港股要闻7月9日解读

1、政策吹东风 中寿起航

西风吹来东风起，面对欧央行减息及英国扩量宽「泵水」，内地人行上周五起再度减息力挽经济增长，显示加大放松力度，中资保险股正受多项政策「吹东风」所配合，减息有助提高市场对寿险投保需求、酝酿已久的个人延税型养老保险产品有望年内推出等，备受国策扶持下，作为纯寿险业务的中国人寿(2628)有力乘风扬帆「起航」，[杭州如何注册香港公司 服务]宜逢低收集。

中寿近年表现低沉，受累保费收入负增长及A股所拖累，但股价自上月低见17.06元后至今已回升27%，上周四更突破250天线(约20.9元)后，近日在此水平上建立支持，日线图的上升轨已渐见明显，宜逢低收集。

中寿上周五收21.65元，相当预测今年股价对内含价值的1.56倍，仍低于2008年10月至1.7倍，目前估值已反映上半年业绩及A股市场疲弱因素。

事实上，中寿保费增长率近期见转机，虽然公司今年首5月保费收入按年跌8.5%，持续逊于同业，但自5月按月已见好转，公司可藉业务调整，加大销售新产品开发，市场料6月个险及银保渠道的新单保费增长，将可扭转下跌趋势及优于同业。

至于市场憧憬延税型养老保险产品年内推出，倘若能于第3季出台，将可潜在成催化剂，中保监可未来将继续扩宽保险资金投资渠道，在保费回升及内含价值稳步增长下，中寿可望成成近期最「给力」的保险股。

中而寿上月公布拟发不逾380亿元10年期及15年期次级定期债券已获批准，公司可于6个月内完发行工作，预料今次减息亦有助降低融资成本，据公司副总裁刘家德指出，中寿冀偿付能力保持200%的合理水平，预料上述债券完成发行后，可将偿付能力充足率提升50个百分点至227%，以及降低融资压力。

2、中移动强攻港电讯业尽享优势 打造国际业务基地进军海外

中移动（941）今年在港大展拳脚，挟着“全球电讯一哥”的优势，最新4G服务无论价钱、技术和配套，都令本地电讯商难以招架。业界苦战之余，也奇怪为何坐拥6亿用户的中移动，竟对本港弹丸市场“杀鸡用牛刀(微博)”。中移动香港董事长林振辉透露，香港对集团有战略意义，按照“三步曲”部署，最终将成为国际业务的基地。

中移动2006年以30亿元收购万众电讯，将之改名中移动万众，开始在港营业，但只有2G牌照，加上作风低调，声势一直有限。[杭州代办德国公司注册服务,义乌注册意大利服务] 直到今年初推出“超值”4G服务，引起业界哄动，才让港人知道“中移动”不只是“941”股票。

林振辉承认，集团过往在港较低调，“中移动一向是实干，不喜欢讲到怎幺利害，做出成绩后大家自会看到。”

他讲的成绩，是指今年初推出4G以来的市场反应，虽不愿透露上客数字，但他形容，比预期更好。但有其他电讯商高层“抱怨”，指中移动身为全球最大电讯商，在港几乎是不惜工本，不在乎能否赚钱。

林振辉笑着否认，“我们做生意，当然不会不考虑成本，赚钱是一定要的。”中移动的一大竞争力在于价格，4G无限上网套餐只需188元，便宜过3G套餐，“平绝”全港电讯商。

第二个恨煞对手的优势，在于其与内地总公司合作，客户在内地也可随意上网，免收漫游费，更可自由浏览Facebook等被禁网站，用尽“一国”和“两制”优势。林振辉承认，因受总公司支持，获授权使用内地网络，才做到这优惠。

第三大杀着，是用户到海外旅游时，可享用与内地客户同等的漫游费率，一般比本港电讯商的漫游费便宜几倍；甚至十倍以上。林振辉表示，总公司因其地位和用户量，与海外同业商讨漫游收费时有较大优势，香港公司作为分支也同受惠。

