香港87年大股灾25周年：未来重演机会不高

25年前今日，全球股市经历一次“血色洗礼”，当年《时代杂志》封面更用“Crash”（崩盘）形容当时全球股市连环急挫惨况，究竟类似股灾何时会重现？基金界人士认为，短期内再发生大型“股灾”机会不高，但明年市况则感忧虑，利率长期低企，投资者会不合理地增加风险胃纳，“后遗症”或不敢想象。

“八七股灾”[注册离岸公司]由1987年10月19日恒生指数单日下挫11%掀起序幕，截至当年10月底为止，虽然港股曾破天荒停市四日，然而恒指依然累积下挫逾45%，期内澳洲股市累挫41.8%、美股累挫22.7%、英股累挫26.4%，灾情异常惨烈。毕业于罗格斯大学的高盛候任财务总监施瓦茨，刚好在1987年10月19日展开华尔街工作生涯，第一日在证券商J.B. Hanauer & Co上班，甫踏进交易大堂便目击中年同事“哭股丧”。

有“欧洲股神”之称、富达国际投资总裁安东尼波顿，在美股“大灾”当日，看到有同事诚惶诚恐，忧虑股灾会令投资世界变天，他自己认为这是入市良机，并透过投资通讯传递这个看法，可惜当时大部分投资者被股灾吓窒，不懂如何反应。

不明朗因素众多，投资者忧虑会否再引发另一次大型股灾？有“基金教父”之称的资深基金经理雷贤达表示，相信短期内发生类似1987年时大型股灾机会不高。不过，由于美国推第三轮量宽措施（QE3），并且维持低息环境，投资者为追求回报，会不合理提高自己的风险胃纳，担心利率周期逆转后风险大增，“后遗症”或不敢想象。他又说，很担心一三年股市前景，因欧债危机基本问题一直未解决，其次是美国大选尘埃落定后，历史数据反映股市大多数会跑输，而且若民主党获胜，美国的宽松环境很可能急速逆转，届时周期逆转风险及连锁反应很难量化。

丰盛金融资产管理董事黄国英(微博)称，不明朗因素太多，自己不愿估计“股灾”发生时间，只能跟大市走势部署，尽量持有较“稳阵”股票，每当大市连涨数日或录得显著升幅后，会特别留意之后调整幅度，若跌幅达500至600点会特别小心。

交通银行首席经济及策略师罗家聪认为，很难估算“股灾”何时降临，但现时股市不算“新高”，即使显著回落，很可能只会被视为“金融海啸”后余波，[注册香港公司]不会被认为是一次独立的“股灾”；现时楼价屡创新高，一旦逆转及出现“灾难式”下跌，对银行体系、股市影响更深远，自己会更留意“楼灾”的可能性。

资深对冲基金经理钱志健不认为“八七股灾”是“黑天鹅”效应作祟，即不能预见的罕有事件影响。他说，自2007年开始，市场风险胃纳已显著下降，投资组合必须进行对冲，可运用固定波幅策略，死锁正股下挫时面对的亏损，直言要寻找不同的生财方法，在“扭曲世代”不能承受风险者可增持现金，持有长债或作短期存款，[注册美国公司]投资策略是在一手市场及非股票资产。