香港股市11月18日重要新闻点评

1 陶冬估人行推「组合拳」 削准备金

人民银行日前发表第三季《中国货币政策执行报告》，瑞信亚太区首注册离岸公司席经济师陶冬指，从报告字里行间暗示「微调」，料人行有机会以「降存款准备金率」及「加息」组合出招。在报告中，人行表示将继续实施稳健的货币政策，适时适度进行预调微调。陶冬指，报告内又多次提及金融政策组合，值得注意的是，报注册香港公司告提及「价格型工具」（例如息率）较「数量型工具」（如存款准备金率）为多，这在人行之前的报告中所没有的。

陶冬相信，人行言语出现微妙的转变，符合瑞信早前指内地会放松银行存款准备率、同时加息的预测。报告又指要指导市场利率，以此管理投资及存款活动。人行更表示有意指导银行，向中小企及农业发放更多贷款。

评论：在当前国内通胀形势暂见缓和，欧债危注册美国公司机仍持续反复，带动欧美经济持续萧条的背景下，国内宏调放松无论是基于“保增长”的需求，还是在“控通胀”压力减轻的实际操作层面均已有一定空间。瑞信推测中国将以「降存款准备金率」及「加息」组合出招的可能性的确存在，现时来看，国内宏观政策“微调”已获确认，未来宏调进一步放松可期，有利于中、港股市中线表现。

2 蓝筹外围再滑落 港股受考验

汇丰美午市跌穿59 野村荐反弹股

外围阴霾不散，港股昨在跌逾300点后，最终在50天移动平均线（昨处18781点）见支持，险守18800关；惟蓝筹股在外围急跌，再考验港股。野村指，部分亚洲股份现价跌得过分低残，适合进取的投机者短炒一转。野村发表亚太区策略报告指，亚股近日对欧洲新闻的敏感度，是今年以来最高；虽然亚洲无法免疫于欧洲的波动，但市场避险情绪偏高，而所忽视的基本因素并非太坏，例如中国及美国宏观经济数字有改善，亚洲企注册英国公司业的今、明年盈利预测调整已稳定下来，相信再大幅下调的需求不大。

野村相信，由于现时投资者持仓过于保守，一旦大市气氛逆转，触发基金减持现金、加重啤打系数（beta）及冚淡仓等，可以令市场出现3至4个月升浪。该行推介10只市值2亿美元以上、啤打系数高于1.1及市盈率与市帐率大幅折让的「低残」港股，包括工商银行（01398）、中国银行（03988）等。

评论：西班牙拍债结果令市场失望，欧债危机再次升温，恒指50日均线告急，短期而言，港股或跌穿18800点重要支撑，港股后市不乐观。唯现时在国内宏调转向趋势较明显的背景下，考虑近期出台的美国经济数据亦有持续好转趋势，中、长线来看外围经济基本面除欧洲外，均现好转趋势，港股或有中线反弹机会，港股短期的下跌中将蕴含逢低介入良机，投资者或可考虑在港股下挫后，择机建仓。

3 新华人寿过关 或与周大福撞期最快下周展开招股前推介

新华人寿继日前获中证监批准其AH股上市大计后，据市场消息透露，港交所（388）昨天也原则上通过其H股发行计划。据了解，新华人寿与周大福珠宝这两只下半年集资额较大的新股，上市时间表撞个正着，预料新华人寿最快于下周一展开招股前推介，上市日期与周大福珠宝只有数天之差。另据知，周大福继续访寻潜在基础投资者，当中有传与某奢侈品消费品牌公司有接触。新华人寿两天内连闯两关，先后获中证监及港交所正式批准其IPO计划。据市场消息指出，该公司更有意最快于下周一便展开招股前推介。早前市传，新华人寿是次AH股上市，拟共集资约312亿元。当中，预期公司将发行的新股占总股本18%，而且H股集资额料较多，占六成，即约187亿元。

