民企出事执法难港证监会等资料披露

民企近日揭出不同帐目问题，引发席卷市场的信心危机，市场关注作为法定监管机构的证监会执法取向。[注册离岸公司]

揭示问题多属港交所规管

但有熟悉监管法规的消息人士分析，至今揭出的民企问题绝大多数仍在港交所（00388）的规管范围，在现时监管框架下，证监会难以启动法定权力展开调查。何况过去民企帐目的调查工作，涉及内地子公司的帐目亦缺乏跨境合作机制，以至调查举步为艰。

除博士蛙（01698）等个别公司的帐目准确性受质疑外，诚如港交所上市科主管狄勤思（Mark Dickens）早前接受访问时所言，大多民企业绩揭示的问题，均为迟延公布业绩、核数师未能取得帐目资料、核数师辞职，以及财务表现出乎意料地转坏等。

上市公司延迟业绩公布须按《上市规则》规定停牌，而民企披露核数师辞职及盈利、财务状况急转直下后，股价大多急挫。按理监管机构应关注相关民企是否涉及假数问题外，亦应了解公司董事局有否延误向外披露上述问题，以及有否利用披露前的时间进行内幕交易。

但该名消息人士指出，问题关键在于现有适时披露股价敏感资料要求，只为《上市规则》规定，如没有合理怀疑，涉及违反《证券及期货条例》下罪行，证监会难以贸然动用法定权力展开调查。

披露资料拟立法调查门槛降[注册香港公司]

但随着披露股价敏感资料要求最快今年内通过立法，消息人士指上市公司不最早披露股价敏感资料即属违法，证监会依法展开调查的门槛将远较现时低。尽管证监会就披露股价敏感资料的执法只限民事程序，但消息人士认为，由证监会执行更有阻吓力，除有罚款等不同罚则外，更重要是不存在诉讼费对商业盈利构成影响的考虑，执法料较港交所取进。

至于个别怀疑帐目有问题的民企，由于控股公司海外注册，而附属、联营公司全在国内，证监会跨境取证调查内地公司帐目极为困难，中国证监会亦难以介入。

[注册美国公司]但中国证监会副主席姚刚今年1月表明，鼓励更多内地企业以H股形式来港上市，即公司在内地注册。如此则通过负责内地核数师监管的中国财政部协助，或较易对内地附属公司帐目进行查证。