香港股市场13日操盘必读

1、温总改革新思路 金融酿大变

工商银行一项关于市场利率的典型调查，可为内地金融改革，尤其是进一步促进利率市场化改革拉开序幕。是耶！非耶？

工行温州调查 掀利率市场化

[注册离岸公司]上周五、周六召开的第四次全国金融工作会议，尽管未有出台重大的金融改革举措，但国务院总理温家宝在会上发表的讲话，贯彻了持续不断的金融改革新思路，其中包括进一步推进利率市场化改革。

所谓舆论先行，工商银行提供了该行一项典型调查，去年上半年，温州市贷款的平均利率为25%。对比当时央行规范的金融机构人民币贷款基准利率，3个月才2.85%，半年为3.05%，一年期为3.25%。由此可见，市场利率与官方利率有着巨大差距。

金融领域 温总为民企开大门

除了利率市场化外，温家宝关于金融改革新思路还有不少大胆创新之作，其中放宽市场准入，允许民间资金发起设立各类股份制的小型金融机构，便势将促使民营经济进入金融领域，令地方金融市场 百花齐放。

评论，内地金融市场确实需要有新的理念和新的思维来知指导，一成不变的发展模式最终都不会令人满意。但是在变通的同时，能否给民众带来好处应当是首先考虑变与不变的关键，如果能令金融市场秩序更加稳定健全，支持的呼声肯定是越来越多。否则，变还不如不变。

2、「欧经济暂稳」 欧元重返1.28

美零售逊预期 道指午市软

意大利及西班牙拍债结果佳，纾缓市场对欧债危机的忧虑，「欧猪债息」及主权信贷违约掉期（CDS）下滑，欧元及商品反弹，惠及欧美股市早段向好，但美国零售销售及劳工数据逊预期，拖累美股倒跌。

道指场外曾升75点，但开市初段仅升25点，后倒跌64点，本港今晨2时（收市前3小时），跌7点，报12442点；标普500指数升不足1点，报1292点。Stoxx欧洲600指数亦转升为跌，英法股收市分别跌0.1%及0.2%，德升0.4%。摩根士丹利资本国际（MSCI）新兴市场指数升0.6%、至逾1个月高位。

欧洲央行及英伦银行开会后同维持利率不变，符预期，但欧央行总裁德拉吉（Mario Draghi）发表欧元区经济露出稳定信息的正面评论，令欧元受补仓支持升见1.2845美元，午市兑1.2833，升1%。英镑受数据差打击，跌兑1.5279美元3个月低位，午市回升0.1%，至1.5339。美滙指数继周三升至81.49的16月高位后，午市跌0.6%、至80.76。

商品普遍上扬，[注册香港公司]午市纽约及伦敦布兰特期油分别升0.9%及1.1%、至101.75及113.43美元；现货金升10美元、至1,652美元，连续两天稳越200天平均线（1,640美元），反映金价受中印两个全球最大黄金需求国支持，技术走势再度转强。铜价亦升至1个月高位，但天然气挫近3%，连续两天创28个月低位。

评论：欧元区的债务危机的已经持续了相当长的时间，给欧洲经济和全球经济带来了相当严重的影响。意大利和西班牙的国债拍卖结果良好给市场带来的极大的振奋，令市场对欧债的担忧明显舒缓，即使在美国经济数据不理想的情况下，依然受振于欧债利好，可见欧债危机在投资者心中的影响力。随着欧洲局势的好转，后期全球经济的回暖或将进一步增强。

3、食品价飈 拉高通胀

去年12月CPI按年上涨4.1%，其中食品价格升9.1%，续成为带动通胀走高的主要因素。

统计局数据显示，食品价格在12月按年上涨9.1%，影响价格总水平上涨2.79个百分点。其中猪肉涨价21.3%，影响价格总水平上涨0.64个百分点。涨幅较多的还有鲜菜，价格上涨11.5%，影响价格总水平上涨0.3个百分点。

在去年不断高企的CPI数据中，以猪肉、蔬菜、海产为主的食品扮演重要角色。以7月为例，食品价格上涨14.8%，其中肉禽及其制品价格上涨33.6%，从而推动当月CPI涨幅创近3年新高。

中国社科院金融所金融市场研究室主任杨涛表示，12月CPI下降，主要是非食品价格总体回落所带动，而12月份CPI的翘尾因素也在消失。但根据商务部和农业部门监测的数据，12月份以来食用农产品价格结束了前期下降的态势，开始出现了小幅的上涨。

