港股7月12日要闻解读

1、上市公司掀CEO离职潮

上市公司管理层变动对公司属于负面影响，近期就有多间上市公司行政总裁呈辞。而且大多数事出突然，有被基金逼走、有的则涉及公司内部矛盾。[香港瑞丰会计事物所简介服务]

市场对于上市公司行政总裁呈辞有不同揣测，有分官方版本及市场版本。官方版本方面通常是私人原因、投放更多时间在家庭或其他业务、健康问题等原因；市场揣测多数是因公司业绩差、个人及公司不利传闻及与高层不和等原因。

首先，由于公司业务未有改善，因而被人逼走的包括在李宁（2331）工作逾20年的前首席执行官张志勇。虽然公司只表示是时候引入新团队，但市传张志勇与新引入的基金TPG不咬弦。另外，思捷（330）行政总裁及主席前后脚辞职最为戏剧化，在翌日才对外解释的辞职原因中，行政总裁范德施及前主席Hans Joachim Korber均表示以私人原因辞职；同时，市场流传范德施与其他思捷管理层未能配合。

其次，亦有因个人及公司不利传闻影响公司而辞职，当中包括雨润（1068）前主席祝义材。近年雨润受到不少负面消息影响，最近网上传出祝义材涉嫌挪用雨润食品50亿元资金。另外雷士照明（2222）前董事长吴长江多次被传出遭内地政府带走调查，又传被基金股东赛富亚洲逼退。虽然两者均表示他们的辞职不会影响日后公司发展方向，但已引起市场的恐慌，股价跌10%至20%。

第三，也有因与公司高层不和而辞职。富士康（2038） 前行政总裁程天纵被传出与母公司鸿海集团主席郭台铭不和，上任一年多就离职。而意马（585）则表明前行政总裁苏思伟与董事会有分歧，未能参与董事会讨论。

评论：上市公司高管离职成风，反映出不少民营企业的发展艰难处境。另一方面则反映出经济的低迷不振，令整个企业的发展形成瓶颈，从而导致内部斗争分歧，管理混乱无序的状态出现。另外，加上市场竞争日益激烈，更令管理层的承压加大。这或许也是市场自我疗伤的另一种方式。

2、[注册美国公司简况服务] 中江爆煲 揭内银坏帐升真相

浙江中江集团爆煲，揭出内银或面对坏帐急升。事件中，建行（00939）透过发行理财产品为濒临破产的中江输血，令人再度关注，内地规模达14.5万亿元（人民币，下同），相当于正规贷款约四分之一的「影子银行」，在经济下滑时的潜在风险。

去年下半年的温州民间借贷危机，终由国务院总理温家宝出面平息。但内地新一轮刺激经济方案以促投资为主调，在财政收入放缓和卖地收入下降情况下，当局须以放松地方融资平台负债支持基建投资。中江事件反映炒楼输钱的大有人在，加上利率市场化引入不稳定因素，均令人重新关注内银的坏帐风险。

内银昨全线走弱，建行、工行（01398）均排名最大成交榜首，各录得19.18亿和16.95亿元成交。建行涉及中江贷款最多，近30亿元（人民币，下同），昨收报4.93港元，全日跌2.95%。

尽管包括利率市场化在内的开放市场措施，长远有利社会资源配置，但短期或为内地金融体系引入不稳因素，由银行以高息抢存款可见一斑。中银监最近下发指引，遏止内银不规范经营和无序竞争。

《第一财经（微博)日报》引述消息人士称，中银监已下发《银行业金融机构绩效考评监管指引》，要求商业银行制定稳健的绩效考评目标，不设立时点性规模指标。新指引规定，银行业绩效考评除了经营效益类指标外，还应包括合规经营类、风险管理类、发展转型类、以及社会责任类4个指标。

过去内银考核指标以时点指标为主，造成屡禁不止的时点冲动，例如银行月末、季末拉存款，人为地放大了银行体系及信贷、货币市场的波动。

央行一个月两次放宽利率管制，推行改革速度较市场预期为快。但农行（01288）董事长蒋超良便曾指，利率市场化具备条件，包括资本市场发达、监管制度完善及金融机构的内控和定价机制完善，以至设有存款保险制度安排等。

评论：金融系统的风险存在或许远不止这些方面，陈旧的监管及评估机制并不能跟上时代的进步，以及政策的应对方式，更重要的一点还是管理层的监管方式、方法、方向。三大国有银行此番同时落水，[注册香港公司机构服务]对于内银股而言形成明显的拖累，而短期的恢复速度或许会更缓慢。