据了解，其H股上市安排行包括美银美林、法巴、中金、德意志银行、高盛、汇丰、摩根大通及瑞银等，而A股上市安排行则为中金及瑞银证券。

评论：新华人寿通过港交所H股发行计划，加上将于近期上市的周大福，港股短期内新股融资压力较大，港股短期资金仍将相对紧张，短期来看仍需谨慎。不过若大市有所调整，将于近期上市的新股或有机会以相对较低的发行价上市，对于这类新股投资者在深入分析其基本面情况及未来发展潜力后，可选择谨慎参与。

4 富力「特别安排」保销售达标

面对连番楼市调控，内地开发商显得进退失据，多家房企今年销售能否达标成疑。富力地产（2777）迄今仅完成销售目标73%，为业内成绩较差的一群；不过，董事长李思廉表示，接下来集团将有特别安排，有信心最后可以达标，并预期明年可保持增长25%。市场估计，其特别安排或与降价促销、赠送优惠等有关。

截至10月底止，富力合约销售为235.1亿元（人民币．下同），按年下跌2%，占集团已下调后的销售目标320亿元仅73%；期内销售面积约156.9万平方米，下跌19%。单是10月录得销售收入约20.51亿元，销售面积约16.7万平方米。达标成疑，富力股价近期显著受压，今年以来累计下跌43%，昨天收报6.33元，下跌3.2%。

据内地传媒报道，李思廉昨天出席公司活动时对投资者大派「定心丸」，他对于完成今年销售目标仍充满信心。他表示，公司接下来将有特别安排，但现在不方便透露，预计明年公司将保持25%的增长。市场估计，其特别安排或与降价促销、赠送优惠等有关。

评论：虽然已有一些内房股宣布将按计划完成2011销售，但整体而言，在国内房地产即将出现真正调整的当下，内房股完成销售计划的难度正日益增大。对于富力的“特别安排”，加大促销、降价力度，可能性最大。股市方面，鉴于国内房地产调控的决心极大，短期而言放松房地产调控可能性不大，内房股中、短线仍将面临较大的调整压力，投资者仍需注意回避。

5 保利协鑫伙中广核建太阳能电站迎十二五规划总产能达1GW

太阳能多晶硅龙头保利协鑫 （3800）最近动作频频，除决定持续扩产外，昨天又与中国广东核电集团旗下中广核太阳能开发订立合作框架协议，共同开发位于山西省大同市的大型光伏电站项目，项目总产能达到1GW。

根据合作框架协议，保利协鑫将负责项目的设计、采购、建设及施工管理；项目会由保利协鑫成立的项目公司进行滚动开发及分期建设，而中广核将就项目的建设向保利协鑫提供协助。保利协鑫目前在美国营运11兆瓦的光伏电站，还在江苏省徐州市拥有目前中国最大、装机容量达20兆瓦的光伏电站。

评论：在欧洲太阳能市场需求前景黯淡的情况下，开发包括中、美等国在内的新的太阳能市场需求，将成为未来中国太阳能企业的重要发展战略。保利协鑫凭借其多晶硅低成本优势，在当前多晶硅销售价格持续低迷的市况下，料将进一步扩大其市场份额，从而在未来的竞争中积累优势。对于太阳能个股而言，鉴于欧洲市场太阳能需求增速减弱可能性极大，短期而言仍需保持谨慎，但若保利协鑫等行业龙头股股价后市有较大调整，中、长线投资者或可考虑逢低建仓。

6 西班牙拍债失望 美股午市挫

欧银续捱沽 美德国债受捧

西班牙拍债结果令人失望，孳息创近7厘新高，避险资金流向美德国债，令法德息差升越2厘新高，加上多种拆息高企，信贷紧缩风险加剧，欧银融资紧张，银行股拖累欧股下滑，但美数据佳，令美股一度喘稳，惟午市再急挫。

西班牙拍债结果恶劣，10年期债以平均孳息6.975厘的14年高位卖出，法国拍债结果略佳，但法国、西班牙、意大利、比利时4国与德债息差，连同欧洲主权债信贷违约掉期（CDS）仍同创新高。欧洲多项拆息高企，3个月美元伦敦银行同业拆息（Libor）升至0.47944厘近4个月高位，反映信贷紧缩风险升温，欧银拖累欧股跌至上月初以来低位。