香港股市11月22日重要新闻点评

今日香港股市重要新闻点评。

1 “微调”效应散 大市打回原形

内地“微调”的刺激效应昙花一现，恒指、国指在不足1月内逐步打回原形。市场人士指出，与投资者评估直至明年年初以前，“没有机会博，反而只有捱打机会”有关。胜算不高，不如不做，令大市交投趋瑞丰注册香港公司淡。

上月中内银业绩期，适逢温总定调“适时适度进行预调微调”，配合四大国有银行大股东汇金公司重启为期1年的增持内银计划，国务院出台支持中小微企业的金融、财税政策，推出化解地方融资平台风险措施等，令内银领涨大市；但市场瞬间已将焦点转投热钱撤离中国，或引发内地流动性抽紧问题。

评论：市场对于国内“微调”憧憬的逐步消散，一方面是市场对于国内在提出“微调”政策后，迟迟未有后续具体政策出台的反应，另一方面亦表明市场整体信心仍然极弱，投资者入市意愿相对不高。需要注意的是，国内未来将逐步放松宏调的趋势不会改变，未来出台类注册离岸公司似下调存款准备金率等措施的可能性不小，投资者亦无须过度悲观。

2 蓝筹外围弱 港股万八关告急

中外负面因素夹击，港股昨延续“五连跌”，恒指收报18225点，跌265点或1.44%。10月底内地“适时适度预调微调”效应开始淡出，市场转将焦点放于内地热钱流走，拖累内银股。

恒指还原“微调”效应前水平，短线18000点关口恐亦难保，而昨成交减至512亿元，为10月21日以来最低。

瑞信昨下调中国市场合理估值，将国企指数及上证A股指数目标水平，分别由13000点下调12%至11500点，及由3000点下调3%至2900点，MSCI中国指数则维持65点；3个指数目标在报告发出日相当于上升空间12%、12%及18%。

瑞信解释，修订前原假设市场估值最终将回归长期平均值，“但有见中资金融板块被下调估值的结构性成分更多，遂设计出新的估值方法，将金融股与非金融股的目标市帐率分割。”

按瑞信新的预测，中国市场经历过去数月如坐过山车的颠簸后，终或可享宁静，但是以停滞作代价。该行评估内地形势，纵使政府有所定向放松，但冷却房地产决心坚定，并开始对银行表外借贷实施管制；而纵使内地通胀可能在明年回落，但相注册香港公司好处信政府会利用机会推行拖延已久的价格改革，多于进一步放松银根。该行预测︰“不预期中国市场明年会有多大上升空间，就算有的话，更有可能是在下半年。”

评论：市场担忧美国将未能如期达成减赤协议，欧债危机持续反复，昨晚美股大幅调整，加上热钱流出中国因素影响，周二港股向下压力较大，恒指万八告急。现时，虽然美国经济数据现持续改善，但减赤问题上的变数困扰美国市场，而国内“微调”憧憬亦逐渐被市场消化，整体而言，港股面临的外围形势正呈转弱趋势，加上香港股市资金面持续紧张，港股市场信心明显不足，港股短期恐将继续调整，后市不容乐观。

3 内地热钱罕见流出 人民币受压

欧债危机恶化效应触发热钱从中国“班资回朝”救国及避险，人民银行数据显示，中国外汇占款罕有地出现四年来首次负增长，10月份外汇占款余额减少逾200亿元（人民币．下同），显示国际资本有逃离迹象，热钱倒流已令人民币升值预期受打压，甚至有可能贬值。

央行最新公布的数据，10月份中国外汇占款余额254,869亿元，较9月份的255,118亿元减少249亿元，为自2007年12月以来中国外汇占款首次按月减少。

踏入第三季以来，中国外汇款占款增量极为波动，8月份外汇占款增加3769亿元，按月大增70%，但9月份增量又出现按月下跌34%，反映国际市场情绪近期极注册香港公司程序易受欧债危机消息影响，加剧跨境资本流动。

国务院副总理王岐山出席中美商贸联委会会议时指出，全球笼罩在经济不确定性之际，“我们唯一能确定的是，国际金融危机引发的世界经济衰退将长期化”。 王岐山一席话，被形容为中国高层决策者至今对世界经济最悲观的预测。反映北京当局担心世界经济环境恶化，可能转而促进国内的支持增长政策。