3、私募觊觎中国富二代售股机遇

全球经济受欧债危机及美国经济复苏步伐放缓拖累，中国出口受到打击令其经济增长减速。几年前私募基金在内地爆发式增长的荣景不再，但业内人士表示，随着中国第二代企业家继承产业并有意出售股权，或为私募基金带来更多入股优质企业的机会。

瑞睿资本管理合伙人华富霖（George A Raffini）表示，随着亚洲企业家第二代逐渐掌权为私募基金带来更多入股机会，因第二代企业家或许并不热衷于继承上一代的生意。而目前中国企业的估值仍然普遍较高，成为企业家换代时推动新一代出售部分股权的另一推手。

根据AVCJ的统计数据，内地今年上半年私募基金的集资额按年下跌9.9%至177亿元美元，其中人民币基金占82%，而去年同期人民币基金仅占54%。

此外，上半年完成集资的30只基金中，有18只是人民币基金，其中大部分人民币基金获得当地政府支持或入股。

AVCJ营运编辑英浩天（Tim Burroughs）预计，中国私募基金集资放缓的情况今年下半年或将继续，并相信人民币基金会成为集资增长的主导力量。但他同时指出，中国的私募投资市场正转型为更注重资金质量而非规模的时代，企业更看重投资人的附加价值。

LGT Capital私募基金主管孔韬格（Doug A. Coulter）认为，中国市场与发展完善的欧美私募市场不同，一些本地人民币基金的投资方式并非如传统私募基金，且中国市场有更多个人投资的情况，因此市场上的私募基金层次不齐，优质基金与中间水平的基金质素都相差较大。

评论：随着企业的发展，与新一代接班人的成长，新鲜的血液将不断的注入企业发展当中，但是在能力上以及魄力上，能否青出于蓝而胜于蓝也是投资者需要考量的。无论是从做事方法以及管理策略上必然都会有不同，但是最终还是需要适应市场的发展，否则光靠引入外资入驻，一旦把控不住则造成引狼入室了。

4、内地订「十二五」减排目标

国务院常务会议昨讨论通过《节能减排十二五规划》，目标到2015年单位国内生产总值耗能较2010年下降16%，化学需氧量、二氧化硫排放总量减少8%。

会议强调，调整优化产业结构，抑制高耗能、高排放行业过快增长，加快淘汰落后产能，推动服务业及新兴产业发展；推动提高能效水平，开展各企业节能低碳行动；强化主要污染物减排。规定并提出节能改造、合同能源管理推广、节能产品惠民、城镇生活污水处理设施建设等十大重点工程和保障措施。

评论：节能减排的推广依靠的不光是政策，毕竟每个人或者企业的质素是不一样的，有些时候需要自觉，但有些时候还是需要强硬一些才好。利好政策对新能源及环保行业将形成推动性，相关股份值得中长期关注。

5、联通减价战蔓延至2G

沉静了一阵子的内地电讯市场，近日再由联通（762）挑起战火，联通于广东推出2G上网「随意玩」，每月只需10元（人民币．下同）在指定时间内可享用5GB的上网流量，分析员料联通新招或想吸引更多2G用户试用数据服务，但同时又将引起新一轮竞争。

联通继早前的「随意打」后，内地媒体报道，广东联通近日在全省范围内推出2G流量「随意玩」，月费为5元1GB、10元5GB流量，使用时段为每晚11点至翌日早上的9点，月费计划不设限额，优惠期更至2013年底，显然与之前的「20元3G卡」设限的不同。

当今电讯市场，3G才是兵家必增之地，但联通的「随意打」与「随意玩」都是针对2G客而来，业界与分析员对联通的「奇招」都大感不解，分析员指，可能联通希望透过「随意玩」吸引一些目前仍只用语音服务的2G客试用数据服务。

但有业界分析，联通的2G网络支援语音尚可，一旦要兼顾上网服务的流量，网络负荷会即时加大，联通随时会「两头唔到岸，自己害到自己」。然而，强于北方的联通拣选于南方的广东展开「随意玩」，公司可能已对网络负荷有所考虑，而且上网限于晚上时段使用，该时段的语音需求亦较少。

