港股市场6月28日操盘必读

1、中央六措施挺港 双向互利多于送礼

国家主席胡锦涛明天来港出席连串回归十五周年纪念活动，中央政府挺港措施昨天率先曝光。新华社昨天报道，[注册英国公司]中央将在金融、经贸、教育、科技、旅游、粤港合作等六方面推出措施，以促进中港合作。

市场人士普遍认为，多项措施仅属大方向，期待中央领导人访港期间有更多详情「压轴」登场。有学者则认为，是次措施在本港强项的金融方面着墨较多，反映在人民币国际化及「走出去」的国策下，内地需要倚重香港这一离岸中心，双向互利多于单向「送大礼」。

金融着墨较多

市场连日来对中央于七一「送大礼」的内容，讨论焦点离不开金融领域。据报道，中央拟推出的挺港金融措施，包括支持第三方利用香港办理人民币贸易投资结算，进一步丰富香港人民币离岸产品、为香港有关长期资金投资内地资本市场提供便利，以及推动沪深港交易所联合设立合资公司，推出内地与香港两地市场互相挂牌的交易所交易基金产品等。

上述措施分别有利本港人民币资金池扩容及促进两地人民币资金流通，以人民币国际化为主轴。不过，措施清单上不见市场盛传的放宽本港居民每日兑换人民币上限，以及容许非本地居民在港开设人民币户口。[注册BVI公司]

多位银行业人士均形容，六方面的措施均属深化或落实原有措施，反而较有新意的是中央允许香港金融机构在粤设立消费金融公司。恒生银行（011）执董冯孝忠表示，政策意味香港的金融机构能在内地发行信用卡，以及批出消费个人信贷，认为这些业务在内地的盈利不俗，且能令本港银行业务更趋完善。

评论：内地政府的惠港政策陆续出台，对香港经济的未来发展也必然会起到一定的促进作用，尤其是在金融领域上的合作加强，更加丰富了两地居民的投资渠道。同时也在为内地企业走出去和人民币国际化开辟了更为有利的条件。短期内对于港股市场而言或有明显的提振作用。

2、新股有暗涌 中铝矿业延迟上市

为赶搭上半年新股列车，一众准新股近日争相启动招股程序，令本周及下周新股均出现混战局面。不过，也有新股鉴于市况仍然波动，决定稍延其上市大计。根据路透旗下IFR报道，由中国铝业（2600）母公司分拆出来的秘鲁铜矿业务中铝矿业，便决定将上市计划推迟至夏季后进行。

市传中铝矿业早前已把集资额大幅缩减至31.2亿元，并已进行了数星期的招股前推介，其上市安排行包括法巴、摩根士丹利、建银国际、中金、滙丰及渣打。

另一方面，据市场消息指出，有意重启招股程序的永达汽车（3669），鉴于近日市况关系，截至昨天为止，仍未决定是否「去马」。消息指出，永达汽车计划本周五，即明天开始招股，下月12日上市，来港集资约2亿美元（约15.6亿港元），安排行包括滙丰、瑞银及交银国际。

此外，昨天截止认购的中铝国际工程（2068），据市场消息指出，其公开发售未获足额认购，至于是否如期挂牌，便要视乎国际配售反应。该公司将于今天定价，下月6日上市，保荐人为中金，安排行还有广发证券。[注册开曼公司]

不过，其他新股仍陆续有来，江西省金属矿企万国国际（3939）及卷土重来的猪肉供应商普甜食品（1699），便齐齐将于今天公开招股。普甜食品每股招股价为0.7至0.98元，计划来港集资最多1.96亿元，保荐人为信达国际。

伊泰煤炭（3948）、航标控股（1190）、飞颖、顺泰控股及银仕来，也将于明天开始招股。至于今天挂牌的华电福新能源（816），根据辉立交易场及耀才新股交易中心显示，于其暗盘时段均未录得任何成交。而将于今天截止认购的美丽家园（1237），该公司昨天截止孖展认购，惟综合8间券商统计，只为其借出60万元的孖展额度，即仍未获足额认购。

评论：新股的上市过于集中，对目前的市况来讲产生的影响或许并不太好，突如其来的巨大的融资压力必然会阻滞投资者入市的欲望。况且当前欧美的形势亦不乐观，以及之前的新股上市后反应并不太理想，很多投资者亦不敢再冒风险。也许延迟上市并不是一件坏事。

