港股25日要闻解读

1、筹资购LME 港交所发31亿CB

港交所（00388）密锣紧鼓为过百亿收购伦敦金属交易所（LME）做好准备，昨公布发行定息可换股债券（CB），集资额4亿美元（约31.2亿港元），[注册英国公司]作为并购资本。然而面对庞大收购，港交所进一步集资压力仍然存在。

港交所拟斥13.88亿英镑（约174.19亿港元）收购LME，截至6月底止，港交所股东资金有92.8亿元，行政总裁李小加于3月时透露，需要持有40亿元，作为风险管理用途。而港交所于6月时公布，已向包括国开行、滙丰、德意志等多间银行，取得短期及长期贷款融资，合计至少11亿英镑。

假设计算可动用的股东资金，加上今次发可换股债券集资所得，港交所在收购上还有约90亿元的资金缺口，即使可向上述银行取得融资，但将来亦需要另觅资金还款，换言之，日后集资压力仍存。

港交所表示，董事会已考虑多个融资方案，因应最近市况及投资者回应，故向市场集资。公司续指，完成发行可换股债券，可减少其早前订立的银行融资中的借款额，董事会现时拟将股本负债比率维持在审慎水平，大致不超过40%至50%。

交易仍需待英国金融服务管理局（FSA）拍板，港交所表示，「董事会并不知道有任何理由，可使FSA不批准有关申请」，反映信心十足。李小加曾指，预计FSA可在11月中后期完成审批。若收购未能于发行可换股债券日期起计6个月内获FSA批准，则港交所有权赎回可换股债券。

评论：港交所收购LEM几经周折最终即将得以实现，不过市场对于港交所未来的发展虽然抱有乐观憧憬，但是鉴于目前的全球经济形势的暗淡，[注册BVI公司]投资者仍然对港交所的业务增长状态感到担心。

2、标普降港GDP预测 料1.8%

受中国经济增长放缓，欧美不明朗所致，评级机构标准普尔调低大部分亚洲国家今年实际国内生产总值（GDP）预期，包括下调香港的预测1个百分点至1.8%。

标普亦把中国的今年GDP预期下调0.5个百分点至7.5%，信用分析师Andrew Palmer解释，虽然内地打着「保八」的旗帜，但政府并没有推出可配合的经济刺激计划，「似乎中国政府仍受制于2008至2009年刺激计划导致恶性通货膨胀效应，特别是房价上涨的影响。」

Palmer续指，欧元区经济状况恶化，都会加剧亚太地区的经济风险，因为该地区对资本流动和贸易具有敏感性。而中国经济的放缓对亚洲其他出口导向型经济体产生波及效应，其中对贸易港口型的香港影响特别显着。

评论：受全球经济增长持续放缓影响，香港的经济现状亦呈下降趋势。而在中港两地的经济合作不断加快加大的同时，香港经济受内地政策的影响愈见明显。加上消费者的信心不足，大行下调香港经济增长预测也是正常，只不过对于港股市场而言多少还是会带来些影响。

3、iPhone 5支援TD 中移动受捧

中移动（00941）在内地一直未有代售iPhone，管理层曾解释，与iPhone硬件并不支援该公司的3G制式有关。不过，有网站拆解iPhone 5后，发现硬件上可兼容中移动的3G制式，汇丰证券相信，这将清除中移动与苹果达成协议的障碍，对双方发展有利。

中移动昨日股价跑赢大市，升0.5%至86元，成交额11.3亿元，晋身成交最活跃股份。同业联通（00762）靠稳，升0.2%至12.72元，但中电信（00728）下跌1.7%至4.53元。

中移动在内地选用TD-SCDMA 3G制式，主席奚国华上月曾称，iPhone的芯片不支援中移动3G制式，因此仍未跟苹果就iPhone达协议，但外国科技网站发现，iPhone 5的芯片理论上可支援TD制式。

虽然现时3种不同网络格式的iPhone 5均未能使用TD网络，但滙证认为苹果只需略作调整，即可用中移动的3G服务。

该行续指，现时中移动已有1,800万用户使用iPhone，但只能使用2G及Wifi服务，当中的数据用量收入并不多；若双方合作，有助中移动数据收入增长，苹果亦有望在2013年多售出2,000万至3,000万部iPhone，因此相信双方不难达成协议。滙证维持中移动「增持」评级，目标价103元。

瑞信则认为，芯片制造商高通（Qualcomm）年底才会完成相关网络测试，支援TD制式的iPhone 5最快在明年次季才会推出市面。而且联通过去在苹果推出CMDA iPhone后一年多，才在销量及手机补贴上与苹果达成协议，[注册开曼公司]因此瑞信认为，中移动最大机会在2014年初（推出4G-LTE前），才与苹果达成销售iPhone 5协议，认为联通及中电信此前仍可把握机会拓展。

评论：从中移动的股价表现来看，就不难看出其所具有的避险性已经相对较强，加上借助IPHONE5推出，4G网络的推广或能取得有效的进展，在乐观的预期支撑下，资金流向中移动亦是必然，只不过短期内受制于大市的不佳表现，投资者还是需要谨慎些。

4、奢侈品牌 表现两极化

Prada（普拉达，01913）公布业绩后，其他欧美同行亦被拖累，Burberry、LVMH及Gucci母公司PPR等，在欧洲开市初段均微跌0.5%至2%不等，及后收复失地，显示市场对奢侈品业前景仍然担忧。