除了「随意玩」，联通亦推出「随意打」特别版，有报道指安徽联通推出「政务随意打」，对像是安徽省党政机关、事业单位干部职工及其家属，只要支付1元，「合资格用户」互打电话不收费；省内市话、长途、漫游也完全免费。

另外，瑞银昨重申对中移动（941）沽售评级，又指内地工信部希望中移动于开展4G前先集中搞好3G，相信于未来两、三年都不会大规模推出4G，该行又预期该部短期内将推出号码可携服务，加上料中移动今年内不能引入 iPhone，维持70港元的目标价。

评论：打价格战似乎并不明智，虽然说价格的低廉能吸引不少的客户，但是大多数消费者还是需要有好的服务和过硬的产品质量，提升企业的整体服务质量与人员的素质，增强产品的高质量保证，或许对竞争更有利。而恶性竞争对公司、股价只能形成负面的影响。

6、永达认购不足3% 破尽纪录不受欢迎照上市

多只新股继续排队轮流上市，惟散户投资意欲低迷，令近期新股市场大吹淡风。今早挂牌的四只新股中，有三只出现公开发售认购不足情况，其中永达汽车（3669）公开认购额不足3%，相信是历来「最不受欢迎」但可成功上市的新股。

尽管这批新股反应冷淡，但仍有不少逢新股必抽的忠实「粉丝」，本报记者根据配发结果显示，发现今期共有九名新股「粉丝」，齐齐入飞认购足全部四只新股，每人每只认购介乎1至10手。

有分析员指出，一直以来市场都有新股党，「只只都抽，博其中一只爆升，不过现在输多过赚。」过往新股「逢抽必赚」的神话早已「此情不再」，翻查已于本月上市的新股，除未作公开发售的海天水电（8261），其余首日股价最多只微升，若连手续费计，部份更有机会蚀钱离场。

今早上市的四只新股中，以中渝置地（1224）分拆出来，从事包装业务的确利达（1332）最受欢迎，公开及优先发售分别录得超额认购4.4倍及0.6倍，但认购人数只有316人；招股定价1.59元。

认购率紧随其后的是从事高档家纺面料的银仕来（1616），惟已出现认购不足，将以招股下限1.1元上市。今期最大只的伊泰煤炭（3948）只得7.4%认购，以下限43元定价。惟「低处未算低」，早前搁置上市的永达招股反应惨淡，刷新今年公开认购倍数新低，惨成「最不受欢迎」新股。永达仅接获241份申请，占72万股，相当于可认购发售股数2.8%，定价6.6元。

大市波动，近年不少新股为确保顺利来港上市，均延长路演时间，以争取较多机会与潜在投资者会面。据市场消息指出，日本弹珠机公司Dynam将延长路演时间，原本市传将于本周五开始的招股，也将顺延至24日才启动，暂定8月3日上市。

据市场消息指出，Dynam计划来港集资约20亿元，原计划本周五，即13日开始招股。但据了解，由于该公司希望争取更多机会与投资者会面，故稍为延长路演时间，招股日期则延至24日才启动。

评论：这样的行情对于新股的表现必然会产生很大的影响，投资者对市场的热情全然不见，而经济的前景迷雾重重，上市之路越发坎坷。不少的企业个搁置上市，或许对于缓解港股市场融资压力有利。

7、中央10招扩流通业促消费

为了稳定经济增长，内地将陆续推出措施，而放松对地方融资平台的贷款，或成为稳增长的重要手段。国务院常务会议昨日提出，实施十项措施加快流通产业发展。分析指，这将助于降低流通领域成本，扩展内需促进消费。

受国务院总理温家宝重申促进合理投资稳增长刺激，内地A股昨日反弹，基建水泥股飈升。

内地《21世纪经济报道》昨日引述知情人士称，监管机构近期正在酝酿推出「稳增长」措施，而地方融资平台成为重点关注对象。利好的消息包括对续借项目、重大项目要给予融资支持，「对回收再贷、重组再贷等存量贷款的风险缓释方面也给予了调整。」

文章引述东南沿海省份银监局官员称，随着银行与政府新一轮签约再起，此前被纳入「支持类」和「维持类」的地方融资平台，将有望获得新的融资支持。上述两类平台在某些省份占比超过70%，「支持类」平台在一些全国商业银行占达50%。

评论：刺激内需增长，首先刺激的应该是消费者和投资者的信心，在各种不利因素的困扰之下，如何消除内心的忧虑才是关键。