评论：12月份CPI是回落了，但是居民生活物价还是在往上涨，把菜价、肉价控制好，让这些最基本的生活需求的价格能够出现明显的回落或许才是真正惠民工程。而且还要谨防，一旦外围市场大宗商品价格回升，推高通胀，物价水平或许又再一次的跟随走高。CPI的回落对股市而言算是利好，不过在市场有了普遍的预期之后，利好也许就不能算作利好，更何况，去年全年的CPI涨幅还是超出了市场预期，还是存在一定的通胀压力。

4、金融机构多料再降存备率

中国交通银行、澳新银行和摩根大通12日不约而同作出预测，随着中国去年12月CPI的继续走低，中国人民银行或再度下调存款准备金率。

据中新社消息，据交通银行金融研究中心分析，中国2012年物价涨幅将比2011年明显回落，为促进银行适当加快信贷投放、缓解外汇占款增长放缓对国内流动性的影响，央行可能下调2到4次准备金率，每次0.5个百分点，如资本大规模撤出，不排除准备金率进一步增加下调次数的可能。

预计上半年下调数次

澳新银行中国经济研究总监刘利刚说，中国2012年通胀仍在相对可控范围内，预计全年平均通胀率将保持在大约4%水平，「通胀压力持续减轻的同时，很多中国企业开始出现较为明显的信贷紧张，从降低经济下行风险的角度考虑，我们认为中国央行将很有可能在春节前下调一次存款准备金率。此外，我们也预测央行将在上半年另外下调两次存款准备金率」。

摩根大通首席中国经济学家朱海斌同样称，中国今年中期整体CPI将降至3%以下。他预计，中国春节前夕央行会将存款准备金率下调50个基点，以缓和季节性(春节)因素带来的流动性压力。

评论：存准金率的下调无疑会增加市场上的资金流动性，对股市而言是利好，但是对通胀而言则产生了促进作用，内地市场房地产价格还在高位，居民消费物价水平又在持续上升，通胀的威胁依旧严峻。因此，一旦下调存准金率势必会令通胀上升，对经济的威胁增强。

5、奥巴马提新税宽 引职位回流

美国总统奥巴马（Barack Obama）宣布，未来数周将提出新的税务宽免措施，鼓励大企业在国内投资及创造职位。

工序外移企业 将失去优惠

白宫指奥巴马提出的措施，包括在今个财政年度的预算案增加1,200万美元税务优惠，鼓励企业在美国投资，或将职位由海外回流；亦建议对职位移至海外的企业，取消其税务宽减。奥巴马下月提交预算案，会公布计划详情。

竞逐连任 力争四关键州份

奥巴马同时呼吁企业在密歇根、俄亥俄、弗吉尼亚及北卡罗来纳4州创造新职位，勿将工作移至中国或德国；事实上，上述4州均是今年总统大选的关键州份。二次大战后，只有共和党前总统列根（Ronald Reagan）能在失业率高于6%的环境下连任。虽然近期失业率持续回落，但仍高企于8.5%，故就业议题将影响奥巴马能否连任。

评论：美国总统大选的时间越来越近，奥巴马的活动也越来越频密，为了能够确保在最后时刻能够给民众交上一份满意的答卷，想尽办法搞好经济，当然，结果或许更多的是为了能够连任。不过这样一来，美国经济的可持续增长趋势还是逐渐向好，对股市而言也是一种安慰。

6、需求激增 新兴国掀发债潮

欧债危机动摇市场对欧元区的信心，巴西、印尼及菲律宾等新兴国家趁投资者需求激增，纷纷涌入国债市场，以创历史新低的利率发债。

信息公司Dealogic数据显示，今年首两周，新兴国政府及公营机构累计发债113亿美元(约877.8亿港元)，但仍不足应付投资者需求，因而在波动的市场获利甚丰。单在今年头10个交易日，新兴市场政府发债集资规模已较去年1月全月的41亿美元(约318亿港元)高出一倍以上。

债息创历史新低

由于认购反应热烈，新兴市场债息跌至历史新低。菲律宾上周发行15亿美元(约116.5亿港元)的25年期国债，获逾8倍超额认购，孳息率压至5厘的历史低位。

一直以来，投资者也认为亚洲、拉美及非洲等新兴国家，风险较西方发达国家更高，但由于爆发欧债危机，即使欧洲国家的信贷评级较高，不少投资者都宁愿把钱投资到新兴国家。