事实上从8月中开始，奢侈品品牌出现差别表现，专门制造较低价产品的品牌正受着经济不景气的冲击。但另边厢，走高档路线的品牌增长依旧良好，HERMēS上月就调高其2012年的销售增长目标至12%。

汇丰环球研究在早前的报告中表示，虽然奢侈品业前景转弱，但Prada的经营仍跑赢大市，并预期Prada的增长将会是行业中最高。该行认为，Prada在品牌认知度上有正面改变，其品牌已成为手袋及配饰的挑战者，并认为于短短几年内，其品牌将可与LV、卡地亚媲美。滙丰相信，以行业龙头LV作为Prada的比较基准更为合适，并相信Prada能成功仿效其严格的形象控制、良好执行力及知名度。

评论：奢侈品的消费近一两年来在中国市场的增长相当迅速，尤其是一些高端品牌更是博得不少消费者的青睐，但随着消费品味的改变，市场的自我淘汰将逐步显现。

5、希腊辟谣 称财赤仅135亿

德国《明镜》周刊日前引述「三巨头」欧盟、欧洲央行及国际货币基金组织（IMF）对希腊的初步审查报告，指希腊最新预算案有多达200亿欧元的缺口，但希腊官方昨矢口否认。

希腊财政部官员澄清，指希腊的预算赤字仅为135亿欧元，可藉削减开支115亿欧元，以及增加收入20亿欧元来填补有关赤字。《明镜》报道还指出，希腊官方曾多次要求欧央行等持有希债的公营机构加入削债，以撇销部分希腊债务。

希腊就财赤事宜出来辟谣，或可略为纾缓市场对其债务的忧虑，但始终仍未知道何时可获批次轮1,730亿欧元援金。法国总理艾侯（Jean-Marc Ayrault）日前也为希腊说好话，指法国支持给予希腊更多时间，并重申没考虑让希腊脱离欧元区。

不过，艾侯同时强调，希腊对改革的态度必须诚恳。所指的改革，除了至为重要的财政改革外，亦包括经济改革。

评论：欧洲的局势一直以来似乎都是处于岌岌可危的状态下，即使欧洲央行以及欧盟在努力实施各种经济刺激措施，但是部分危机核心国家的形势依然不乐观，欧诸国之间矛盾也依然没能有效地化解，更加令投资者对全球经济的增长前景感到担忧。

6、看淡十一 内销劈价救亡

内地经济不振，消费多番刺激仍难有起色，即使下周有长达8天的十一国庆假黄金周，多家零售商也不得不提前大幅打折促销。在上海，一些百货商场和零售品牌提前打出国庆特价优惠，台资的太平洋百货更推出买198元（人民币．下同）立减100元的优惠，相当于五折优惠，同场的百丽（1880）和利信达（0738）也不得不参与该商场的五折活动。有分析员指出，由于消费迟迟未见改善，内地零售商对今年十一黄金周不抱期望。

百货商场强制推行的国庆优惠力度较大，平均在四至五折左右。位于上海徐家汇的太平洋百货，自9月17日起的3周内，服饰及鞋包专柜进行「满198减100」促销，相当于打5折。有鞋店店员表示，之前商场的统一折扣大约为八折。位于太平洋百货内的百丽（1880），旗下 Belle及Staccato以及利信达（0738） 的Le Saunda均参与商场活动，不论秋季产品还是冬季长靴全部五折出售。上海六百百货的折扣力度更低至四折，现已打出「满99减60的割喉促销，由于折扣幅度过狠，部分服饰品牌选择不参与活动。

评论：经济前景暗淡，消费者的购买欲望自然会降低，加上近些年都流行外出度假，更加会对商场的销售带来压力。而且面临换季，不少企业还是希望能够尽快的将库存压力减小，从而对企业的发展带来益处。

7、平保提国际仲裁 向比利时索偿

平安保险（2318）正就2008年富通投资逾200亿元损失补偿事宜寻求国际仲裁，主因公司此前与比利时政府长达两年的磋商一直未有结果，公司发言人对本报记者表示，希望得到合理解决，但就不愿透露提出的赔偿金额。分析员认为，追回赔偿的可能性不大，故事件对公司股价影响不大。

英国《金融时报》昨天报道，平保已就当年在富通投资的亏损，向比利时政府提出仲裁，是首次有中国企业向国际仲裁机构寻求解决投资争端，该报称，平保入股富通后，富通在2008年金融海啸中被分拆和国有化，平安因此需要对之前239亿元（人民币．下同）的投资作出228亿的拨备。

平保方面证实有关仲裁申索消息，集团发言人表示，「此前，我们一直在努力通过多种渠道， 与比利时政府磋商关于富通投资损失的补偿事宜，但令我们遗憾的是至今未有结果。我们认为，2008年比利时政府对富通的处置失当，严重损害了投资者的合法权益。迫于无奈，我们正在通过法律程式维护平安的权益。由于目前正在相关的程式中，没有更多的资讯披露。」

平保是在2007年11月从二级市场购得富通4.18%的股份，此后增持至近5%，前后投资近240亿，然而2008年金融海啸爆发后，富通被比利时政府国有化，股价一度跌逾96%，平安的投资仅剩10亿，损失惨重。

昨天，平保方面拒绝透露希望得到的赔偿金额，但多次强调比利时政府的做法是不公平的。