评论：中移动凭借其自身的规模优势，品牌优势在市场加大4G业务的推广，中移动进军港电讯市场，对于香港的小电讯商是一个明显的冲击。但从另外一点来说，中国的企业若想进一步的加强国际化，借助香港这个平台是不必可少的。

3、周大福入不敷支 经营现金流负67亿

零售股一向被视为“现金牛”，上月底派业绩的周大福(1929)，现金流也增加78％至99.88亿元，但原来一切都只是“掩眼法”。日前刊登的年报披露，集团经营现金实际上出现66.5亿元负数，全靠上市筹得过百亿元撑住。在主席郑家纯的鸿图大计之下，周大福扩张愈快，现金流出愈多，分析认为未来难免会有融资需要。

[杭州注册香港公司 服务]周大福于去年底上市时，市场已普遍关注，过急的开店计划会令存货上升，并影响现金流。而集团周五晚刊登的年报显示，由于存货及应收款项大增，去年度经营现金出现多达66.5亿元的流出，但投资及融资活动分别带来105亿元及4.77亿元现金，得以让整体现金出现净增长。

以上数字证明了周大福一向为人诟病的现金状况根本没有改善，若果扣除上市所得的157.5亿元，集团去年的现金将会出现净流出状态，再一次印证市场的忧虑。丰盛金融资产管理董事黄国英(微博)表示，郑家纯一向“好大口气”，上市后急促扩张，但每开一家新店都要大量存货，最终导致经营现金流为负数并不意外。

上月底“纯官”在业绩记者会上，豪言3年内周大福的营业额将倍增。急促增长是靠不断开新店，去年度周大福的零售点由1358个增加269个至1627个，存货增加120.7亿元，较去年多60.8％。纯官说要维持每年开店200家目标，即往后几年，集团每年将增加存货至少100亿元，对现金流造成压力相当大。

事实上，以周大福这样的品牌，扩张业务不一定靠开店。黄国英认为，“高级品牌唔同开工厂，唔系多就赢”，郑家纯局限于“斗开店”的思维，企图以量取胜，却反而令品牌同质化，“开到一街都系，同六福有咩分别”？最终不但没有令品牌升级，反而会带来许多负担。他预计，为了支撑高速的增长，周大福未来将不断融资，包括银行贷款及股本融资都有可能。

评论：周大福上市仅仅半年有余，但整体的发展状况就已经发生了明显的变化，新股上市之后如若都是如此，那对于投资者而言确实还是很令人伤心，或许这也是投资者对新股的热衷度越来越低的原因之一了。

4、全球央行放水 翻身股大搜查

中国、欧洲及英国三大央行齐齐放水，为决心刺激经济发出正面信息。早前欧债问题令市场避险情绪高涨，一旦紧张气氛缓和，风险胃纳回升，有助吸引资金回流风险资产市场，港汇连续强势，或反映有资金流入部署入市。中国本周公布一系列的经济数据，若状ㄓ谢嘏象，将可加强经济见底的预期，对商品需求及全球经济起积极作用；若数据未如理想，又惹来对加大救市的憧憬，相信短期股市会徘徊在复苏及救市之间炒作，本期《股市攻略》为大家剖析对经济周期敏感的航运码头股及4大价残的蓝筹国指股的翻身机会。

要数估值低残、业务处于谷底的板块，航运板块一定是其中之一，板块早前受惠欧盟达成协议化解欧债危机而弹起，不过板块当中再细分三个细板块，以业务前景而言，依次为码头、干散货及集装箱股，而两只主要码头股中，中远太平洋(1199)会是较佳选择。

