港股市场5月16日操盘必读

1、联通推20元3G 中移1元任打

内地电讯商 割喉战升级

内地3大电讯商激战持续，联通(0762)周一公布，推出20元(人民币‧下同)3G预付卡计划，大幅将3G入门门槛降低，希望尽抢3G市占率。这边厢20元能够用联通的3G，那边厢中移动(0941)亦在浙江省推「亲情网内一元任打(2G)」，誓要「以本伤人」应对来势汹汹的联通「随意打」。由2G到3G市场，均见内地电讯硝烟四起。[注册美国公司]

早前，中电信(0728)于北京推出「iPhone买10送1」计划，直接向企业客户推广，变相向iPhone客户「打折」，已被市场视为震撼之作。联通前日公布最新3G计划的细节，更立即成为市场焦点。

3G上客量低 低价策略吸客

联通自去年下半年开始，已透过推出「千元智能手机」积极在3G市场吸客。早前，副总经理邵广禄出席公开活动时曾表明，今年3G上客量的目标为5000万户，但截至3月底为止，上客量只有884.1万户，与目标仍有一大段距离，故亦不难理解为何用低价策略吸客。

3G市场竞争激烈，2G市场亦不遑多让。对手中移动于浙江推出「亲情网内一元任打」计划，当地中移动的客户，再加1元便可以与省内最多19位亲友无限通话。中移动此举相信是要应对联通于3月20日时推出的「随意打」。

[注册英国公司]当时，联通先于浙江省内推出随意打，同样联通客户只需要给附加费，便能网内无限通话。不过，其计划比中移动更进取，虽然收费为3元，但通话的用户数量没有设上限，几乎等同通话免费，令市场哗然，而中移动为免大量流失客户，亦要变阵出招。

工信部或插手 防酿恶性竞争

内地各大电讯商纷纷出手，各以不同的策略进攻高中低端市场(见表)。不过，政府部门亦不会坐视电讯商的「减价战」。早前曾传出，工信部要求联通取消「随意打」计划，因为有关做法可能会破坏市场平衡，同时造成恶性竞争。不过，内地续有媒体报道，个别省份的「随意打」未有「煞车」，内地电讯业的恶斗或会持续。

评论：有效地市场竞争能给企业带来的更大的效益和盈利增长，但是如市井般的争斗，最终只能两败俱伤。压低价格确实能够推动上客量的增加，但是对各自的发展亦是不利，中国的电讯市场近几年来的发展状况并不理想，对三巨头的营收已经形成了一定了冲击，如果还继续恶斗，或许即便股价有乐观表现也只是暂时了。

2、传今公布优惠 家电股俏

今年以来消费市场疲弱，家电股频受沽压。市场传言国务院今日将有新的家电节能补贴政策通过，令家电股昨全线突围而出，创维数码（00751）大涨一成二，海尔电器（01169）亦升逾6%。

国内外经济环境欠佳，加上刺激家电消费措施陆续期满终止，家电市场需求走低，连过往销售旺季的五一黄金周，家电销售亦不尽如意。内地昨日传出，市场期待已久的家电补贴措施有望出台，无疑为疲弱的家电市场打了一针强心剂。

消息指，国务院可能会在今日例会上讨论并通过家电节能补贴政策。补贴形式或参考「北京模式」，即对节能型家电产品（包括电视机、电冰箱、洗衣机、空调、电脑）进行补贴。此前北京试点规定，对一级能效的电视机、电冰箱、洗衣机、空调给予每台300元的补贴；二级能效电视机、空调则给予每台100元补贴，节能电脑给予每台200元补贴。

评论：补贴政策的推广，一方面能够推进节能家电的市场推广，另一方面亦可以促进内需增加，家电股以及对整个消费类板块而言必然都会形成提振。只不过，在目前的经济形势之下，投资者对后市的信心缺乏，造成投资需求的降低，会压制市场表现。

3、希最快下月重选 左翼胜算高

希腊组阁谈判宣告破裂，增加国家破产、祸延全欧的机会。该国最快下月中重新大选，确实日期未定，有指是下月10日或17日，当局今日将公布看守政府的成员名单。

最新民调显示，立场民粹、反对紧缩的左翼联盟（SYRIZA）近期支持度急升至23.8%，是七大党中唯一支持率上升的政党，大有机会成为最大政党，加深希腊破产及退出欧元区的忧虑。

希腊未能成功组阁，除了重燃区内经济不稳情绪外，市场亦关注政府是否有力履行承诺，偿还昨天到期的4.3亿欧元债券。路透社引述希腊官员报道，政府将如期还款，以免违约。

但太平洋投资管理公司（PIMCO）基金经理Myles Bradshaw指，由于希腊财困，加上现时处于政治真空期，政府难以作出分摊负担的政治决定，循削减福利开支还款。

欧元集团主席︰不放弃希腊

欧洲仍未就希腊在欧元区的去留达成共识，有别于多国官员日前谈及希腊「脱欧」的影响，欧元集团主席容克（Jean-Claude Juncker）斥责，有关言论是无稽之谈及宣传伎俩，欧元区不会放弃希腊。