评论：热钱现流出中国趋势，人民币升值压力减弱，对香港公司于国内资金面的影响不容忽视。需要注意的是，资金流动相对困难的国内都已出现了热钱流出，可以推断热钱流动极为方便的香港市场热钱流出的情况恐更加严重，这也是近期港股交投相对清淡，资金面持续紧张的主要原因。

4 传HKTT公开认购未足额

港股气氛转淡，亦不利瞄准年底档期多只拟集资的新股。市场消息指，拟最多集资110亿元的香港电讯信托（新上市编号︰06823，HKTT），昨截止的公开认购部分未足额认购，能否如期顺利进行，须视乎今日截止的国际配售反应。

电讯盈科（00008）昨证实，主席李泽楷额外行使在香港电讯信托的优先认购权，申请共2亿个股份合定单位，涉资约10.76亿元，亦相当于全球发售的股份合定单位总数约9.74%。

连同李泽楷其它旗下公司所认购部分，其已申购相当于是次发售的12.49%股份合定单位。

香港电讯信托的公开发售部分约为全球发售10%，集资额约11亿元，但消息指昨午截票的公开部分，其认购率或仅约半。该股原定最早于今日定价，若不能于周五前定价，其集资大计将告失效。

评论：在当前大市持续走弱的背景下，新股发行市场转淡属正常市场反应。随着未来新华人寿、周大福、海通证券等大型新股的集中上市，对于本已极为紧张的港股资金面而言，压力仍将持续加大，投资者需更加谨慎。

5 补贴战略奏效 联通3G上客抛离中移

受惠高额手机补贴措施奏效，联通（762）上月的3G上客量大幅抛离中移动（941），进一步收窄后者的市占率优势。市场人士预料，联通的上客势头可望持续，但代价是补贴开支大增，将对短期业绩构成压力。

联通目前仍是独家发售iPhone的电讯商，由于iPhone 4上月供货充足，加上公司力推千元人民币低价智能手机，带动联通成为3G上客之冠，净增292万户，较9月的236万户大增24%，远超市场预期，亦是今年最高的单月上客量。

中电信（728）亦持续加大补贴力度，上月3G客量净增276万户，较9月的282万户略放缓2.1%，总用户增至3119万户。

中移动维持高端路线，虽然今年曾降低月费门坎及下调漫游费率，但手机补贴的力度逊于对手。10月3G客量仅净增217万户，较9月的284万户大减24%。以单月3G上客量计，中移动份额由今年1月的41%，锐减至上月的28%，联通及中电信各为37%及35%。

评论：联通3G上客量的幅增长，以公司大额手机补贴策略关系极大。联系其竞争对手中移动近期宣布将大力发展4G业务，中国电信运营商之间的未来业务发展策略正出现分化，未来电信运营商之间的竞争将更加激烈。

6 欧股6周低 资金捧美汇债

市场忧虑欧美债务危机同时恶化，“欧猪债”遭沽售，令欧猪与德债息差再度扩大，欧洲国债信贷违约掉期（CDS）升近新高，避险资金令美元、日圆及美英德国债向好，欧元、商品及金融股带动环球股市下滑。

道指午市曾挫342点，本港今晨2时（收市前3小时），跌307点，报11488点；标普500指数失守1200点关口及50天平均线，跌28点，报1187点。欧股跌至6周低位，Stoxx欧洲600指数挫2.5%，英法德股收市跌幅介乎2.6%至3.4%。日股收于09年3月来最低，量度环球股市表现的MSCI世界指数，8月份来首次连跌6天，跌2.3%。

10年美债孳息从2.01厘降至低见1.94厘，穆迪发出法国信贷前景悲观的警告，市场担心欧债危机扩散至核心欧元国，法国及欧猪债同遭沽售，债息上升，希腊2年债息创122厘新高；欧洲银行3个月期美元融资成本升至3年新高。瑞信发表研究报告，料意大利及西班牙孳息将升越9厘关口，增加欧债违约风险，欧元将进入末日时期，环球股市将重现09年首季初的沽售浪潮。

欧元低见1.343美元，午市跌0.1%、至1.3510；英镑及澳元分别跌1.2及2%、至低见1.5613及0.9809美元，同创6周低位。美汇指数升至6周新高，升0.6%、至78.52。