港股5年投资钟：电子信息、基建房产蠢动

当大多数投资者还在憧憬一波牛市时，国金资管正在用冷静而巧妙的方式赚取它今年以来最丰厚的利润。

作为小集合量化产品数一数二的机构，截至6月6日，[香港注册公司]它旗下共有两只产品获得了超过15%的收益。量化产品有几个特点，带杠杆，风险大，收益也大，关键是基于投资判断而进行的风险控制。

说到这里，投资者的兴趣可能来了，国金资管对经济的判断究竟怎样？

它的判断是，经济正处于弱复苏阶段，它强烈建议回避强周期的行业，建议配置电子信息、节能环保和生物医药行业。

不过，笔者想给这个判断加上一个注脚：也许仅适用于内地和香港的经济周期，而不适用于美国。

细心的投资者可以看到，从1960年代香港恒生指数创立开始，香港的经济周期就以5至7年一个循环运行，体现在PE(市盈率)和ROE(净资产收益率)上，波动性更加明显。尤其是1985年之后，几乎每隔6至8年，港股都会出现一波波澜壮阔的牛市。摩根士丹利数据更显示，港股出现牛市的平均时间为间隔7年。

内地也是如此，当投资者2001年灰头土面，2003年心灰意冷之时，绝对想不到2007年竟然会遇到一波大牛市。

不过，美国的情况却不同，它的经济周期，[注册美国公司]有时可以连绵10多年。

一位就读美国高等学府，20多岁就掌管十数亿家族财富的香港“富二代”，也是颇有名的基金经理曾花几年的时间拜访全球多位股神，他抛给欧洲股神波顿和香港股神谢清海的问题都是，适合于欧美的长期投资适合于香港和内地吗？

当然，最后波顿和谢清海都给予了明确的答复，波顿认为香港和内地市场是他所见过的最复杂和奇特的市场，谢清海则认为过往在香港的投资经历给了他莫大的帮助，甚至影响了他现在的投资决策。

他们都认为，投资香港市场一定要做波段投资，而不能像巴菲特等欧美投资人那样进行“长期投资”。

这个答案有趣吧？

那么，一个投资的周期大约多少年呢？——只有5年。这个答案也挑战了你的神经吧？

其实，很多数据都可以验证这一点。

港交所最近发布了停牌3个月以上的公司数量，有37家，其中包括进入除牌第一阶段的2家、进入除牌第二阶段的1家，进入除牌第三阶段的3家。这个数字居然与2009年中期非常接近。

换句话说，至少现在的香港，经济处于弱复苏阶段，“倒下”的公司都是没能扛过风雨的。

让我们再从恒指的平均PE看，目前仅有10.8倍，远低于高峰时的18倍以上，也远低于10年平均值14倍。历史上，也只有经济复苏初期才有这样的表现。

这时的投资，最有讲究，[美国公司注册]也是进行行业投资的好时机。据笔者测算，1999年和2009年，行业板块轮动的顺序依次是基建、房地产、运输、电气、能源、金属、电子和信息产业。如今，却恰恰相反，电子和信息产业已经开始上涨，基建和房地产蠢蠢欲动，最后，可能才是运输和金属。