然而，德国官方明言，欧盟不会重订希腊援助计划的条款，并敦促希腊新政府必须兑现削赤承诺，否则不会获得援助。

评论：希腊组阁失败，使其面临的存亡边缘，不过也许从某种意义上来说并不是坏事。如此一来，政府的言行或更慎重，而欧盟在考虑其严重后果之后，对希腊的态度必然也会有所缓和，整个欧洲的局势或不如我们想象中严重。而其他经济体亦加强严防，做好应对冲击的准备。

4、银行首季多赚8.6%

金管局：关注贷款组合资产质素

本港零售银行首季净息差扩阔，由去年第四季的1.27%，扩阔至今年首季的1.31%；季内零售银行整体税前盈利较去年同期增长8.6%。尽管银行资产质素仍处于理想水平，但金管局表示将继续密切注视零售银行贷款组合的资产质素。

金管局下周将向立法会财经事务委员会滙报该局工作情况，该局递交立法会的文件显示，本港住宅物业价格指数回升，至3月底，100平方米或以上的物业价格指数为119.5，而100平方米以下的物业价格指数为110.2，两者较1997年10月的100为高。

流动资金比率升至40.6%

文件指出，由于银行首季净利息收入录得不俗升幅，按年增长14%，带动零售银行首季整体税前盈利按年增长8.6%，流动资金比率亦由去年第四季的38%，上升至首季的40.6%。

银行贷款增长自去年下半年起放缓，今年首季贷款增长表现温和，以年率计为9.1%。尽管多项数据包括按揭贷款拖欠水平、特定分类贷款比率，以至信用卡撇账比率等资产质素均较历史高位理想，但金管局表示，会继续注视银行贷款组合的资产质素。

至于《巴塞尔协定三》的实施进度，金管局指出，第一阶段的政策建议谘询已结束，近日已对业界的意见作出回应。该局今年内将进行第二阶段的谘询，包括披露要求及流动性标准的细节，以及草拟规则文本的法定谘询，然后提交立法会。

评论：香港的经济增长在受到欧美市场，以及中国内地市场各种风险因素困扰下，当前的形势亦表现的有些疲软。不过，银行系统的稳定与稳健，多少还是能够让投资者放宽心。另外，随着人民币国家化的进程加快，香港作为人民币离岸中心，其重要性是不可或缺的，而香港的银行业也必然会借助人比国际化加速腾飞。

5、港交所：多家日企谋港上市

走遍全球多国邀请企业来港挂牌的港交所（388）上市推广部主管蓝博文（Eric Landheer），昨天出席由香港贸易发展局在东京举办的东京高峰论坛时，除了介绍本港上市平台外，更向本报透露，目前已有多间日本企业有意来港上市。

问到SBI（6488）来港上市后，何时再有日企来港挂牌，蓝博文笑言不知道，只说日本企业对来港上市仍然有兴趣，且提及日本企业的会计制度GAAP已于去年获得认可。

至于会否担心本港近日市况波动，影响日企来港上市的决定，蓝博文表示，市场波动非港交所能够控制，但认为本港仍然是国际企业上市的地点。

另一方面，对于日企会否以第二上市形式来港挂牌，他表示，要视乎个别案例而定。他又指出，日企如果以港股预托证券（HDR）形式上市，程序可以简化及加快。

蓝博文早前刚于欧洲完成路演，昨天又到东京出席高峰论坛一个人民币讲座，期间不忘向一众日本企业介绍本港上市平台，除提到本港新股集资市场已连续三年夺冠外，又指近年已成功吸引不少国际企业来港上市，如早前的普拉达（1913）、嘉能可（805），以及本港首只以人民币计价的房托汇贤房托基金（87001）等。

此外，他提及目前本港已推出人民币计价股票，包括现有公司发行人民币计价股份，以及新股可以选择以双币双股计价模式招股。

评论：除了日企之外，还有更多的其他的国家的企业看中香港市场，毕竟作为联系中国内地市场和国际市场的桥梁，香港市场所具有的独特优势是难以匹敌的。虽然最近一段时间港交所的表现并不太好，但是从长远来看，加大业务扩张力度，加强监管，这些都是为其今后的健康稳健发展奠定了基础。

6、平保员工减持 管理层或缺激励机制

中国平安（2318）日前宣布员工把大部分A股转售予四家长期投资者，由于市场普遍认为长期困扰集团股价的因素已消除，刺激A、H股股价昨天分别上升超过3%。不过，分析员关注，日后工会悉数出售平保A股后，集团将缺乏管理层激励机制。

平保A股昨天逆市上升3.432%，收报42.19元人民币；H股跟随大市向上，单日升幅3.14%，收报60.85港元。撇除滙价的因素，平保的A股较H股仍出现约16%的折让。

招商证券的报告指出，中国人寿（2628）、中国太保（2601）及新华保险（1336），A股较H股都有溢价，惟独平保例外，但日前员工的限售股解禁消息公布后，一直压抑股价其中一个重要因素已消除，意味平保A股股价将向H股靠拢。

高盛高华证券认为，当股权转让交易完成后，公司管理层将已悉数出售平保的持股，之后集团如何确保有足够的管理层激励机制，是关键问题；同时，四家新的战略投资者是否长期持股，仍有待观察。

美银美林指出，有些投资者可能感到奇怪，为何工会选择以这样低价出售A股（每股约40元人民币），加上在目前具挑战的经营环境下，出售员工持有剩余股份可能对A股构成不确定性。