533.8亿美元和2005亿元人民币，使用率分别为35.6%和74.3%，反映在放开之后，两地市场和经济状况对跨境资本的影响越来越大。因此，短期内沪港通对两地的刺激作用可能并不明显。