3、比亚迪大幅减薪救亡

股神巴菲特爱股比亚迪(1211)再传减薪裁员。内地媒体报道，比亚迪内部公布降薪文件，薪酬降幅约为14％，可能会为集团节省2.4亿元(人民币．下同)的员工成本，这对于一家首季仅赚2700万元的公司来说，绝对不可忽视。

评论：比亚迪的经营状况似乎不太好，通过减薪裁员的办法来节流开支虽然能缓解暂时的燃眉之急，但是如果后期的经营状况依然不济，又该怎幺办。

4、中国制药低卖高买 惹质疑

获注90亿资产 3年前1.3亿售母企

中国制药（01093）斥资近90亿元，向大股东联想控股收购资产，当中最有前景、生产治疗脑血管病药物的「恩必普」，原来是联想3年前从中国制药手中以「资产互换」购回，当年代价只不过1.25亿元。

「当年出售 因表现欠佳」

母公司注资未刺激中国制药，昨复牌股价反而急跌7.3%，收报1.9元。有基金经理质疑，公司短短3年内有将恩必普「低卖高买」之嫌。

中国制药在通告中主动解释，当年出售恩必普是因其前景不明朗及表现欠佳，但这些理由现在不再存在。

恩必普重点产品为丁苯酞软胶囊，其后又发展了丁苯酞氯化钠注射液，主治疗中风等脑血管病。中国制药09年5月与母公司资产交换，让出恩必普，换入抗生素原料公司，代价约1.25亿元，当时恩必普资产净值为1.13亿元。

新药面世后 盈利三级跳

恩必普在07年及08年亏损约2,000万元人民币，不过在与母公司互换资产后约半年，旗下的丁苯酞软胶囊就纳入国家医疗保险目录，而培育了9年的丁苯酞氯化钠注射液，亦完成了其三期临床实验，于2010年4月14日获得新药证书。

在母公司接手后，恩必普盈利突飞猛进，据通告披露，去年盈利大升6.5倍至1.06亿元人民币。有基金经理质疑，中国制药长期培育恩必普，无理由不知道公司旗下新药试验及审批的进度。

母企倘行使CB 将持75%

中国制药以总代价为89.8亿元，相等于今年预测市盈率15倍，向母公司收购恩必普等3间公司，将通过配股及发行两批可换股债券（CB）支付收购价，换股价2.15元，较昨收市价溢价13%，配售股份不设禁售期。两批可换股债券以今、明年分别6亿及8亿元盈利保证作为调整基准。

联想控股若悉数行使两批可换股债券，其持股量由54.81%增至75%，公众持股权则从45.2%被摊薄至25%。联想控股于07年收购石药集团全部权益，从而间接获取中国制药逾半数股权。

评论：难道就不能有点先见之明，难怪会遭到市场的质疑。中国药品制造行业的现状亦不乐观，企业的生产及产品质量反映出药企管理上弊端，作为投资者而言，选择的时候还是需要看清楚。

5、德勤：上半年港IPO集资额跌至第五

上半年港股市场反覆波动，新股市场也受拖累。德勤中国全国上市业务组联席主管合伙人欧振兴表示，今年上半年香港首次公开招股上市（IPO）表现创09年以来新低；预料全年计，来港IPO上市公司数目将由2011年的90间下跌至80间，而集资额也将较去年全年下跌41%至60%，至约1100亿至1600亿元之间。

欧振兴表示，今年上半年，受欧债危机、内地放弃保八、民企企业管治问题、希腊大选，以至美国复苏缓慢等因素，影响新股来港上市气氛。根据德勤统计，今年上半年来港上市数目只有32宗（已把海通证券﹝6837﹞及将于明天上市的中国有色矿业﹝1258﹞计算在内），集资金额约306亿元，较去年同期的38宗及集资额1872亿元均大幅下降。

单以上半年IPO集资额计算，本港更排行第五，逊于纳斯特、纽约证券交易所、深圳及上海交易所，失去全球集资额冠军的宝座。对于港交所全年能否重夺全球集资额冠军之位，欧振兴就相信，下半年需要急起直追。

另一方面，根据港交所（388）资料显示，由今年1月至5月，港交所共收到47宗上市申请，但较去年同期的99宗已下降52.5%。欧振兴透露，受市况影响，今年上半年间，39%的上市项目认购不足，故为刺激投资者的意欲，85%的上市项目定价均低于中位数，而约三分之一更以下限定价。

