港股市场6月8日操盘必读

1、人行重手稳增长 减息1/4厘

扩贷款浮动幅度 货币政策转松[如何注册香港公司]

内地5月经济数据明天（6月9日）公布前夕，人民银行昨宣布今天（6月8日）起下调存贷款利率0.25厘，并扩大贷款利率浮动区间下限，双管齐下重手阻止经济增速再下滑，向市场发出当局决心稳增长讯号。

调整后，一年期存款利率为3.25厘，一年期贷款利率为6.31厘。此外，上调存款利率浮动区间上限至1.1倍，下调贷款利率浮动区间下限至0.8倍。

这是人行自08年12月23日以来首次减息，也是人行首次调整存贷款利率浮动区间。业界认为，今次减息标志货币政策放松周期启动，有利股市短期走势及实体经济。

值得注意是，人行同时将存贷款利率区间下限，从原来0.9倍下调至0.8倍，此举相等于进行了两次减息，这将大大降低企业利率负担，有利刺激贷款需求，稳定实体经济，对稳定经济增速起到明显作用。

放宽利率幅度 助利率市场化[香港公司年审]

在扩大贷款利率下浮幅度的同时，人行此次并上调存款利率浮动区间上限至1.1倍。这意味着存款利率可再向上调，贷款利率可再向下调，为利率市场化迈出重要一步。

人民银行货币政策委员会前委员夏斌(微博)指出，此次利率实行有区间浮动的意义重大，意味着利率市场化改革迈出一大步。

中国人民大学国际货币研究所副所长向松祚认为，此次减息是非对称减息，但上调存款利率浮动上限，下调贷款利率浮动下限，这有助缓解银行体系存款流失，也有助对优质企业、中小型企业实施一定程度的贷款利率优惠。

评论：内地央行意外宣布降息，且更重要的是扩大贷款利率的上下浮动区间，无疑向利率市场化更进一步。连续的经济刺激政策之后，再度降息，对经济增长起到的推波助澜的作用，更表明政府对经济的担忧感在加强。而随着通胀、油价的双降，后期继续宽松的空间还是有的。今天的股市整体表现都应该不错，尤其中资股。

2、券商：内银盈利恐遭蚕食[如何注册香港协会社团]

券商昨评估，人行非对称下调存贷款利率和扩阔存贷款浮动区间两项举措，将对银行净息差产生负面影响，下调贷款利率未必可刺激贷款增长，但确立利率市场化的里程碑。

料高息吸存款 惟贷款弱

人行两招可从净息差、支持经济从而维持银行资产质素、及从金融改革三方面对内银造成影响。瑞银昨发表评论指，银行首次获准将存款利率提高至基准利率以上，标志银行利润遭到蚕食的开始。是次愈长年期储蓄利率的减幅愈大，形成非对称减息，而且透过放宽利率管制予以银行厘定息率的酌情权，令人意外。

以一年期存款利率原为3.5厘计，减息后降至3.25厘，但因银行获准10%上调空间，最高可给予3.575厘。鉴于现时银行对存款竞争激烈，瑞银、中金等昨均认为，银行以高息吸纳存款的机会不低，内银盈利将遭到蚕食。

评论：扩大贷款利率上下浮动区间，对于银行的存款量的上升会有帮助，但是贷款量增长需要的是市场投资需求和消费需求的旺盛，这两点还是要依靠国家政策能给与多少支持，全球经济都不好，压制了消费者和投资者的欲望，虽然内地政府连续宽松措施能刺激需求回暖，但整个市场还是谨慎。内地银行业的发展所受的限制也会不断增多，盈利空间下降，返利于民是一种必然。

3、人保集234亿 目标7月上市

「成功上市比估值重要」 挑战集资王

5月底多只新股上市大计连环触礁，但以内地综合金融机构作招来的人保集团，消息指其不惜以较吸引估值销售，目标于7月中完成上市，集资234亿元，挑战成为今年最大集资额新股。据了解，人保拟于两周后（6月21日）进行聆讯。

消息指，人保计划于本港集资20亿至30亿美元（约156亿至234亿港元），只要H股反应理想，不介意A股稍后再行上市。消息人士指「人保已获内地监管放行上市，若不能如期上市，再申请时恐会增添难度。上市比估值更重要。」

拟两周后 进行上市聆讯

除子公司中国财险（02328）于该业务领先外，人保冀旗下的寿险、医保等具高增长的业务，都可成集资时的主要卖点。

据了解，人保冀H股的承销团可找到一定基础投资者或主要投资者，以认购其集资额约50%的新股。至于人保要求投行作「包底」，投行虽作出口头协议，惟最后是否落实仍待认购额会否距足额相差太远而决定。

若可成功集资234亿元，人保将有望成本港今年的「集资王」，连同A股更有望成今年第二大集资额的新股。人保现时承销团包括中金、瑞信、滙丰、中银国际、美银美林、高盛、摩根士丹利等约16间投行。

评论：在全球金融市场 都充斥着紧张忧虑迷雾的时候，新股上市的的步伐开始有所减缓，但同时不少的大型IPO却相继问世，对于市场的融资压力是一个挑战，也对筹备上市的公司是一个考验。但从投资者的角度来看，更为担心的还是企业的质素问题。

