香港股市场13日操盘必读

1、温总重申 楼市调控不能松

各地库存增 或掀降价潮

[注册离岸公司]总理温家宝在中南海主持召开座谈会，再度谈及楼市调控，强调政府调控不能松，要中央促使楼价合理回归的目标不动摇。温家宝亦提出，中国作为13亿人口的大国，房地产的需求从长期讲是刚性的，但不代表人人要买楼。

另一方面，面对内地楼市滞销，令各地楼市库存大增，部分城市的楼市库存较去年激增近倍，可能触发新一轮降价潮。

中央电视台报道，温家宝在上周一至五（2月6日至10日）主持召开5次座谈会，听取社会各界人士对《政府工作报告》的意见和建议。在和企业界人士座谈期间，温家宝表示，1月和首季的经济状况值得关注，预调、微调要从首季开始。他再度提及楼市调控问题，强调房地产调控目标有两个，最首要是促使房价合理回归不动摇；其次是促进房地产市场长期、稳定、健康发展。

温：刚需不等于要买楼

对于有意见指，中国楼市刚性需求强劲，楼价很难有下调空间，温家宝反驳：「作为13亿人口的大国，又处在工业化、城镇化进程中，房地产的需求从长期讲是刚性的。不一定人人都拥有自己的房，但人人都要有住处，可以买房，也可以租房，但租房的价格也要合理。」

评论：国内的房地产市场调控从整体上来看，还是取得了一定的成效，[注册香港公司]
不过仍有部分地方的房价偏高。当前的市场状态时有价无市，一方面等待房价回弹，另一方则等待价格继续下行，双方都不愿出手。待继续抓紧调控政策后，市场或将出现新一轮的降价潮，而房地产市场也或许能迎来短暂的春天。对股市而言，房地产市场的疲软给投资者热情带来一定的压制力，短期调控的持续，对市场的表现形成一定影响。

2、「紧缩才可还债」 德迫希腊负责

德国加大向希腊施压，声言「改革不足，不获援助」；国际知名投资者索罗斯（George Soros）更指，就算希腊获得援助，避过违约，料欧洲经济增长疲弱及政治冲突连连，将足以破坏欧洲经济联盟。

德国总理默克尔（Angela Merkel）首席发言人塞伯特（Steffen Seibert）强调援希条件不变，希腊必须落实紧缩措施，才能支撑债务。

财长朔伊布勒（Wolfgang Schaeuble）认为希腊承诺不足够，因为以往许多承诺都不兑现，必须作出大刀阔斧的改革，靠自身努力改善竞争力，其债务不能是个无底洞，最终都要堵塞；德国乐于援希，但不会让人有错觉以为希腊毋须努力，所有国家都应为自己负责。

[注册美国公司]外长威斯特威勒（Guido Westerwelle）明言，不会提前向希腊发放援助，就算德国确认会协助希腊留在欧元区，但对方单凭达成改革协议还不足够，必须立即实施改革，才能获得援助。

评论：希腊的问题目前来看已经成为欧债的核心，希腊的问题如果能妥善解决，对于整个欧元区来说，将会形成有效的提振，而其他国家的问题也将不会太过于有大的影响。但是，希腊的内部矛盾，以及和欧盟其他国家之间的矛盾相当明显，这就为希腊的危机解决增加了难题。全球股市在受到希腊的问题影响之下，短期继续上行的动力明显减弱，投资者也处于谨慎状态。

3、高盛：散户戒心未除 新股慢热

恒生指数1月升近2,000点后，2月再突破21000点，市场渐现牛市之说，多只新股皆蠢蠢欲动，上市集资。

但去年于本港新股承销榜排首位的高盛，其亚太区资本市场部联席主管包世勋（Steven Barg）接受专访时指，IPO市场首季会逐渐扩大，但投资者去年损手后，戒心仍未完全消除，相信并非现时每家寻求上市的企业，都可成功上市。

今日市场共有两只新股公开招股，图集资最多22亿元，代表龙年新股正式起动。

定价理性 可保下半年活跃

根据彭博资料，高盛以9.9%的市占率，逾25亿美元的承销额，成为去年本港承销新股券商之首（见表）。包世勋料IPO市场将在首季持续扩大，而上半年仍处整固，只要市场保持理性纪律，以较便宜估值售股，下半年IPO市场才得以长时间表现活跃。

去年新股投资气氛说不上热烈，包世勋称很多经历08年金融海啸「黑天鹅」的投资者，近年仍活跃于市场，他们的戒心仍未完全消除。「小朋友试过因太接近炉头而弄伤，下次就会确保炉头已凉了，才会走近。」