先谈集装箱股，其业绩表现主要视乎中国出口数据表现。无疑，中国5月份出口数据的按年升幅，的确按月大幅度回升10.4个百分点至15.3%。不过，鉴于出口数据往往滞后经济发展几个月，换言之，目前的出口数据，其实并未充分反映欧债危机于5月份愈演愈烈所带来的负面影响，而且欧盟所达成的协议，亦只是化解欧债危机，无助挽回区内经济已经形成的衰退势头，因此，集装箱股今年的路并不好走。

至于干散货股，情ń霞装箱股好一点。干散货股目前主要受制于中国港口的资源(例如铁矿石以及煤炭)库存高企，导致对干散货船运的需求大减，不过，随着中央政府开始「落重药」救经济，增加基建拉动固投，内地经济下半年的增长步伐有望加快，资源库存有机会回落，带动干散货股业绩复苏。

至于码头股，则是三者中最有机会最快走出谷底。事实上，中远太平洋以及招商局国际(0144)这两只主要码头股，今年的主业码头业务就继续录得增长，不过受制于货柜制造业务收入大幅度倒退，中远太平洋首季纯利按年下滑21%至约7700万美元(约6亿港元)，撇除货柜制造业务期内纯利大跌79%的影响，集团首季纯利其实上升23%。

至于招商局国际，由于货柜制造业务占比只有两成，低于中远太平洋的接近三成，故其这方面所受到的影响会较轻微。展望今年余下时间，鉴于中远太平洋的货柜销售均价已经由首季的每个标准箱2300美元回升至2500美元，来自相关业务的负累可望减轻。至于两者中偏好中远太平洋的原因，主要是因为前者今年的码头吞吐量增长较强，达到约一成，后者只有约半成。

评论：全球央行的宽松措施都相继推出，虽然短期给金融市场 带来的提振有限，但是随着后期的持续，市场信心恢复，金融市场或将重返火热。不少颇具价值的公司当前的估值相对较低，而整体走势也开始趋向平缓，投资者在选择上应该多多留意。

5、港日「扫清」两地上市法规差异 Dynam料成首家本地挂牌日企

日本经济自「311」地震后裹足不前，当地企业纷纷外出至香港等不同地区，寻求发展及上市集资机会。不过，碍于港日两地的股票市场在法律、制度以至文化上的差异，难有日企能以股份形式来港单边上市。

据了解，本港多个参与团体近年不断研究如何解决并「扫清」相关障碍，近日终于取得成果，市场消息说，集资约20亿元、即将开展招股程序的日本弹珠机公司Dynam，有望成为首家以股份形式上的日企。

根据以往限制，由于日本《公司法》下只要企业上市均需采用股票无纸化，避免见票即付（Bearer Certificate）的问题。不过，根据本港目前法例，上市公司仍需采用实物股票模式（有纸），加上结算系统在技术上亦未能配合无纸交收，导致那些已于日本上市的企业在股票无纸化制度下，只可透过香港预托证券HDR形式上市。而去年4月上市的思伯益（6488），便是首只以HDR形式来港上市日企。

不过，随着经过各方及律师团的探讨下，终于在无纸化的限制上取得突破。日本企业只要在香港寻求单边上市，便可以直接以发行股份形式上市。对此，中央证券董事总经理锺绛虹也表示，在技术上的确已可行，但她重申，不会评论个别公司的名字及上市计划。

评论：目前香港市场以及内地市场上的IPO资源确实比较稀疏，能够有外资企业来港寻求上市也不乏是一件好事，而且，消除两地上市法规的差异，亦可以帮助两地企业今后上市之路的顺畅。亦为中国企业走向国际化提供支持。

6、广药王老吉穗深沪难寻 抢回商标不敌加多宝促销

老牌凉茶王老吉在内地热销多年，2个月前，商标拥有者广药集团成功收回使用权，令子公司广药股份(0874)瞬间变得炙手可热，投资者憧憬王老吉的品牌魅力，推动广药股价在2个月间爆升近一倍。广药并在6月首次推出新红罐王老吉凉茶，以期取代旧品牌生产商加多宝出品的同类产品。不过，在广药推售近月后，记者近日前赴穗深沪合共20多个零售店，依然难觅新王老吉踪影。对于零售终端的铺货情ǎ广药负责人也是一问三不知。新旧王老吉之争，广药暂时未见抢占先机。