4、车厂狂出货 经销商库存e

瑞银﹕库存达60天 被迫减价

内地车厂的5月销情大好，出货量普遍按年增长超出两成以上，但这些汽车是否卖到车主手上却成疑，因为数据显示，内地汽车经销商的库存量今年以来持续上升，现在库存天数已去到60天水平，为求「清货」，部分经销商更需要割价求售，变相为上游车企的漂亮销售数字埋单。

瑞银一份报告的统计指出，5月份内地车企的销售量飞跃增长，大部分车企如东风(0489)、广汽(2238)、长城(2333)及奇瑞等都有按年逾20%以上的增幅，仅少数像吉利等是下跌；但车企销量增加的同时，经销商的库存天数从年初的个半月左右上升至两个月甚至更长，同时不少车型的零售价格在下降，均意味舫灯蟮南售增长有相当一部分其实只去到经销商层面，而零售疲弱导致经销商库存积压，被迫要减价促销。

汽车工业协会﹕库存量正常

而中国汽车工业协会助理秘书长叶盛基回覆本报称，从协会过去统计看，经销商有60天库存量是正常水平，而车企不会不按订单量盲目生产，相信不会有产能过剩危险。

然而对经销商而言，库存压力及零售欠佳仍然是眼前重要问题。有北京奥迪经销商便反映，现时奥迪每月销售200辆左右，但库存已经达到了接近400辆，资金压力陡增。

减价方面，有经销商说其实还是车企做决定，因为经销商毛利一般只有5%至6%，自行减价幅度有限，非到不得已也不想「卖一辆蚀一辆」。

评论：影响汽车销量增长的因素是多方面的，国家的刺激政策，销售商的让利刺激等等。但是，在乐观的高增长背后，仍有不少的隐患以及负面的因素存在，库存的增长显现出市场需求的下降趋势，汽车相关企业后期的盈利增长或将受到一定的阻滞。

5、保荐洪良失职 宾架遭钉牌

同类案惩罚最重 证监轰死不认错

曾创下挂牌最短时间即遭勒令停牌、保荐人罚款史上最巨兼终生停赛的洪良(0946)再添「新纪录」，证监会宣布，撤销洪良保荐人兆丰资本前董事总经理康晓龙牌照，为本港首度有投资银行负责人，因为在保荐新股时失职而遭钉牌。有证券界人士指出，较以往仅暂停投行人员牌照相比，钉牌阻吓力较大，但保荐人要为招股文件不实资料负刑责，才是令保荐人做好尽职审查的紧箍咒。

本报昨日致电康晓龙，他表示正身处飞机上，未能详谈。康晓龙现时为邦盟汇骏顾问有限公司董事总经理，不时出任该公司企业财务及上市实务课程的讲师。

证监：图将责任推卸

证监会经调查发现，康没有履行他作为保荐人主要人员及负责人员的职责，包括否认他负责监督兆丰资本内处理洪良上市申请的交易小组，试图将责任推卸给兆丰资本另一名负责人员及保荐人主要人员X先生。康晓龙声称自己是董事总经理，工作是监督兆丰资本不同部门，而负责洪良上市申请的人是X，拒绝承认责任。

评论：从洪良的上市到退市以及在整个过程中所出现的问题，其实不难看出当前金融市场上所存在的隐患，有的可能只是没有被发现，而有的也许不能被发现。洪良的问题体现的不仅仅是企业自身的素质问题，对于保荐人以及上市制度来说也是一个考验。本着对投资者负责的态度，相关部门的把控是否应该再严格些。

6、「倘情况转差 储局随时出手」

美国联邦储备局主席伯南克（Ben Bernanke）昨出席国会听证会讲述经济前景，仅称欧债危机对美国金融系统造成严重影响，当局将密切监察，并已准备就绪，一旦情况转差将出手救市，变相明言现阶段不会推新招。

伯南克回答议员提问时，明言现阶段储局内部对第三轮量化宽松（QE3）或其他类似宽松政策，没有任何决定，更笑称让市场继续保持对QE3的憧憬，也未尝不是好事。

对于近月就业市场放缓，他指或因企业大致完成补充人手，加上欧债危机及政府明年须大幅收紧财政政策以削减赤字，势必损害未来增长所致。他断言美国与希腊的债务问题不能相比，但承认欧债危机的压力这两个月明显上升。

副主席︰有再出招空间

鉴于多名鸽派理事会前放风，市场普遍预期伯南克会上或就再出招有更明确的暗示，未料他续按兵不动，只重申一贯言论。其中，「二姐」储局副主席耶伦（Janet Yellen）日前表示，经济仍存在楼市、就业疲弱等问题，认为储局有空间推出更多刺激措施。阿特兰大储行总裁洛克哈特（Dennis Lockhart）亦指，即使局方不能再出新招，亦可延长原定本月结束的扭曲操作（OT）。

债王乐观 QE3机会6成

「债券大王」格罗斯（Bill Gross）于Twitter表示，伯南克及耶伦的组合，令他相信QE3的机会高达6成。

最新公布的褐皮书（Beige Book）指出，美国整体经济由4月初至上月底均以温和步伐增长，经济前景保持正面；今次用辞较上次报告的「温和至缓慢速度增长」乐观。