他指中美经济令人乐观，但欧洲前景仍令人如堕五里雾中，故投资者对股票仍审慎，不会轻易一头就栽进IPO市场。「投资者对估值态度保守，及对流动资金存在需求，所以目前并非每家寻求上市的公司都能成功上市。」

评论：新股对于投资者来说暂时的吸引力并不大，原本欧债危机的就已经对全球经济形成了显著的影响，而欧美经济的前景虽然逐渐转向乐观，但是在整个过程中还是存在很多的不确定因素。而经济的不确定预期，亦令股市的表现反复，而投资者的信心亦不能出现明显的提升，对于新股而言会形成制约。也只有投资者对市场的热情逐渐恢复，新股的吸引力或许才能体现。

4、中国物价有异象 松绑恐落空

自去年底中央经济工作会议以来的主流意见，是中国物价已从高位回落，通货膨胀不再是经济的主要威胁，于是出现一片放宽金融、放活信贷的呼声。

然而，伴随1月经济数据的出台，有关中国物价走向的争论再在建制机构内部展开，一定程度上已有尖锐的意见对立，而领导层也有点着急，要求提供进一步的分析报告。

国家统计局上星期公布，1月份消费物价指数（CPI）按年增长4.5%，创近期新高。有专家认为，CPI基本保持自去年11月开始形成的高位下降之势，但按月统计却上升1.5%，改变了几个月来大幅下降的趋势。在2012年年头就发出如此警号，值得认真研究。

评论：一月份的经济数据公布之后，市场对通胀的预期有所增强，不过有很多方面是因此春节假期的需求旺盛导致，当然，国际大宗商品价格的上涨亦是推高通胀的因素。一月份CPI的上行，打消了投资者短期对政策松动的预期，不过后期的政策取向，还需要参考随后的经济数据。

5、债息飈 葡国恐沦希腊第二

幸紧缩削赤达标 获欧盟力撑

葡萄牙多种债息上月底升至新高，市场担心沦为下个希腊，尤其被降至垃圾级别后，明年或难以重返债市。不过，葡萄牙紧缩及削赤进度一直达标，并获欧洲力保，相对希腊，情况始终较好。

欧洲央行12月底借出4,892亿欧元低息贷款后，多国债息明显回落，惟葡萄牙未有受惠。加上标普（S&P）将该国降至BB「垃圾级」，令葡债被踢出花旗全球国债指数，触发抛售，令葡国多种债息上月底飈至新高。

10年债息12厘 如去年希腊

以10年债息为例，半个月内抽升5.5厘，一度高见16.58厘，至近期因焦点重回希腊身上，才回落至12厘水平。债息抽高，令人不禁产生葡国会否成为「希腊第二」的疑问。

首先，葡萄牙目前的债息水平，已与去年中希腊危机未深化前相若。其次，葡国的援助金明年将到期，但该国恐难以重返债市，自行融资能力成疑，令人忧虑希腊式削债将发生于葡国身上。

第三，葡国经济欠缺竞争力，多年来增长处于低水平，或失去靠自己走出债务困局的能力；最后，葡希的经济结构相近，出口少，令自身经济更受政府减少开支影响，紧缩无疑令情况雪上加霜。

评论：希腊的问题目前还没有得到妥善的解决，而葡萄牙的状况又再次引起市场的担忧。欧债危机对市场形成的影响一时间难以平静下来，倘若之后的葡萄牙的问题仍然不能顺利解决，那对市场而言或许又将形成一次明显的冲击，对全球股市来说更将面临巨大风险。

6、奥巴马4年新政 善用金钱？

美国总统奥巴马（Barack Obama）4年前推出7,870亿美元的新政，冀刺激国家经济，为美国史上最大的财政政策，而调整通胀后，甚至比登月计划更庞大。本书作者针对这项新政，解释金钱何去何从。

方案名为「美国复甦及再投资计划」（ARRP），原意是透过减税等措施鼓励国民增加开支，再投资基建及能源项目创造职位，带动美国经济复甦。可惜事与愿违，过去几年经济未见太大起色，直至去年下半年才见明显好转，惟至今失业率仍高于8%。

失业高 难提升消费欲

作者认为，最大问题是刺激措施多属隐形的减税及安全网计划，人民感受不到经济有实质好转。虽然中产的税收宽免开支最大，总值1,160亿美元，但政府只是每次派出小量面额的支票，无助市民克服失业的不安及提升消费意欲。

再者，政府为原本打算削减预算的教育、交通、医疗项目注资，令老师、护士、司机等得以保留职位。不过，政府只是把资金用于原有的计划上，未有推动新开支，加上失业率一直高企，令人觉得政府在减低失业率方面力有不逮。