不过，德勤相信，只要市况回稳，早前被搁置的上市项目重新推出市场，料今年全年上市公司数目可达80间，集资额约1100亿至1600亿元。当中，料今年也有首只人民币股票发行。但至于将用双币双股形式抑或双币单股形式，他则表示，要视乎集资额而定，并谓集资额逾1亿美元（约7.8亿港元）的企业才适合用双币双股。

评论：从香港市场IPO集资额的下降，不难看出，在全球经济增长日渐乏力的时期，企业经营所面临的困难增加，对经济前景的看法暗淡，投资者对市场的反应亦是如此。没有了信心的支撑，企业的上市热情自然高涨不起来。

6、煤价再跌 南戈壁泻两成

即使内地煤库存稍为消化，仍难阻煤价连跌8周。昨日公布的环渤海地区动力煤综合价格，报每吨702元，较上一周再跌3.7％，当中秦皇岛煤价更已跌至每吨690元。内地煤炭股继续反覆，连累近日负面新闻不绝的南戈壁(1878)再大跌18.7％。

秦皇岛煤库存量日前冲上900万吨后，近日稍为回稳，昨日为893万吨。不过，煤价跌势仍然未止，本期3.7％的跌幅，再创该价格指数自2010年10月创立以来的低位，及最大的单周跌幅。

电力股得益

煤价连月下跌，最大得益者自然是发电企业。华润电力(0836)及华电国际(1071)昨日均升逾4％。相反煤炭股走势反覆，神华(1088)、兖煤(1171)及中煤(1898)仍然未脱离一年低位，连外资蒙焦煤企(0975)亦跌6.84％。

南戈壁昨日仍未止泻，两日累跌逾25％。集团周二指出，第二季煤炭销量介乎20万至30万吨，最多较去年同期少80％。而且由于客户在第二季不愿意订立实际的新采购承诺，因此将全面削减营运。

评论：煤价下跌，国内又在推行阶梯电价，发电类企业必然也会受益，而且接近夏季用电高峰期，用电量大增，对于电力股来说也许将会迎来一波小高潮。不过投资者还是需要留意，随着用煤量的增长，煤价或许也将止跌回稳。煤炭类股份同样值得关注。

青啤董事长传离职 主要股东陈树发涉内幕交易

青岛啤酒（168）昨日停牌，公司指将公布股价敏感资料，内地《第一财经（微博)》报道董事长金志国即将离职，报道又指主要股东陈树发疑涉嫌内幕交易，不过，报道未有将两者拉上关系，只提到陈发树与金志国是长江商学院同学。

由于金志国于今年3月亦扬言，青啤要力争于2014年实现1000万千升啤酒的销售目标；因此昨突然传出他将离职，刚巧，主要股东陈树发于上周突然大手沽售青啤股票，套现15.04亿元的行动，被市场指是涉嫌内幕交易，令金志国的突然离职添上更多疑惑。

证券界料今续停牌

一位接触该公司管理层的证券界人士对本报透露，「金志国即将离职，今日内地传媒报道的亦是可信。」该证券界进一步提到报道内容，只是「今天青啤仍会停牌」。

该证券界披露金志国即将离职，并将由现在总经理孙明波接任，公司将有一更年轻的高管接任总经理。不过，青啤昨日才举行股东周年大会，并由金志国主持。会上并通过监事会主席杜常功退休不再担任公司监事会主席职务，改由段家骏出任。

青啤的公告内未披露人士变动，大家惟有等公布，至于今次停牌是否涉及内幕交易，亦有待公司澄清。而据港交所6月21日资料显示，原持有公司权益12.38%即8106万9342股的陈树发，突然沽售当中的3200万股，令持股量显着减少至7.49%，现仍持有公司4906万9342股。有关作价每股47元，涉及15.04亿元

陈树发上周大手减持

据《第一财经》报道，有关沽货行动于6月18日进行，当日收市价为50.55元，沽售价约有4至7%的折让。由于陈发树为金志国的旧同学，许多市场人士怀疑陈发树提前获悉金志国离职，并大肆卖出。陈发树为新华都董事长。

2001年7月，青岛啤酒前任总裁彭作义突发心脏病去世，当年45岁的总裁助理金志国出乎意料被任命为公司总裁。上任仅一年多，青岛啤酒将22.5%的股份出售给世界最大的啤酒制造商美国 Anheuser-Busch公司。金志国在任期间，青岛啤酒大规模扩张兼整合。