香港股市11月30日重要新闻点评

今日香港股市重要新闻点评。

1 中资股再涨 高盛吁短期收割

市场憧憬欧债有新进展，港股于期指结注册离岸公司算日造好，稳守万八关，成交额亦重上500亿元水平。高盛对中资股长短线持有不同看法，建议短线结束长仓国指，惟中长线则注册香港公司维持看好。

高盛环球股票交易部昨向客户发电邮，表示结束11月初长仓国指的投资建议，原因是当时相信政策放宽有助升浪，但现时看来风险与回报收益失衡（即值博率低）。该部门过往都以灵活策略为主，短炒味道较浓。

至于高盛的亚太投资策略部同日发表报告，以较中长线分析后市，指大中华区楼价有下跌10%至15%风险，但相信楼价下跌而引发的对银行系统风险、宏观注册美国公司信贷风险影响力度都不及1997年。

该部门仍然认为，中国经济硬着陆机会很低，加上政策续朝向放宽政策、估值低企，故维持中国「较地区比重为高」的投资评级。

评论：大市稍现好转，即传出财险大额供股，及投资者减持建行举动，表明市场整体信心仍然缺乏，港股后市反弹动力料注册英国公司相对有限。昨日港股成交稍见回暖，但绝对规模上仍相对偏低，考虑欧债危机虽获短期进展，但后市仍然困难重重，港股后市难言乐观。

2 内保缺水 财险大折让供股筹50亿

内地保险公司加速业务发展，保监会则一再提高监管要求，令内保资本压力倍增。新华人寿（1336）上市在即，中国财险（2328）却抢先「抽水」。财险昨天宣布，以十供一形式供股集资50亿元人民币，H股每股供股价5.5元，较周一收市价大幅折让47%，以期维持偿付能力充足率150%以上。市场人士担心，在业务增长、监管从严及资本市场波动三大因素夹攻下，「缺水」的中资保险业将掀起新一波融资潮，国寿（2628）及太保（2601）也不排除注册BVI公司将有集资动作。

中国财险作为内地最大的财产保险公司，2003年上市以来首度推出供股计划。根据公告，公司建议H股供股，按十供一方式，以每股5.5元，发行3.46亿股H股；同时建议，内资股供股，同样以十股现有内资股获发1股内资股，每股4.49元人民币，发行7.69亿股内资股，拟A+H合共集资50.02亿元人民币。

财险此次供股，价格较周一收市价10.4元大幅折让47%，显示集资迫切。路透引述该公司董事会秘书张孝礼表示，集资目标在于维持偿付能力充足率在150%以上，以符合监管要求，同时应付未来1至2年的业务发展需要。

评论：昨日新华人寿正式招股，其竞争对手中国财险亦于昨日宣布大幅折让供股，财险此举除了自身确实有融资需求外，打乱新华人寿融资节奏也是目的之一。从市场竞争角度而言，财险供股举动可谓一举双的，无可厚非，但较现价高达47%的折让供股，将使市场对于中国保险股未来集资预期进一步加大，将对中资金融股未来股价构成整体性打压，财险亦难独善其身。

3 PMI料海啸后新低 利政策松绑

内地股市昨造好，上证指数收市升穿2,400点关口，大市成交增加。内地明日（12月1日）将公布11月官方制造业采购经理指数（PMI），市场料将创金融海啸后新低，但随着经济转差，紧缩政策放松机会亦增。

不过，市场对于人民银行调低存款准注册开曼公司备金率的时间点看法分歧。内地券商普遍估计今年底前将会调低；而外资券商多预料要到明年首季度才有调整的可能。

外围股市显著反弹，加上市场仍对政策放松有所期待，昨日内地股市造好，上证指数收市上升1.23%，收报2412点；深圳股市更重上万点大关，深圳成分指数收报10012点，升1.3%。昨日沪深股市成交额达1,165亿元（人民币，下同），较上个交易日增加约200亿元。

憧憬紧缩政策有机会放松，对政策敏感的内银、内房股向好，其中保利地产（沪：600048）升2.6%，万科（深：000002）、民生银行（沪：600016）、中国银行（沪：601988）则升超过1%。

评论：国内11月经济数据不容乐观，市场对于国内进一步放松宏调的憧憬再次升温，不过考虑现时国内CPI数据仍然偏高，从当前对于中央经济工作会议传闻来看，中国未来宏观政策将维持观望调整的态势，短期而言国内调低存款准备金率的可能性相对不大，投资者不宜期望过高。

4 国美首3季多赚24%

国美电器（00493）公布截至9月底止首3季业绩，录得纯利17.9亿元（人民币‧下同），按年增长24.4%，其中第三季纯利约5.4亿元。

今年1至9月，该公司共实现销售收入439.83亿元，增长18%，可比门店销售收入增长为6.21%。由于持续推出高毛利产品组合，综合毛利率由去年同期17.59%，升至18.85%。

期内新开门店241家，关闭门店26家，其中第三季新增门店达110间，较上半年明显加速，关闭门店约7间。截至9月底，国美门店总数达1,041间。

早前因市场非议而宣布暂停与大股东组建合营公司的国美，昨宣布终止有关计划，主要鉴于宏观经济近期动荡不安并存在不确定因素，短期内将影响物业市场发展。因为物业合营企业尚未成立，订约各方均未出资，故终止协议不会构成任何重大不利影响。

评论：国美业绩保持快速增长，其自身亦开始逐步摆脱前期负面消息带来的不利影响，虽然中国家电连锁业正面临网上交易市场的挑战，但相信在国内促进内需政策的带动下，只要国美应对得当，其未来业绩仍具不错增长空间。

5 外企港上市程序 证监拟简化

针对愈来愈多海外企业有意来港上市，证监会行政总裁欧达礼（Ashley Alder）认为，监管机构可在确保投资者获得足够保障的大前提下，简化及标准化上市流程。

欧达礼指出，目前企业在港以第一及第二上市的差别不大，均需要经过同样严格的审批。但对于来港作第二上市的企业而言，大部分监管工作已由获国际认可的监管机构负责，因此本港可选择以「通行证形式」（passport approach）处理它们的上市申请，亦即批准企业豁免遵守部分本地监管规则（如《收购及合并守则》），而仅须符合数据披露等基本监管原则。

至于第一上市方面，欧达礼则表示，监管机构现时主要按照对不同司法管辖区的监管要求，向海外企业逐间批出豁免，因此出现了多套只针对单一企业的豁免准则。他认为，监管机构可考虑厘定单一及能适用于所有海外企业的豁免准则，以避免繁复的章程披露。

不过他重申，无论上市过程如何简化，投资者保障将不会减少，而《上市规则》相关的披露及企业管治条文，亦将同样适用于这些海外企业。

评论：在香港市场逐渐成为国内对外投资桥头堡的过程中，除了在国内政策范围内，加大港股对于国内投资者吸引力之外，积极吸引海外企业于港上市，亦是香港股市监管层需要做的工作之一。而香港证监会简化外企上市程序，正是其积极开拓海外市场的举措之一，值得鼓励。

6 意成功拍债 欧美股续升

意大利昨天成功拍卖债券，市场憧憬欧洲将通过把欧洲金融稳定设施（EFSF）的财力扩大，加上美国消费信心强劲，刺激周一大升的欧美股市昨天保持升势。

周一升近300点的道琼斯工业指数昨天最多升97点，中段升79.4，报11602.41，标准普尔500指数升9.07，报1201.62，纳斯特综合指数升9.55，报2536.89。