热钱回流香港关注内银股 H股仍望创新高

   美联储意外未启动QE退出，资金继续回流香港市场。从目前情况看，由于资金看好内地经济，大盘H股明显受到资金追捧。[香港注册公司]内资银行股持续走强，数家内地银行股H股股价对A股已出现明显溢价。

　　AH股比价逆转

　　由于受到热钱追捧，二季度以来A股银行估值高于港股估值的局面终于发生改变，数家港股内银股出现明显溢价。其中溢价幅度最高的为农业银行，H股比A股溢价达16%，其次为工商银行溢价14%，建设银行溢价13%，招商银行溢价8%，交通银行溢价0.8%，中国银行为3%。

　　此前数月，有关外资减持内银股的消息不断传出。如摩根大通于9月10日减持招商银行2297.2651万股H股，每股平均15.06港元，套现约3.46亿港元，其所持H股由8.29%降至7.79%。另一家外资机构邓普顿基金也披露于9月6日减持招商银行470万股H股，每股平均14.348港元。

　　不过，最新联交所资料显示，[注册美国公司]瑞士银行于9月17日增持民生银行1289万股，每股作价9.589港元，价值1.24亿港元。摩根大通9月17日增持中国银行5840万股，每股作价3.59港元。

　　从近期外资机构对于内银股的评级来看，亦有变化。如法国巴黎银行近日报告分别给予农业银行、中国银行、建设银行、重庆农村商业银行、工商银行、民生银行H股买入评级，给予招商银行、中信银行持有评级。该行报告称，H股内银股估值较其他世界性银行仍具有吸引力。

　　热钱回流港股

　　从资金动向来看，内银股亦获得支撑。EPFR机构数据显示，截至上周三(18日)为止的一周内，全球股票基金净流入量达259亿美元，其中，发达国家市场流入243亿美元，新兴市场流入16亿美元。而热钱流入新兴市场的影响也反映在整个H股中，内银股成为资金关注的重要标的。

　　港股操盘手李扬认为，H股从6月底的8640点上涨到10367点是上升一浪，上升了近两个月，现在运行在第三浪。从幅度、时间两方面来看，H股还没有到位，挑战新高的可能性很大。现在不应盲目猜测顶部在哪里，除非A股大跌，这个可能性较小。

　　不过，相对于外资机构普遍看好，中金公司提出了另外一种看法。中金近期的报告认为，H股市场短期上涨空间有限。其理由主要是中国经济增速扩张的势头可能在9月停滞，从而对H股基本面产生不利影响；目前市场一致预期判断最早QE缩减将始于12月中的议息会议。随着美国财政情况恶化，美国政府在未来几周内可能两次面临被迫关门的困境，这可能会削弱全球投资者的风险偏好并抑制H股市场的投资情绪。

　　中金公司指出，目前H股市场12个月动态市盈率已经攀升至9.1倍，[美国公司注册]与6月25日的7.6倍相比扩张幅度达到20%。目前估值水平可能已经在相当程度上反映了近期诸多利好因素，加大了未来“见到更多惊喜”的难度。