香港股市12月7日重要新闻点评

1 龙头内房上月销售跌逾两成减价无助销售 七成公司达标无望

内房寒冬掩至，市场消息指出，中国海外（688）、恒大（3333）及龙湖（960）等房企，11月销售金额按月跌幅逾20%，降价促销似未能力挽狂澜。其中，世茂（813）、雅居乐（3383）及富力（2777）等大型房企销售亦差强人意，市场对其能否达标已不存厚望。数据显示，11月份内地土地流拍数目按月升432％；证券商认为，开发商积极维持现金流，在放慢建设步伐的同时，亦将减少买地，预期土地市场将继续冷清，注册新加坡公司房价调整将持续。10月底开始，上海多个楼盘出现大幅度降价，万科、龙湖、中海外及当地大型发展商绿地集团纷纷加入减价战，降价幅度达20％至40％，引发了数宗业主聚集销售中心「维权」的事件。

然而，降价促销却未有为开发商带来理想的销售增幅。消息指，中海外及龙湖于11月的销售分别为55亿港元及约40亿元（人民币．下同），按月下跌约20％，不过两者计及11月份的销售金额，分别已达到全年目标105％及92％，可算是今年房企中表现较为理想的一群。

评论：在国内持续的房地产调控下，11月内房股销售继续低迷，而随着市场对于房价将有所回落逐渐取得共识，内房股减价以拉动销售的效果亦有所减弱，前期坚持不下调房价的部分内房股处境更加艰难。宏观政策面上看，虽然现时国内货币政策放松趋势已相对明朗，但房地产调控中、短期内仍将持续亦是市场的普遍共识，即使未来国内房地产企业资金紧张状况因信贷整体放松而稍有缓解，未来内房股处境仍难言好转。

2 索罗斯传打退堂鼓 周大福见抽飞新华人寿未足额

豪特保健超额250倍

标普警告或下调15个欧罗国家评级，港股昨天率先反映，注册新西兰公司新股市场也实时受压。据市场消息指出，受市况不明朗因素影响，早前市传大手入飞认购周大福珠宝（1929）的索罗斯基金打退堂鼓。新世界发展（017）主席郑裕彤旗下私人珠宝旗舰周大福珠宝上市，获不少大孖沙捧场，纷纷入飞认购。早前市传索罗斯基金也是捧场客之一，约以4亿元认购股份。

不过，随着欧洲近日再现不明朗因素，市场消息指出，这位金融巨鳄拟打退堂鼓，抽飞离场。据了解，现阶段周大福珠宝仍与该基金周旋，希望可以挽留这位捧场大客。

评论：市况稍见反复，新股市场气氛亦有所回落，重磅新股中的周大福珠宝、新华人寿公开发售均相对不尽人意，表明在市场逐步消化前期利好消息后，市场整体资金情况暂未有明显改善，新股集资对于港股资金面的负面影响仍不容忽视。新股市场气氛偏弱，加上近期港股成交亦明显回落，表明现时投资者入市意愿相对不高，若后市无重大利好消息刺激，后市港股再次回落机会较大。

3 温州市府警告 资金链恐再断

民间借贷结算 企业年关难过

年关将至，民间借贷将进行年终结算注册塞舌尔公司，亦是民间借贷还款高峰期，温州企业将再面临资金链断裂的风险。温州市政府相关报告警告，企业资金链断裂恐引发倒闭和老板出走的现象。分析指，年底银行放贷趋松，有助企业纾困过年关。而内地媒体报道指，四大国有商业银行11月份新增贷款可能超过2,200亿元（人民币．下同），预计上月银行业新增贷款达5,500亿至6,000亿元。

据《中国证券报》报道，一份温州市政府相关报告称，随着年关还贷高峰期来临，以及民间借贷按惯例要进行年终清算，企业资金链断裂将引发倒闭或老板出走的现象，可能还会在局部地区发生。

评论：与房地产市场不同，随着近期国内放松银根政策的陆续出台，中小企业资金紧张状况料将持续改善，国内民间信贷爆堡风险料将逐步减弱。而年关附近的民间信贷结算，料将是本轮民间融资风险的最后一次严峻考验，虽然“逃债潮”有可能再次出现，但中期看，港股投资者对于相关风险无须过度担忧。

4 轮证提供抵押品 证监态度开放

窝轮、牛熊证淡市大热，引起市场各界关注。对于港交所（00388）与轮证发行商研究，发行商是否须提供抵押品，证监会消息人士表示持开放态度，并指有关措施会令产品成本增加。消息人士解释，轮证发行商如要提供抵押品，增加的成本会在窝轮的溢价部分反映。证监会对此问题并无既定立场，认为应听取市场意见。

至于欧债危机下，接连有欧、美资轮证发行商的信贷评级遭调低，部分更跌至最低投资评级边缘，消息人士则表示，即使有发行商不符最低要求而退出市场，亦不存在任何系统风险（systemic risk）。

评论：近期窝轮、牛熊证成交的攀升，主要是由于在大市波动风险加大的市况下，投资者更多的选择衍生产品进行“即日鲜”买卖，若未来大市整体气氛有所回稳，料相关衍生产品交易规模回落亦将有所回落。至于发行商遭降级，注册萨摩亚公司而导致的是否应提供抵押品的讨论，笔者认为各有利弊，相关政策变化应持更加谨慎态度。

5 铁道部传并入交通运输部

据内地传媒引述铁路行业人士透露，铁路体制改革的模式和路径将采取类似此前的民航体制改革、电力体制改革。铁道部或将并入交通运输部，实行大部制管理，同时在铁路内部实现政企分离。同日，宏源证券发布研究报告指出，铁路体制改革将在2012年出现重要窗口，铁道部将出台更深层次更大范围政策，推动铁路局市场法人地位。「十八大」前后，铁路体制改革将出台明确的方案。

宏源证券提出的铁路体制改革版本，分为大部制整合，以及维持现有三级管理体系，指出大部制改革，即铁道部与交通运输部合并的深层次改革，应该考虑路网建设和时间节点两个重要因素。

评论：在温州动车组事故后，市场对于中国铁路系统现状的不满日益突出，在社会的整体压力下，铁路体制改革终于逐步开始纳入日程。综合来看，由于铁路体制的改革涉及利益方面众多，在具体细则出台前尚难于判断对于香港上市的相关铁路个股的影响，不过长远来看，铁路体制改革将使中国未来铁路体制更加高效，应有利于中国铁路产业的整体发展。

6 标普威胁降评级 逼欧洲推财政联盟

继8月美国陷入削赤政治困局之际下调美国主权评级后，评级机构标准普尔又再插手政治，在欧盟峰会行将举行前，一次过把15个欧罗区国家的主权评级列入负面观察名单，警告在90天内可能降级，甚至连目前最主要的救市工具欧洲金融稳定设施（EFSF）的评级亦受威胁，逼欧洲各国必须在峰会上推出财政联盟。消息对昨天市场未有很大影响，但反映出后天峰会的重要性。一旦峰会失败，不单欧洲诸国评级不保，摩通更预测，全球股市可能跌5%。

标普分析员昨天美市开市时召开会议，表示同时考虑把EFSF的AAA评级下调，理由是支持该基金的国家的评级也受威胁。欧洲目前靠EFSF拨款拯救财困国家，并希望举债以增加财力。如果EFSF评级不保，EFSF杠杆化的计划便泡汤，打击处理欧洲危机的努力。