广药集团作为王老吉商标的拥有者，过去15年一直将商标使用权租予港商加多宝集团。15年间，王老吉凉茶在加多宝的精心经营下，从一个销售额不足2亿人民币的小品牌，跃升为年销180亿的凉茶界一哥。相比之下，广药集团本港上市旗舰广州药业(0874)，其市值最高时也不过31亿港元。去年底，广药终于出手，启动司法程序争夺王老吉商标使用权，并在今年5月如愿以偿。

其后广药迅速出击，在6月中推出新红罐王老吉。然而，记者直击穗深沪三地发现，要买到一罐广药产的王老吉，消费者还需费一番折腾。记者近日跑遍逾20个零售店，仅在广州东火车站附近的一间7-11便利店，看到有广药红罐王老吉出售。此外，深圳一间曾售卖过广药王老吉的7-11便利店店员称，两周前新王老吉卖光后，一直还未有补到货，预计最快一周后才有货。曾有客户向其询问加多宝和王老吉有什区别，该店员就回答：「如果想喝原来的味道，就买加多宝。如果想试新口味，就买王老吉。」

对于不甚理想的铺货情况，广药董事长秘书庞建辉接受记者查询时表示，广药王老吉已通过传统商超这类最直接的零售渠道面向消费者，未来一定会覆盖至小店、餐馆等渠道。至于记者为何没能在家乐福、沃尔玛及百佳看到产品，庞建辉则说：「我听下属说是有的，具体的情况有下面人去跟进。目前没有很终端的销售数据。」

评论：广药总是纠结在商标的使用上似乎并不理智，想想如何把产品的营销做起来或许更有实在意义。目前又很多消费者也是在观望，该如何选择最终的消费品牌，参考的不光是外形，更重要的还是产品质量。

7、CPI今公布 升幅料低于3%

今周内地将公布多项经济数据，6月居民消费价格（CPI）、工业生产者价格指数（PPI）等主要数据将于今天出炉。由于上周人行突然减息，专家普遍认为CPI很可能跌破3%，7月更可能跌至2%以下，而第二季GDP则跌至7.6%。

国家统计局上周发布6月制造业PMI继续回落，加上猪肉、蔬菜价格持续回跌，种种迹象显示经济下行压力比想像中大。专家对即将发布的数据均不表乐观，亦为宏观政策放松提供了空间。

国务院发展研究中心研究员巴曙松(微博
巴曙松听众：5124911人
+收听已收听最新消息 2012年7月9日 07:22迪斯尼新片＂勇敢传说＂画面漂亮，情节对成人而言虽显简单但对儿童来说尚可，影片结尾处的字幕向乔布斯致敬让人印象深。更多)在微博上表示，人行上周四减息距离上次不到1个月，这种频率的减息操作并不多见。一个原因是CPI回落趋势超预期，按目前趋势7月CPI或回落到2%以下，为宏观政策放松提供空间；二是经济增长持续回落，也促使包括减息在内的、新的适度放松政策出台。

复旦大学经济学院副院长孙立坚明确指出，“此次减息说明6月各项经济数据欠佳，CPI可能回落到3%以下，降息意在刺激国内消费。”

交通银行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟预计，第二、三季CPI将继续下行，第四季将有所回升；全年CPI同比涨幅在3%左右，较上年明显回落。

评论：CPI持续回落，给政策的继续放松提供了空间。但是市场未必能够得到有效的刺激，毕竟居民消费物价还是处于相对较高水平，投资者对内地经济的前景仍不确定，缺乏足够信心支撑的市场欲振乏力。而在中港两地股市联动性不断加强后，港股市场也必然会受到内地A股带来的影响。市场短期的波动或将加大。